地產調控：債務危機不可小視

日前，財政部和國家稅務總局分別公布1到4月份的財政收支和稅收情況，數據顯示，地方本級收入增長速度遠低于中央本級收入，加上通脹風險預期，可能影響未來財收，地方債務風險或加劇。

“各級地方政府大都在不同程度上擴大赤字，舉債度日或者負債運行，且這些債務大都處在隱形狀態(tài)。”國際信息中心經濟預測部副研究員張茉楠認為，金融危機以來為刺激經濟，在地方政府投資沖動和巨額債務之下，地方融資平臺債務急劇膨脹。

事實上，房地產行業(yè)和地方融資平臺有著千絲萬縷的聯(lián)系。2009年全國土地價格翻番，地方政府在土地出讓金上獲得了豐厚的收益。在這背后，是以土地或者地方財政收入作為抵押或者擔保的平臺貸款規(guī)模的激增。目前，地方政府融資平臺貸款大多為中長期貸款，樓價將是這類貸款質量最大的影響因素。如果房地產市場出現持續(xù)一年以上的低迷和下滑，對地方政府就會有相當大的影響。

分析人士邱林指出，目前，在房地產開發(fā)項目的總支出中，流向政府的部分占49%。如果地方債務風險爆發(fā)，許多項目難免會半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經濟發(fā)展也可能停頓。更為重要的是，房價、地價一旦下跌，地方投資增長將會受到較大影響。一些地方已經嚴重透支了未來的財力，例如湖北、重慶等地過大的投資計劃是在高負債基礎上完成的，而賣地所獲得的收入則是財務支撐。

巨額債務資金缺口何去何從？

2009年以來，由于信貸空前寬松，房地產市場未經實質性調整就開始再度走高，泡沫日趨嚴重，中央政府出手調整市場以期有效抑制泡沫，但如果調整力度過大，地方債務危機有可能會出現井噴。

“短期內可能會有一定的現金流風險，房地產調控政策出臺后，對土地出讓價格會有一定影響，質押土地換回的現金有所降低，此外銀行為控制風險，惜貸情緒將更加濃烈?！毙胚_證券房地產行業(yè)分析師張冬峰認為“但整體來看，土地屬于稀缺資源，一級土地開發(fā)企業(yè)位于產業(yè)鏈的上游，如果出現復蘇，掌握的主動性更大，因而不必對相關風險過度擔憂。

即便是真的出現危機，中央政府也應該是最終的償債人。高華證券的研報認為，現行的分稅制，由于地方政府稅收不足，地方政府的償債能力取決于中央財政的轉移支付以及未來的總體土地政策。而地方政府近年來的融資模式也是中央政府牽頭和地方政府配合共同投資基建等項目，中央政府和地方政府均有負債義務。

高華證券依然持樂觀態(tài)度。高華證券認為，即便是在房價大幅下跌的情況下，中國政府依然能夠依賴目前的財政收入償還債務。

《南方都市報》