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    鳳凰衛(wèi)視

    李志斌:投資者當(dāng)前不要貿(mào)然采取套利操作

    2010年04月16日 21:26
    來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 4月16日式股指期貨上市首日,鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)特邀銀河期貨高級(jí)分析師李志斌和浙商期貨高級(jí)分析師熊曉飛探討股指期貨首日走勢(shì)。在訪談中,李志斌表示投資者當(dāng)前不要貿(mào)然采取套利操作。

    以下為訪談實(shí)錄

    李志斌:是不是出現(xiàn)爆漲暴跌我的觀點(diǎn)是不會(huì)出現(xiàn)暴漲的情況,從三個(gè)方面談一下,第一個(gè)股指期貨這塊產(chǎn)品,我們從06年9月到現(xiàn)在等了四年,從管理層這方面是按照高標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)起步一步一步推進(jìn),我們市場(chǎng)中的投資人不管是機(jī)構(gòu)投資人還是個(gè)人投資人,這個(gè)產(chǎn)品的出臺(tái),真的來(lái)之不易,我想大家也會(huì)珍惜這樣一個(gè)機(jī)會(huì),真是開(kāi)市之后出現(xiàn)了暴漲暴跌投機(jī)幅度過(guò)大的話(huà)也不會(huì)防止出現(xiàn)國(guó)債期貨的現(xiàn)象,我們每個(gè)投資人都不愿意看到。

    第二個(gè)看一些境外市場(chǎng),一些比較成熟的象美國(guó)市場(chǎng),道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)這些現(xiàn)貨和期貨近期和約,它們之間的價(jià)差大概就是在0.3%左右,幅度差距是比較小的,就考慮到我們國(guó)內(nèi)是一種不成熟市場(chǎng),新興市場(chǎng),幅度比較大的話(huà),假定就是1%,2%,這個(gè)幅度也就是幾十個(gè)點(diǎn),這是第二個(gè)因素。當(dāng)然第三個(gè)因素就是不能說(shuō)股指期貨它定價(jià)的基礎(chǔ)是現(xiàn)貨,基礎(chǔ)是現(xiàn)貨,而目前我們現(xiàn)貨市場(chǎng)的話(huà),它是整體處于一個(gè)下游支撐,上游壓力這樣一個(gè)振蕩的格局之內(nèi),在這個(gè)格局之內(nèi)前期的熱點(diǎn)小盤(pán)創(chuàng)業(yè)板塊在回調(diào)。

    這個(gè)指標(biāo)藍(lán)籌雖然說(shuō)近期有所強(qiáng)勢(shì),但是在通脹緊鎖的預(yù)期之下,擔(dān)當(dāng)不起來(lái)引領(lǐng)大盤(pán)向上走的這個(gè)領(lǐng)導(dǎo)作用,所以說(shuō)考慮以上三個(gè)方面,就是所以近期股指期貨會(huì)屬于一種總體是偏弱振蕩性格局,不會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌。

    熊曉飛:我也非常同意李志斌的觀點(diǎn),但是從這個(gè)股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的影響,那么我就從這個(gè)波動(dòng)率上說(shuō)一下,比如說(shuō)今天這個(gè)開(kāi)盤(pán)的情況,和這個(gè)高低點(diǎn),低點(diǎn)可能變了,因?yàn)閯偛懦鰜?lái)的時(shí)候還沒(méi)收盤(pán),低點(diǎn)我看了是3428,現(xiàn)在可能要比較低了,從高低點(diǎn)這么一比較的情況來(lái)看,它波動(dòng)的情況,大概有60到70點(diǎn)的范圍內(nèi),那么現(xiàn)貨,滬深300的現(xiàn)貨也基本沒(méi)有超過(guò)100點(diǎn),所以說(shuō)這個(gè)股指期貨推出之后,對(duì)這個(gè)現(xiàn)貨的點(diǎn)數(shù)有一個(gè)平衡牽引的作用,可能之前我們看滬深300,或者看這個(gè)上證綜指一旦波動(dòng)起來(lái)幅度非常大。

    以后有了股指期貨,有這么一個(gè)牽引平衡的作用之后,那么它波動(dòng)的區(qū)間,就會(huì)變窄,包括股指期貨就像開(kāi)盤(pán),下午有一段時(shí)間,那么這個(gè)股指可能是橫盤(pán)振蕩的,滬深現(xiàn)貨有一點(diǎn)長(zhǎng)勢(shì),小的長(zhǎng)勢(shì),但是股指這邊沒(méi)有跟漲,馬上就掉下了,就回歸了,說(shuō)到回歸就不說(shuō)到這個(gè)期貨和現(xiàn)貨的價(jià)差,有些投資者他有做套利,你必須分析這個(gè)價(jià)差,今天是股指期貨上市第一天,第一天走勢(shì)都在這擺著,你怎么分析這個(gè)價(jià)差,肯定時(shí)間比較短,然后價(jià)格周期也比較短,那么這個(gè)合理的價(jià)差,你在第一天是很難發(fā)現(xiàn)的所以在這我給投資者說(shuō)一下你要做套?;蛘咛桌晕⒂^察一下,至少要觀察一個(gè)月吧。

