人民幣升值預(yù)期再起 地產(chǎn)股推動股指三連陽

第一財經(jīng)日報　張志斌

盡管高企的房價一直處在輿論的風(fēng)口浪尖，但在瞬息之間，沉寂許久的地產(chǎn)股就開始在A股市場上悄然發(fā)力，昨日其就以超過2%的整體漲幅位居板塊漲幅榜的最前列，成為促使股指出現(xiàn)三連陽的最大動力來源。而在地產(chǎn)股突然飆升的背后，市場對人民幣升值預(yù)期的再度升溫?zé)o疑是最為核心的因素。

由于自去年底以來遭遇一系列政策調(diào)控措施，地產(chǎn)股此前可謂領(lǐng)跌A股市場，板塊中很多個股的跌幅均超過了30%。不過，這種情況在春節(jié)之后開始有所改觀，很多個股都開始出現(xiàn)企穩(wěn)反彈之勢，而昨日板塊的整體拉升更是使得地產(chǎn)板塊成為昨日市場最為關(guān)注的焦點板塊，同時板塊中運(yùn)盛實業(yè)(600767.SH)、珠江實業(yè)(600684.SH)等多家個股更是以漲停報收。

升值預(yù)期再成行情推手

人民幣升值概念一直是外國投行大力鼓吹的重要題材。隨著人民幣遠(yuǎn)期匯率上升、通脹加劇以及中國出口強(qiáng)勁復(fù)蘇，人民幣幣值重估題材最近越發(fā)成為熱點。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，2010年下半年人民幣將逐漸升值5%。高盛A股策略分析師鄧體順也認(rèn)為，政策引導(dǎo)的一次性升值可能是中國股市向上重估的動力。

作為傳統(tǒng)的人民幣升值重點受益板塊，地產(chǎn)板塊在這樣的市場環(huán)境出現(xiàn)大幅反彈并不意外，那么，此前困擾地產(chǎn)板塊的政策“陰云”是否已從地產(chǎn)股上空飄走了呢？

中銀國際行業(yè)分析師田世欣認(rèn)為，“兩會”以來中央政府關(guān)于房地產(chǎn)的表述未超越“國十一條”范疇，當(dāng)前階段已經(jīng)從政策頻出期轉(zhuǎn)入政策執(zhí)行及政策效果觀察期，過度悲觀的政策預(yù)期將得到修正，地產(chǎn)板塊有望迎來估值修復(fù)性機(jī)會。

沿兩條主線尋找機(jī)會

而更有市場人士認(rèn)為，盡管此前利空政策頻出，但房價要想出現(xiàn)大幅回調(diào)仍有相當(dāng)難度。首先，作為地方政府重要收入來源的土地出讓收入與房價密切相關(guān)，在財政壓力下地方政府對打壓房價動力明顯不足，最多只是希望不要再出現(xiàn)大幅上漲；其次，一旦房價出現(xiàn)大跌，由于消費(fèi)者一般以房貸為主要購房形式，房價下跌過大將使得購房者出現(xiàn)“負(fù)資產(chǎn)”狀態(tài)，而這種情況的頻繁出現(xiàn)將嚴(yán)重影響銀行的信貸質(zhì)量，進(jìn)而威脅到金融體系的安全，因此政策對房地產(chǎn)調(diào)控的出發(fā)點更多的是維穩(wěn)而非刻意打壓。再加上經(jīng)過前期下跌之后，目前地產(chǎn)股整體估值并不高，出現(xiàn)反彈也就很正常了。

至于目前地產(chǎn)股的整體估值水平，長江證券通過采用歷史PE的方法來測算地產(chǎn)股歷史估值的底部發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)股相對于全部A股溢價最低為0.99倍。歷史上觸及這一底部有兩個時間點，一個為2006年的7月，另一個時間點為2008年9月。歷史均值為1.34倍，目前估值溢價為1.2倍，處于歷史均值的下方。

國金證券行業(yè)分析師曹旭特則建議重點關(guān)注行業(yè)重估折價和再融資松動兩條投資主線。曹旭特認(rèn)為，短期地產(chǎn)成交量不是投資所需關(guān)注的重要參考指標(biāo)，政策和預(yù)期變化才是主導(dǎo)實體市場和股票市場的重要因素，短期這兩者并不會向有利的方向發(fā)展，所以行業(yè)整體機(jī)會仍不具備。