鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2009年第五屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)于11月29日-30日在北京隆重召開(kāi)。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道對(duì)此次大會(huì)進(jìn)行全程報(bào)道。以下為民族證券投資策略年會(huì)實(shí)錄第二部分。

主持人：下午的分論壇現(xiàn)在開(kāi)始，首先請(qǐng)出汽車行業(yè)的分析師曹鶴先生做報(bào)告。

曹鶴：我們首先對(duì)于前兩年的汽車行業(yè)的研究結(jié)論做一個(gè)回顧。我們每年年底的時(shí)候都會(huì)對(duì)第二年的汽車行業(yè)進(jìn)行大致的匡算。我們?cè)?7年的末時(shí)候，一些老朋友會(huì)知道這個(gè)預(yù)測(cè)，我們?cè)?6年、07年預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，實(shí)際上06年、07年預(yù)測(cè)基本上相差很小。07年末期在會(huì)議上當(dāng)時(shí)一看看了兩年，針對(duì)07年，07年因?yàn)?6年國(guó)內(nèi)汽車銷售量增長(zhǎng)25.13%，07年的國(guó)內(nèi)汽車銷售量增長(zhǎng)了21.84%，這兩年的情況都是非常好的，所以07年四季度開(kāi)始的時(shí)候，大家對(duì)08年的汽車行業(yè)都做了非常樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，我們從07年11月份、12月份的數(shù)據(jù)看，從11月份、12月份的銷售量來(lái)看，月銷售量曲線已經(jīng)變得比較平了，當(dāng)時(shí)有一個(gè)主要的現(xiàn)象，當(dāng)時(shí)的國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)到了五六十美元、甚至七十美元，我們做了很多預(yù)測(cè)都沒(méi)有對(duì)08年的汽車行業(yè)這么悲觀。我們當(dāng)時(shí)設(shè)定了一個(gè)條件，08年的國(guó)際油價(jià)格，國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格還沒(méi)有跟上，我們?cè)O(shè)立了一個(gè)條件，08年的國(guó)際原油價(jià)格如果保持在90美元運(yùn)行以上，08年中國(guó)汽車工業(yè)就要完蛋，就要倒在1000萬(wàn)輛的門口。商用車還有本身的政策，當(dāng)時(shí)我們對(duì)08年的汽車行業(yè)做預(yù)測(cè)的時(shí)候還說(shuō)了一點(diǎn)，就是說(shuō)如果08年的汽車銷售量增長(zhǎng)率越低，就是向15%以下靠攏的越低，那么09年的增長(zhǎng)率越高，我們當(dāng)時(shí)07年末一次看了兩年，08年的汽車工業(yè)要完蛋，但是09年是汽車行業(yè)的好年景，我們07年末期的時(shí)候?qū)?9年的銷售增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)到了19%，當(dāng)然從目前狀況來(lái)看實(shí)際上也是符合我們的預(yù)測(cè)的。在08年末期的時(shí)候又對(duì)09年做了一個(gè)匡算，當(dāng)然我們跟這么多的機(jī)構(gòu)在交流，當(dāng)時(shí)我們的預(yù)測(cè)，在08年末期的時(shí)候，08年實(shí)際上銷售增長(zhǎng)率只有6.7%，滑的太厲害了，所以我們預(yù)測(cè)09年會(huì)逐漸的往上走高。

08年末期到09年匡算有這樣的幾個(gè)數(shù)字，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率在30%以上，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)品價(jià)格下降不大，下降到1.7%的樣子，實(shí)際從我們?nèi)ツ甑念A(yù)測(cè)來(lái)看都得到了驗(yàn)證。我們?nèi)ツ昴┢谡f(shuō)，09年國(guó)內(nèi)汽車銷售的月度曲線會(huì)表現(xiàn)的和以往所有的年份不同，當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)今年國(guó)內(nèi)銷售量最高點(diǎn)應(yīng)該在9月份或者11月份或者12月份，從我們現(xiàn)在各方面的數(shù)字來(lái)看，只有一個(gè)預(yù)言沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，從今年3月份開(kāi)始就預(yù)測(cè)今年的銷售最高點(diǎn)是在12月份，今年走勢(shì)來(lái)看從去年上100萬(wàn)輛以后，就一直在100萬(wàn)輛往上跑，11月份、12月份肯定還在100萬(wàn)輛以上，9月份是113.8萬(wàn)輛，我估計(jì)還不是今年的高點(diǎn)，有可能到12月份。從1—10月份的數(shù)據(jù)來(lái)看已經(jīng)跨越了1000萬(wàn)輛，這里面乘用車功勞是比較大的，乘用車已經(jīng)銷售了809萬(wàn)輛，增長(zhǎng)43.18%，這里面靠這種政策1.6L和以下的增長(zhǎng)率達(dá)到了63.2%。商用車下半年開(kāi)始有比較好的恢復(fù)，商用車增長(zhǎng)也已經(jīng)達(dá)到了19.14%。

