瑞銀：人民幣重啟升值只是時(shí)間問(wèn)題

證券時(shí)報(bào)訊 本次全國(guó)兩會(huì)將為宏觀(guān)及貨幣政策的未來(lái)走勢(shì)確定何種基調(diào)？瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤昨日發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，整體而言，中國(guó)政府正計(jì)劃逐步退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，但目前在諸多方面仍為未來(lái)政策的進(jìn)一步收緊或放松留下了一定余地；但出乎市場(chǎng)預(yù)料，兩會(huì)到目前為止尚未針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步出臺(tái)措施。

刺激政策逐步退出方向未變

汪濤表示，本次兩會(huì)期間政府關(guān)于貨幣與財(cái)政政策取向的措施較之前并未改變，但是一些更具體的表述印證了從2009年底開(kāi)始的政策調(diào)整。

在貨幣信貸方面，此次兩會(huì)公布的今年新增貸款目標(biāo)7.5萬(wàn)億元符合市場(chǎng)預(yù)期。但汪濤強(qiáng)調(diào)，今年的新增貸款目標(biāo)雖然低于2009 年實(shí)際數(shù)額，但并非沒(méi)有彈性，如果年內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化，則仍存在目標(biāo)下調(diào)或上調(diào)的可能。

對(duì)于央行加息的預(yù)計(jì)，汪濤認(rèn)為此次兩會(huì)透露的信息亦未脫離此前預(yù)計(jì)。她表示，由于央行需要對(duì)沖龐大的經(jīng)常賬戶(hù)順差和外匯流入所產(chǎn)生的流動(dòng)性，因而預(yù)計(jì)今年銀行存款準(zhǔn)備金率仍將多次上調(diào)。出于穩(wěn)定通脹預(yù)期的需要，預(yù)計(jì)央行將從2季度初開(kāi)始至少加息兩次。

汪濤認(rèn)為，如果中國(guó)政府將信貸投放控制在目標(biāo)內(nèi)，并將一些資源價(jià)格改革推遲或低調(diào)處理，那么將今年的CPI控制3%之內(nèi)的目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。

人民幣重啟升值只是時(shí)間問(wèn)題

汪濤認(rèn)為，本次全國(guó)兩會(huì)期間周小川關(guān)于人民幣匯率的表態(tài)，是迄今為止中國(guó)官方對(duì)于人民幣重啟升值“只是時(shí)間問(wèn)題”的最明確表態(tài)。她認(rèn)為，人民幣匯率將在今年2季度改變2008年底以來(lái)盯住美元的做法，重新步入升值通道，而到2010年底，美元兌人民幣匯率將到達(dá)6.4-6.5區(qū)間范圍內(nèi)。

汪濤預(yù)計(jì)，中國(guó)政府將進(jìn)一步鼓勵(lì)對(duì)外直接投資并逐步放寬對(duì)外證券投資的通道。除了鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外介入資源行業(yè)，中國(guó)政府還將借鑒日本在20世紀(jì)80年代的做法，鼓勵(lì)制造業(yè)產(chǎn)能向國(guó)外“有序轉(zhuǎn)移”，因?yàn)檫@不僅有助于使中國(guó)的海外資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)多元化，而且有助于避開(kāi)一些針對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的貿(mào)易保護(hù)行為。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是決策首要關(guān)切點(diǎn)

盡管房地產(chǎn)問(wèn)題為各界所高度關(guān)注，但令市場(chǎng)感到意外的是截至目前并未有新的針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的重大政策對(duì)外發(fā)布。汪濤認(rèn)為，這意味著中國(guó)政府在決策順序上仍然將全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)最終需求的力度和持久性放在首位，目前還并不擔(dān)心在全國(guó)范圍內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模房地產(chǎn)泡沫或整體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況。

汪濤認(rèn)為，為了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，未來(lái)中國(guó)政府會(huì)實(shí)施更加嚴(yán)格的差別化信貸和稅收政策，以限制房地產(chǎn)市場(chǎng)的杠桿率和投機(jī)活動(dòng)，并將進(jìn)一步整頓市場(chǎng)秩序，以防止土地和房地產(chǎn)的囤積和投機(jī)行為。