李一：找項(xiàng)目難反映大陸私募投資欠成熟

曾?s漪：以前中國(guó)不缺廉價(jià)勞動(dòng)力，現(xiàn)在中國(guó)可能很多的是廉價(jià)的資金。錢很多，所以你要找很多的項(xiàng)目去投，但是現(xiàn)在我聽(tīng)朋友們說(shuō)現(xiàn)在PE雖然很多，每一個(gè)人都自己出來(lái)自己去成立一家PE什么之類，但是問(wèn)題是找好的項(xiàng)目其實(shí)越來(lái)越困難。你覺(jué)得這個(gè)現(xiàn)象的背后，是不是真的中國(guó)廉價(jià)資金要尋找出路的一種表象呢？

李一：往回多說(shuō)一點(diǎn)，實(shí)際上，這幾年一方面是整個(gè)的行業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的現(xiàn)象。PE在我們國(guó)家過(guò)去應(yīng)該來(lái)講，有個(gè)別情況，從八幾年就開(kāi)始，一開(kāi)始是政府行為的，后來(lái)是一些外資進(jìn)來(lái)的完了就是一些民營(yíng)個(gè)別出現(xiàn)的，到現(xiàn)在這樣的。這是一個(gè)發(fā)展過(guò)程，同時(shí)也反映了行業(yè)發(fā)展中國(guó)的整個(gè)大產(chǎn)業(yè)也到了一定的階段。

另外，大家也要考慮到這次又跟金融危機(jī)有很大關(guān)系，很多的錢要重新排布資金。在中國(guó)這么大一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，這么高的一個(gè)發(fā)展?fàn)顩r下，在高速的發(fā)展?fàn)顩r下，這個(gè)資金肯定恢復(fù)來(lái)。所說(shuō)的是廉價(jià)的資金是相對(duì)的，我返過(guò)來(lái)講，因?yàn)樗嗔耸橇畠r(jià)或者是來(lái)源多了。

廉價(jià)的應(yīng)該從另一個(gè)角度來(lái)講，就一定會(huì)出現(xiàn)是高回報(bào)。是不是這樣呢？因?yàn)榱畠r(jià)的錢多了以后，也可能導(dǎo)致的找項(xiàng)目較難，也反映出它還有一個(gè)各個(gè)PE自身的成熟也沒(méi)到。

對(duì)于好的企業(yè)，對(duì)于未來(lái)的發(fā)展的趨勢(shì)正在研判有問(wèn)題，同時(shí)資金多了也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，什么呢？短視現(xiàn)象。短視現(xiàn)象里頭有的時(shí)候，會(huì)給行業(yè)帶來(lái)一些副作用，因?yàn)橛行┢髽I(yè)可能是短期回報(bào)的，但是從商業(yè)角度來(lái)講也無(wú)可厚非。作為一個(gè)單一基金來(lái)講，我就是這么回報(bào)了，但從整個(gè)行業(yè)來(lái)講，所以我說(shuō)還是要審慎關(guān)注職業(yè)發(fā)展。

李一：本土私募開(kāi)始挑戰(zhàn)外國(guó)同行

曾?s漪：中國(guó)PE行業(yè)的特點(diǎn)，就是現(xiàn)在錢很多，你要找項(xiàng)目，你要找到好的項(xiàng)目，意思是說(shuō)你有高回報(bào)的項(xiàng)目其實(shí)還是不太容易的，所以大家就很關(guān)注明星的PE，或者是由明星人士所組成的PE。我所謂的“明星的不是娛樂(lè)界的“明星的P而是金融界的明星。

以前，因?yàn)镻E是舶來(lái)品，是外來(lái)的東西，所以以前外資的企業(yè)，大家就看到是什么，聽(tīng)到這些人要投錢了。你看IPO上市的時(shí)候，它們的股價(jià)就會(huì)上來(lái)，有這些人參與。如果是由這些企業(yè)去投資，他們好像就有更容易上市的機(jī)會(huì)等等。

現(xiàn)在是本土的金融企業(yè)家開(kāi)始籌建PE了，或者去參與PE了。是不是現(xiàn)在的本土的部分，確實(shí)對(duì)于外資的PE造成了一些威脅呢？

李一：應(yīng)該更確切的講是挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)好事，因?yàn)榈灿行?，但凡有素質(zhì)的人是不怕挑戰(zhàn)的，但是沒(méi)有挑戰(zhàn)大家都是很平庸的來(lái)做事情。我覺(jué)得是挑戰(zhàn)，一定的。

因?yàn)樽詈?jiǎn)單的來(lái)講，他們對(duì)本土文化的理解，就一開(kāi)始前端部分講的，他們占有很大的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，對(duì)于本土的行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，本土的創(chuàng)業(yè)人的狀況，有的時(shí)候要比外資來(lái)的更快更準(zhǔn)或者更敏感。

外資當(dāng)然反過(guò)來(lái)講，又有很大的優(yōu)勢(shì)。這個(gè)企業(yè)到底從行業(yè)的角度來(lái)講會(huì)是什么樣，他們很多的經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)樗麄冊(cè)趪?guó)際上也做了非常多的這些類似的企業(yè)發(fā)展，所以非常明顯，各有優(yōu)勢(shì)。有的關(guān)注于長(zhǎng)期的發(fā)展；有的關(guān)注于短期行為；有的關(guān)注于價(jià)值鏈當(dāng)中一段；有的可能對(duì)整個(gè)價(jià)值鏈全盤(pán)考慮，就是說(shuō)角度不一樣。