行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益來(lái)看，盡管上半年大家還是有很多的意見(jiàn)，但是我們一直在說(shuō)，等行業(yè)到了7月份、8月份的時(shí)候行業(yè)會(huì)變得非常好看，上半年的時(shí)候?qū)嶋H整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)總額還是在下降的，下降了0.38%，逐月跳躍，從1—8月份利潤(rùn)總額來(lái)看，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)到了17點(diǎn)多，當(dāng)然19家重點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)到了22.62%，但是1—9月份的時(shí)候10幾家重點(diǎn)企業(yè)的利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率一下子就跳到了33.25，今后兩個(gè)月出來(lái)數(shù)據(jù)還會(huì)變得比較好看，我估計(jì)整個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率可能比我們當(dāng)初的設(shè)想還要高一點(diǎn)。

價(jià)格方面來(lái)說(shuō)，去年末就預(yù)測(cè)今年價(jià)格不會(huì)怎么大動(dòng)，下降幅度會(huì)比較小，從到10月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，整個(gè)國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)品價(jià)格只是下降了0.44%，有些產(chǎn)品還在往上走。

從我們1—10月份汽車銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，我們把握三點(diǎn)就可以了，也是我們每年都說(shuō)的，對(duì)汽車怎么看？抓住三個(gè)方面，一個(gè)是轎車，1—10月份的時(shí)候轎車增長(zhǎng)了40.2%，還有一個(gè)是微客，今年微客是非?；鸨?，也是我們?nèi)ツ昱c其預(yù)測(cè)微客和輕卡今年會(huì)出現(xiàn)非常大的增長(zhǎng)。從1—10月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，轎車、微客、貨車，三個(gè)車型加在一塊比重要占到整個(gè)行業(yè)的85%點(diǎn)多，如果這三塊有比較大的增長(zhǎng)，基本上這個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)就成定局了，這就是我們大概對(duì)1—10月份汽車行業(yè)運(yùn)行狀況，以及后兩個(gè)月做了一下分析。

對(duì)明年的預(yù)測(cè)，今年末期跟07年末期差不多，08年末期對(duì)09年汽車行業(yè)預(yù)測(cè)也是非常簡(jiǎn)單的道理，就是國(guó)家保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)，出口肯定會(huì)增長(zhǎng)，這也是我們?nèi)ツ昴┢趯?duì)重卡、大中型客車都不看好的原因，因?yàn)?7年的時(shí)候大客車、重卡銷售25%是在國(guó)外，09年出口在這方面肯定不行，所以擴(kuò)內(nèi)需是必須堅(jiān)持的。我們估計(jì)擴(kuò)內(nèi)需也就兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)只要往上走還會(huì)出現(xiàn)，所以我們估計(jì)今年的重點(diǎn)就是放在汽車方面，而且從第一個(gè)十大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃各種政策都集中在09年，這也是我們預(yù)測(cè)08年的汽車行業(yè)集中了很多因素，但是09年可能會(huì)集中這么多的利好因素。

