主權(quán)債務(wù)危機(jī)的延續(xù)– 下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？

迪拜債務(wù)危機(jī)之后，希臘緊隨其后，那么誰(shuí)又會(huì)步希臘的后塵呢？

在IMF近期所作的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題排行榜上，愛(ài)爾蘭，英國(guó)，日本，葡萄牙和西班牙緊隨希臘之后

雖然葡萄牙的情況要遠(yuǎn)好于希臘，而且在IMF的分析中也非問(wèn)題最大的國(guó)家，但市場(chǎng)卻認(rèn)為葡萄牙是下一個(gè)繼任者– CDS利差近300個(gè)基點(diǎn)，2年期國(guó)債收益率向5%挺進(jìn)

市場(chǎng)對(duì)葡萄牙最大的擔(dān)憂是其GDP增長(zhǎng)率：自從加入歐元區(qū)以來(lái)，葡萄牙的GDP增長(zhǎng)率一直墊底– 這大大削弱了其償債的能力

本次主權(quán)債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)和危機(jī)發(fā)展展望

雖然歷史經(jīng)驗(yàn)表明，主權(quán)債務(wù)違約并不意味著違約國(guó)世界末日的到來(lái)，而且從平均數(shù)據(jù)來(lái)看，各國(guó)從違約中“走出來(lái)”的時(shí)間也不是很長(zhǎng)，但阿根廷的特例和目前全球經(jīng)濟(jì)的宏觀局面來(lái)看，希臘如果真的出現(xiàn)違約，所造成的影響可能比以歷史經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的結(jié)果

要更嚴(yán)重：

首先，以往的主權(quán)違約事件都發(fā)生在新興經(jīng)濟(jì)體中，因此對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的沖擊并不是很大。如果希臘真的違約了，那將是二戰(zhàn)以后第一個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約事件，因此所造成的影響將在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部擴(kuò)散開(kāi)來(lái)；

其次，全球經(jīng)濟(jì)剛剛經(jīng)歷了一場(chǎng)戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，目前整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率要遠(yuǎn)高于歷次主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)的水平，而且世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度也超出以往任何時(shí)候，此刻出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約所造成的宏觀風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被新的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境顯著放大

第三，由于希臘是歐元區(qū)的成員國(guó)，它無(wú)法通過(guò)貶值貨幣來(lái)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此，違約后的債務(wù)重組會(huì)很痛苦– 債券人可能不得不承擔(dān)巨大的損失，這也將進(jìn)一步推高希臘的借貸成本；

與此同時(shí)，我們依然堅(jiān)持一貫的觀點(diǎn)，只要主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演變不伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的二次探底現(xiàn)象的出現(xiàn)，其對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的沖擊依然還是一個(gè)后危機(jī)時(shí)代的“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”事件。而且，隨著目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勁頭不減，主權(quán)債務(wù)危機(jī)所造成的市場(chǎng)震蕩只會(huì)為投資者提供更多的買入機(jī)會(huì)。