4.相對估值比較

從重點公司相對估值來看，截止2009年10月30日A股汽車板塊2009-2010年動態(tài)市盈率分別為24.11倍和19.95倍，處于相對合理范圍內(nèi)。部分公司如濰柴動力等由于今年業(yè)績大幅上升，目前估值較低。

5.2010年投資策略

根據(jù)宏觀策略小組觀點，明年A股市場整體利潤增長約20%，我們對汽車行業(yè)利潤增長的預(yù)測低于上述水平。目前汽車行業(yè)與A股整體22倍市盈率相近，估值合理，因此維持行業(yè)“同步大市”評級。

根據(jù)上述分析，我們看好下面幾個方面的投資機會：

一是擁有自主品牌轎車業(yè)務(wù)的公司。當前自主品牌轎車發(fā)展迅猛，企業(yè)投入較多，產(chǎn)能明顯增加，部分還處于虧損狀態(tài)，在銷量增長的時候，產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)上升。而二三線省市以及部分農(nóng)村市場的繼續(xù)增長以及國家政策的支持給自主品牌轎車帶來很大發(fā)展機遇。建議關(guān)注長安汽車、江淮汽車、上海汽車等。

二是受益于重卡景氣周期延續(xù)的上市公司。2009年下半年半掛牽引車銷量增長帶動了重卡行業(yè)的整體復(fù)蘇，我們預(yù)計行業(yè)景氣將延續(xù)至明年上半年。建議關(guān)注中國重汽、濰柴動力等。

三是汽車行業(yè)重組整合帶來的投資機會。汽車行業(yè)兼并重組是大勢所趨，整車和零部件企業(yè)都存在并購重組可能，建議關(guān)注長安汽車、江淮汽車等。

四是汽車零部件在兩個市場增長下帶來的投資機會。在國內(nèi)市場大幅增長而出口市場逐步復(fù)蘇的背景下，汽車零部件企業(yè)有機會獲得更快的增長。特別是部分細分行業(yè)中國際巨頭受金融危機影響較大，對相關(guān)國內(nèi)企業(yè)來說是極好的突破機會。建議繼續(xù)關(guān)注福耀玻璃、中鼎股份等。

7.行業(yè)風(fēng)險提示

政策轉(zhuǎn)變或調(diào)整；

汽車銷量達不到預(yù)期；

行業(yè)競爭加劇；

汽車和原材料價格波動；

海外市場貿(mào)易保護主義抬頭；

限售股解禁風(fēng)險。