維穩(wěn)風(fēng)勁吹 人民幣匯率恢復(fù)彈性尚需時日

近期，西方要求人民幣升值的呼聲再起，人民幣匯率再次被推到風(fēng)口浪尖。針對種種猜疑，在9日的兩會新聞發(fā)布會上，央行副行長、外匯局局長易綱表示，人民幣匯率未來走勢由市場決定?？傮w上，央行會不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制，在這個過程中保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

其實，兩會期間，已有多位政府高官表達(dá)了人民幣匯率維穩(wěn)之意。分析人士認(rèn)為，高層如此頻繁地重申維穩(wěn)，可能意味著短期內(nèi)人民幣匯率仍會與美元保持基本穩(wěn)定。

⊙本報兩會報道組 ○編輯 衡道慶

高層頻頻傳遞維穩(wěn)信號

3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中指出，今年將繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

隨后，在3月6日央行等四部委的新聞發(fā)布會上，央行行長周小川表示，中國現(xiàn)階段所實行的人民幣匯率機(jī)制應(yīng)該是有管理的浮動匯率機(jī)制，但是，這不排除一些特殊的階段。2008年底以來人民幣再次和美元掛鉤應(yīng)被視為特殊時期的特殊政策，而從非常規(guī)的政策中退出回歸到常規(guī)型的經(jīng)濟(jì)政策，時機(jī)的選擇需要非常慎重。

自2008年中期全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，人民幣實際上采取了重新盯住美元的匯率政策，兩者匯率一直保持在約6.83的水平。2009年以來，人民幣對美元雙邊匯率保持穩(wěn)定，基本上在6.81-6.85的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，人民幣匯率預(yù)期相對平穩(wěn)。

3月8日，商務(wù)部部長陳德銘在兩會間隙接受記者采訪時再度表示，在全球經(jīng)濟(jì)完全擺脫金融危機(jī)影響之前，中國的出口不可能真正復(fù)蘇。中國經(jīng)濟(jì)刺激計劃將以微調(diào)的方式退出；對于人民幣匯率，則將逐步以漸進(jìn)可控的方式進(jìn)行改革。

加上9日易綱的表態(tài)，短短一個星期之內(nèi)，已有多位高官表示人民幣匯率要維持基本穩(wěn)定，如此高密度的表態(tài)實屬罕見。

除了表示要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，易綱還表示，中國一直在實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。人民幣匯率未來的走勢主要由市場決定。

匯率政策常態(tài)化仍需時日

周小川6日發(fā)表的講話，引發(fā)了外界關(guān)于人民幣可能升值的猜測，并引起海外市場出現(xiàn)過度反應(yīng)。不過，部分專業(yè)人士認(rèn)為，市場可能在過分炒作人民幣升值信號。

中國銀行全球金融市場部分析師石磊否定了人民幣將重啟升勢的說法。他認(rèn)為，市場關(guān)于人民幣升值的說法實際上只是炒作。對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷依然是充滿不確定性的，既然危機(jī)尚未結(jié)束，外部環(huán)境還不穩(wěn)定，特殊的匯率形成機(jī)制就應(yīng)該延續(xù)下去。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳則指出，2010年在政策退出背景下，投資將回歸合理增長，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用和貢獻(xiàn)也將明顯下降。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇，中國的外需將明顯改善，中國出口將有較大回升。二季度或三季度人民幣可能重啟升值，全年預(yù)期升值3%―5%。

諸建芳認(rèn)為，由于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，人民幣有升值的基礎(chǔ)。二季度或三季度人民幣匯率可能開始松動。從國際環(huán)境看，人民幣匯率也進(jìn)入了升值的敏感期。4月份，美國財政部將向美國國會提交例行報告，屆時可能會對人民幣匯率形成升值壓力。

瑞銀集團(tuán)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，根據(jù)周小川的表態(tài)，人民幣重啟升值(并具有更大彈性)只是一個時間問題，但匯率不大可能出現(xiàn)一次性大幅升值。瑞銀預(yù)計，人民幣兌美元將在今年二季度重啟升值步伐，到年底美元兌人民幣將達(dá)到6.4-6.5。

匯率形成機(jī)制改革更受關(guān)注

也有專家指出，匯率問題不僅僅是幣值的問題，目前應(yīng)該更多地關(guān)注匯率機(jī)制改革。全國政協(xié)委員、國研中心對外經(jīng)濟(jì)研究部部長張小濟(jì)就持這一觀點(diǎn)。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，由于當(dāng)前GDP同比增長速度快速回升，CPI同比增長也在提速，加之出口將高速回升，如果不改革人民幣匯率形成機(jī)制，可能繼續(xù)加大貿(mào)易順差、增加外匯儲備和流動性過剩的壓力，加大以及央行對沖的成本和難度。國際社會對人民幣匯率的壓力也將繼續(xù)加大，人民幣匯率事實上盯住美元的形成機(jī)制越來越難以持續(xù)。

他建議人民幣匯率形成機(jī)制采用“有彈性的一籃子模式”。這種模式能較好地綜合平衡四方面的目標(biāo)：緩解經(jīng)濟(jì)過熱壓力和國際收支不平衡、減緩短期熱錢的流入、避免對國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過大沖擊、有可以長期運(yùn)行的可行性和公信力。

馬駿進(jìn)一步指出，相比之下，一次性升值10%對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融體系的沖擊過大，長期來說也不可持續(xù)。完全盯住一籃子貨幣的模式使人民幣對美元的匯率波動過大，企業(yè)在目前階段難以承受。