我們現(xiàn)在對(duì)明年的分歧不是太大的，當(dāng)然我們準(zhǔn)確的把握一種走勢(shì)。目前從今年全年來(lái)看可能會(huì)超過(guò)1300萬(wàn)輛，增長(zhǎng)率可能向40%左右靠攏，我們看明年汽車行業(yè)是一個(gè)什么趨勢(shì)呢？大概的結(jié)論，最大的結(jié)論就是說(shuō)，明年的汽車行業(yè)仍然是一個(gè)小康的年景，2011年的汽車是要大滑坡的一年，今年末期看今后的兩年，明年還是汽車行業(yè)的好日子，但是后年應(yīng)該是汽車行業(yè)發(fā)生大滑坡的一年。從現(xiàn)在來(lái)看明年達(dá)到40%的增長(zhǎng)率，除了基數(shù)關(guān)系、油價(jià)的關(guān)系絕對(duì)不可能達(dá)到40%，但是我們認(rèn)為從中國(guó)經(jīng)濟(jì)這兩年走勢(shì)來(lái)看，起碼汽車還是要作為重點(diǎn)的。第一方面，整個(gè)中國(guó)存在體制的轉(zhuǎn)移，汽車的購(gòu)買力是存在的。第二方面，明年的政策肯定還會(huì)出來(lái)，像購(gòu)置稅還有其他的政策，包括本身調(diào)整結(jié)構(gòu)，我估計(jì)明年的政策力度不會(huì)像今年這么大，比如說(shuō)購(gòu)置稅，購(gòu)置稅的政策我們一直認(rèn)為明年絕對(duì)不會(huì)取消，但是明年的政策力度會(huì)比今年的小一點(diǎn)，所以我們綜合估計(jì)明年國(guó)內(nèi)汽車銷售量增長(zhǎng)210%。但是我們預(yù)計(jì)，明年汽車行業(yè)的整個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況會(huì)比今年還好，這是我們投資主題當(dāng)中業(yè)績(jī)繼續(xù)提升。我們這一段走訪一些機(jī)構(gòu)一直在說(shuō)，小心后年滑坡，我們預(yù)測(cè)后年的增長(zhǎng)率只有15%，如果明年的消費(fèi)增長(zhǎng)率向21%往上跑，后年的銷售增長(zhǎng)率就要從10%往下跑，后年可能是汽車行業(yè)大滑坡的一年。

從細(xì)分車型來(lái)看，當(dāng)然乘用車還是一個(gè)重點(diǎn)，明年商用車有會(huì)一定的恢復(fù)，從目前商用車的走勢(shì)看出來(lái)，特別是客車，大客車有新能源的概念，所以明年的商用車會(huì)有一定程度的恢復(fù)，但是別期望它恢復(fù)的太好。

基本上我們對(duì)明年的汽車行業(yè)做了大量的預(yù)測(cè)，就像我們投資主題當(dāng)中，在今年3月份的時(shí)候，汽車行業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃出來(lái)的時(shí)候，曾經(jīng)做了一個(gè)國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的重組路線圖，我們當(dāng)時(shí)是給了四大重組動(dòng)向，當(dāng)時(shí)我們出去跟大家說(shuō)的是，第一個(gè)就是長(zhǎng)安收哈飛和昌河，這個(gè)進(jìn)程是最快的。第二個(gè)是北汽集團(tuán)和福汽集團(tuán)的合并，目前來(lái)看已經(jīng)成功一半了，另外一半東南汽車估計(jì)也要落到北汽，我估計(jì)最終會(huì)選擇從三菱推出。剩下兩個(gè)就是省內(nèi)奇瑞和江淮的整合，目前奇瑞也在弄卡車，江淮也在弄轎車，有的媒體說(shuō)兩家的合并重組遙遙無(wú)期了，我們可以肯定地說(shuō)這兩家企業(yè)遲早要走到一塊。還有一個(gè)廣汽與華晨的強(qiáng)強(qiáng)合并。這些東西可能在明年會(huì)反映出來(lái)。

針對(duì)上市公司明年合并重組有關(guān)的我們也大致列了一個(gè)表，我們認(rèn)為包括明年廣汽和奇瑞的IPO，還有一個(gè)是華晨借金杯回歸A股，還有一汽集團(tuán)的整體上市，我估計(jì)四個(gè)大的方面，兩個(gè)IPO、兩個(gè)回歸，估計(jì)明年至少要成兩個(gè)，我估計(jì)會(huì)兩三個(gè)成功。對(duì)明年中國(guó)汽車行業(yè)有一個(gè)業(yè)績(jī)繼續(xù)提升的概念，加上合并重組的概念。