    一個(gè)月之后,這個(gè)周期都是比較短的,你說(shuō)我在現(xiàn)貨滬深300里面我持有20只股票,不管你是()值也好,還是計(jì)算什么,有一個(gè)模型,前期我勸告投資者不要盲目進(jìn)場(chǎng),這個(gè)誤差是很難計(jì)算,這個(gè)誤差向你有利的方向發(fā)展你是賺錢(qián)了,發(fā)現(xiàn)這個(gè)機(jī)會(huì)不錯(cuò),你的誤差率如果相當(dāng)高起不到你保值的作用無(wú)形當(dāng)中還擴(kuò)大了你的風(fēng)險(xiǎn)率,這個(gè)套利和套保商投資者要小心一些,在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)當(dāng)中有一個(gè)牽引的作用,這個(gè)作用以后會(huì)越來(lái)越重要。

    主持人:您預(yù)計(jì)這個(gè)價(jià)差有多少。

    熊曉飛:從仿真這塊看,大概12和05差將近200點(diǎn)的范圍,這個(gè)是不是合理還有待考證,這個(gè)畢竟是仿真,仿真的指數(shù)和今天真正實(shí)盤(pán)的走勢(shì)和變化,其實(shí)沒(méi)有相差很多,真正的從仿真,非常平穩(wěn)的順眼到了咱們的實(shí)盤(pán)上,也就是仿真之前體現(xiàn)出這個(gè)預(yù)期還是比較準(zhǔn)確的。

    李志斌:剛才熊先生提到目前個(gè)人投資人要參與的話(huà)應(yīng)該非常謹(jǐn)慎,這點(diǎn)我非常贊同,第一個(gè)就是關(guān)于套保這一塊,套保這一塊現(xiàn)在最簡(jiǎn)單的方式就是大家可以用表格做出來(lái),但是除了這種方法之外還有其它很多的方法,常見(jiàn)有四五種這種方法,其實(shí)作為一種方法來(lái)說(shuō)的話(huà),哪個(gè)模型最好能算出來(lái),這個(gè)()系數(shù)所謂的套保比率最合適,我認(rèn)為作為一般投資人很多投資人做不到這一點(diǎn),比較復(fù)雜,因?yàn)樗卸喾N模型來(lái)這是第一點(diǎn),第二點(diǎn)做套保的話(huà)要考慮套保時(shí)期,我預(yù)計(jì)后市就是一個(gè)上漲,就是一個(gè)牛市行情的話(huà),這個(gè)時(shí)候投資人你做套保是得不償失的,牛市行情你做套保,套保不是為了盈利。

    我最初目前市值一千萬(wàn),你保完了等指數(shù)從1600點(diǎn)漲到3000點(diǎn)的時(shí)候你還是一千萬(wàn),大家要分清時(shí)機(jī),如果你預(yù)計(jì)上漲,目前我資金不到位,這時(shí)候可以套保,鎖定成本,如果后市看淡,預(yù)計(jì)08年的大熊市來(lái)的話(huà)這時(shí)候可以做套保保證資產(chǎn)不縮水,特別是套保要注意這兩個(gè)方面,一個(gè)是要分時(shí)機(jī)另外關(guān)于技術(shù)方面,技術(shù)方面要注意一下,這是一個(gè)。但提到套利這塊我想說(shuō)一句,目前我們投資人要套利的話(huà)受到一種限制,因?yàn)榈览硎窃诂F(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)來(lái)做,第一個(gè)套利我通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨同時(shí)賣(mài)出期貨,這時(shí)候期貨是高估的,這是一種方式,目前的市場(chǎng)這個(gè)可以實(shí)現(xiàn)。

    第二種就是這樣的,我認(rèn)為期貨是低谷的,現(xiàn)貨是高估的,這個(gè)時(shí)候我需要做空現(xiàn)貨,做空目前我們?nèi)谌趺醋?,融券目前的?biāo)地非常少,幾十支股票,另外還有一個(gè)融券可以做ETF封閉式基金,目前ETF封閉式基金還不能做融券,這個(gè)對(duì)我們來(lái)是一個(gè)限制,另外一個(gè)常用的套利就是化機(jī)套利,因?yàn)槊總€(gè)交易日是四個(gè)和約在交易,不同和約間定價(jià)存在一個(gè)偏差,我可以通過(guò)買(mǎi)入一種和約賣(mài)出另外一種和約,這時(shí)候也存在一種風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槲沂窃趦蓚€(gè)市場(chǎng)同時(shí)來(lái)做,這時(shí)候投資人就要研判一下兩個(gè)和約未來(lái)走勢(shì)什么樣,如果你預(yù)判錯(cuò)的話(huà)常說(shuō)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利不是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),是有風(fēng)險(xiǎn)的,他要預(yù)測(cè)未來(lái)兩份和約的未來(lái)走勢(shì),這難度是相對(duì)比較大的,而第三種方式套利,我僅需要研判一個(gè)對(duì)象,就是指數(shù)的走勢(shì),所以我認(rèn)為可能最初對(duì)個(gè)人投資人來(lái)說(shuō),所以說(shuō)投機(jī)要謹(jǐn)防投機(jī),目前來(lái)說(shuō)投機(jī)還是比較好的一種選擇。

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