沸點(diǎn)2 “低估”熱

防御性配置受熱捧 基金下半年欲掘金“低估值”

每經(jīng)記者 徐皓

大量涌入防御性板塊幾乎是所有基金在趨勢性向下行情中的操作共性。二季度，基金投入大量資金進(jìn)入醫(yī)藥、消費(fèi)以及新興產(chǎn)業(yè)板塊，相關(guān)板塊個(gè)股價(jià)格居高不下。同時(shí)隨著金融、地產(chǎn)、鋼鐵等股票價(jià)格的下調(diào)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，基金開始逐漸關(guān)注安全性較高的低估值周期性板塊。

二季度主打防御牌

在市場低迷，“子彈”緊缺的環(huán)境下，基金識時(shí)務(wù)地順應(yīng)大勢，將籌碼布局于防御性品種。二季度除了大量拋售周期性行業(yè)以及部分估值較高個(gè)股，對于醫(yī)藥、消費(fèi)、公共事業(yè)等受政策影響較小的防御性板塊進(jìn)行了群體性買入。

華夏基金的操作極具代表性。其披露的二季度運(yùn)作回顧報(bào)告顯示，4月份國家出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策后，華夏系基金紛紛大幅降低倉位以控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥、消費(fèi)和新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)等受房地產(chǎn)調(diào)控影響較小或受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的板塊成為其重點(diǎn)配置方向。

在前期新基金小心翼翼地建倉時(shí)，其建倉標(biāo)的也發(fā)生了變化，以往的傳統(tǒng)權(quán)重行業(yè)熱度下降，醫(yī)藥和消費(fèi)類股成為基金首先攬入懷中的配置。一時(shí)間，大消費(fèi)概念、新興產(chǎn)業(yè)成為基金不約而同的投資方向。

防御板塊早被布局

事實(shí)上，這一輪對防御性板塊的追捧可以追溯到去年8月，當(dāng)時(shí)市場處于高位震蕩，彼時(shí)基金便開始一輪撤離煤炭、鋼鐵、房地產(chǎn)、金融等板塊的行動(dòng)，調(diào)倉換股進(jìn)入了防御性行業(yè)的醫(yī)藥、食品飲料、汽車等板塊。2009年末，基金持有醫(yī)藥、生物制品行業(yè)的總市值占基金全部持股市值的比例為5.56%，今年一季度末則上升到6.85%。而在2008年末四萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策推出、市場逐步尋底過程中，基金增倉的重點(diǎn)依然在宏觀政策支持及防御性行業(yè)，如醫(yī)藥、生物制品行機(jī)械、設(shè)備、儀表，建筑業(yè)等，周期性行業(yè)繼續(xù)遭到基金減持。

看好低估值品種

目前，在不少基金公司的三季度投資策略報(bào)告中，防御性依舊是一個(gè)頻頻被提及的重要關(guān)鍵詞。但值得注意的是，此時(shí)基金談?wù)摰姆烙园鍓K已不再局限于受宏觀政策影響小的醫(yī)藥、消費(fèi)等，而是拓寬到了前期大幅下跌的低估值品種。

中?；鹫J(rèn)為，下半年股票資產(chǎn)宜領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)周期，由防御配置到為復(fù)蘇布局，同時(shí)超越經(jīng)濟(jì)周期適時(shí)選擇經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整受益標(biāo)的。

同時(shí)，記者注意到，基金開始逐漸對低估值周期性板塊恢復(fù)信心，而部分此前的防御性板塊相形之下已經(jīng)并不便宜了。上投摩根基金經(jīng)理羅建輝認(rèn)為，隨著宏觀調(diào)控以來金融、地產(chǎn)等行業(yè)的持續(xù)領(lǐng)跌，大盤藍(lán)籌的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放得比較充分了，大盤股估值繼續(xù)向下的空間相對有限，因此估值相對合理的大盤股下半年的機(jī)會(huì)可能會(huì)更多一些。

這意味著，基金試探性的出擊已經(jīng)開始，但在市場維持震蕩，趨勢未明之前，其還將抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，但在趨勢確立之前的底部震蕩區(qū)，基金已經(jīng)開始揀入金融、地產(chǎn)、鋼鐵等足夠便宜的籌碼了。