這個(gè)表，比如一汽集團(tuán)整體上市，這兩天一汽夏利的N5出來(lái)之后，我估計(jì)他們也應(yīng)該進(jìn)入日程，因?yàn)?a target="_blank">夏利N5全部換成一汽的標(biāo)志。除了行業(yè)本身利好因素加上合并重組，我們估計(jì)明年的汽車還是比較好的。就像我們剛才說(shuō)的，我們預(yù)測(cè)到2011年可能會(huì)發(fā)生大滑坡，就是說(shuō)明年汽車的行情大家可能會(huì)考慮考慮到什么時(shí)候，比如說(shuō)到二季度或者三季度，但是如果有行情的話，明年汽車行情也絕對(duì)等不到四季度。

明年我們還是看好乘用車的，對(duì)商用車的恢復(fù)有一定的期待，但是別期待太大。從公司來(lái)看，去年末期的時(shí)候?qū)ζ囆袠I(yè)推進(jìn)了兩家，一個(gè)是上海汽車，一個(gè)是安凱客車，我們下半年也推進(jìn)了兩家，一個(gè)是投資型的，一個(gè)是投機(jī)型的，我們推上?？蛙嚨臅r(shí)候，上海是投資型的，安凱是投機(jī)型的，我們末期推薦了長(zhǎng)安機(jī)車、一個(gè)是金杯汽車，長(zhǎng)安汽車是投資型的，金杯汽車是投機(jī)型的，華晨遲早要回來(lái)的。今年推出兩年，一個(gè)是長(zhǎng)安汽車，一個(gè)是江淮汽車，它倆都是投資型狀態(tài)。從長(zhǎng)安汽車來(lái)看，今年如果沒(méi)有計(jì)提也會(huì)拉起來(lái)了，今年計(jì)提比較多，從去年末期到今年原來(lái)的包括5、18車型基本上計(jì)提了估計(jì)5個(gè)多億的樣子，我估計(jì)明年不會(huì)再有這么大的漏洞了，明年長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)翻番應(yīng)該沒(méi)有什么問(wèn)題。長(zhǎng)安汽車目前已經(jīng)把新中航拿過(guò)來(lái)了，包括東安動(dòng)力。從競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系來(lái)看，哈飛、昌河、長(zhǎng)安引起最直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，昌河把東安資產(chǎn)劃過(guò)去，就是東安發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)有可能不存在了，然后化歸長(zhǎng)安，進(jìn)行整合。業(yè)績(jī)繼續(xù)提升，我們估計(jì)業(yè)績(jī)翻番應(yīng)該是沒(méi)有什么問(wèn)題的。還有資產(chǎn)注入，把昌河、哈飛優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)打進(jìn)去，形成中長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略。

江淮汽車，它最大一點(diǎn)就是轎車，目前來(lái)看到10月份的時(shí)候，它的轎車已經(jīng)銷售了52000輛，這個(gè)水平基本上可以打平，明年我們估計(jì)，包括一些車型的上市，明年江淮轎車應(yīng)該是能做好的，所以說(shuō)只要把轎車能夠做好其他的板塊是不會(huì)受拖累的，江淮汽車明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題，翻番的可能性也是存在的，它的業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)50%—100%之間。

從兩個(gè)比較來(lái)看，我們還是比較看好長(zhǎng)安汽車的。這一段長(zhǎng)安汽車也沒(méi)什么大的表現(xiàn)，如果是這兩個(gè)月有所表現(xiàn)拉上去的話，還真不知道明年得考慮考慮，就是因?yàn)檫@一段這種再調(diào)法，我們認(rèn)為長(zhǎng)安汽車應(yīng)該是明年的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。上海汽車我們是去年末期走訪機(jī)構(gòu)的時(shí)候，我們對(duì)上海汽車還是有點(diǎn)把握的，當(dāng)然從走勢(shì)來(lái)看是非常好的，但是目前這個(gè)階段，明年上海汽車的業(yè)績(jī)也是非常不錯(cuò)的，但是由于已經(jīng)走到這個(gè)份兒上了，所以明年上海汽車走的可能沒(méi)有這么大。

主持人：剛剛曹博士對(duì)未來(lái)汽車行業(yè)的版圖做了非常詳細(xì)的描繪，接下來(lái)要請(qǐng)出的是食品行業(yè)分析師劉曉峰博士，他演講的主題是“朝陽(yáng)行業(yè)長(zhǎng)期看好，短期追求確定性”。

劉曉峰：各位投資者，大家下午好！我跟大家交流的題目是“朝陽(yáng)行業(yè)長(zhǎng)期看好，短期追求確定性”。主要四個(gè)部分：