安信證券：汽車板塊推薦組合

9 月6 日我們上調(diào)了銷量預(yù)測。9 月6 日我們將2010 年汽車行業(yè)銷量預(yù)測從1615 萬輛調(diào)高到1682 萬輛。2011年從1811 萬輛調(diào)高到1898 萬輛。根據(jù)汽協(xié)8 月數(shù)據(jù)，2010 年3 季度至2011 年4 季度汽車增速修正為8%、0%、-4%、11%、15%、32%。需要強(qiáng)調(diào)的是，2011 年數(shù)據(jù)預(yù)測基于月度數(shù)據(jù)模擬，汽車制造商可以合理排產(chǎn)，實(shí)際的2011 年各季度增速會(huì)在10%以上。

投資建議。我們認(rèn)為在汽車銷量增長逐漸明朗的前提下，汽車行業(yè)的投資需要把握行業(yè)的微妙變化，隨著節(jié)能補(bǔ)貼要求及排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，合資企業(yè)優(yōu)勢會(huì)進(jìn)一步鞏固，致力于排放設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)會(huì)受益明顯。推薦組合為威孚高科、江鈴汽車、上海汽車、華域汽車。(安信證券研究中心)

申銀萬國：家電板塊9月月報(bào)(薦股)

近期整體市場風(fēng)險(xiǎn)升溫的背景下，估值低、三季報(bào)超預(yù)期概率提高并且存在估值催化劑的家電龍頭成為比較安全的選擇。我們延續(xù)上月的三條選股主線：1)三季報(bào)超預(yù)期的可能性；2)競爭格局動(dòng)蕩的趨勢下，競爭力是否能夠維持甚或提升；3)投融資需求下利潤預(yù)期的變化。同時(shí)建議投資者關(guān)注青島海爾在三四級(jí)市場渠道發(fā)力帶的份額提升和經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。依次推薦：美的電器、小天鵝、青島海爾在格力電器、三花股份和合肥三洋。

空調(diào)新冷年以補(bǔ)庫存旺銷開端，龍頭三季報(bào)超預(yù)期可能性較高，短期節(jié)能補(bǔ)貼負(fù)面報(bào)道帶來市場情緒波動(dòng)，帶來買點(diǎn)。8 月份空調(diào)內(nèi)銷472.2萬臺(tái)，同比增長64.7%；出口266.4萬臺(tái)，同比增長120.2%；總銷量738.6萬臺(tái)，同比增長81.2%；增速較前兩個(gè)月大幅提升， 7 月高溫?zé)徜N迅速消耗渠道庫存，帶來的補(bǔ)庫存效應(yīng)8月空調(diào)同比增長較快的主要原因。雙寡頭淡季壓貨優(yōu)勢開顯現(xiàn)，格力、美的市場份額分別由上月的34.7%和25%上升至本月的40.2%和28.6%，三季報(bào)超預(yù)期可能性較高，

冰箱單價(jià)7 月現(xiàn)單月最大降幅；海爾冰箱三四級(jí)市場渠道發(fā)力，日日順有望帶來盈利和估值的雙升。7 月冰箱行業(yè)內(nèi)銷量463 萬臺(tái)，同比增長7.9%，同比基數(shù)過高是行業(yè)增速持續(xù)較低的主要原因。7 月冰箱均價(jià)2374 元，同比下降2.9%，環(huán)比下降1.3%，創(chuàng)近兩年單月單價(jià)同比最大降幅，行業(yè)整體利潤率存在下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。海爾市場份額在產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)中連續(xù)大幅躍升，三四級(jí)渠道發(fā)力。剛剛整合入上市公司的三四級(jí)銷售商平臺(tái)日日順，拓寬了海爾的成長空間，未來有望帶來業(yè)績和估值的雙升。

洗衣機(jī)迎接旺季到來，海爾、美的兩強(qiáng)爭輝，行業(yè)集中度提升。7 月份洗衣機(jī)內(nèi)銷量為221.6 萬臺(tái)，同比增長15.2%。海爾三四級(jí)市場發(fā)力，份額提升顯著，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的統(tǒng)計(jì)中，海爾份額由27.8%躍升至31.6%；美的系份額由24.8%增至25.7%，二者的市場份額之和已由年初的51.4%升至57.3%。

LED 電視滲透率均首超25%，中秋、十一長假價(jià)格競爭壓力較大。7 月份液晶電視內(nèi)銷量201.1 萬臺(tái)，同比增長23.4%，增速連續(xù)第三個(gè)月回落。LED 電視加速滲透，占液晶電視零售額比重達(dá)到25.4%，9 月各主流面板價(jià)格持續(xù)走低，我們認(rèn)為中秋、十一長假黑電領(lǐng)域價(jià)格競爭壓力較大。(申銀萬國證券研究所)

國信證券：家電板塊9月月報(bào)(薦股)

投資建議：

行業(yè)三季度的銷售表現(xiàn)普遍超出年初預(yù)期，內(nèi)外銷量均有同比較好的增速表現(xiàn)，在上市公司中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)較好的情況下，預(yù)期三季度的利潤率表現(xiàn)有望高于上半年表現(xiàn)。四季度即便由于房地產(chǎn)前期銷量下滑而影響新房帶動(dòng)下的家電消費(fèi)，也在原來的預(yù)期之內(nèi)，并沒有進(jìn)一步的負(fù)面因素產(chǎn)生。對(duì)明年的行業(yè)景氣，我們維持認(rèn)為洗衣機(jī)和小家電、節(jié)能照明電器增長景氣較好，冰箱次之，空調(diào)再次之。我們的推薦更重要的基于公司業(yè)績?cè)鲩L的超預(yù)期程度、業(yè)績的確定性高、國內(nèi)三、四級(jí)市場消費(fèi)能力為市場所低估。

低估值、業(yè)績?cè)鲩L確定性高

格力電器2011年P(guān)E值僅10倍，美的電器、青島海爾也在13倍。行業(yè)競爭格局不斷向有利于龍頭企業(yè)的發(fā)展趨勢發(fā)展，因此我們判斷明年包括主要的白電龍頭企業(yè)，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、全球市場份額穩(wěn)固提升的情況下，將保持很好的確定性業(yè)績?cè)鲩L。

較高估值的部分推薦公司，將在明年較快的業(yè)績?cè)鲩L下獲得估值壓力的下降，這些公司包括浙江陽光、蘇泊爾、小天鵝、毅昌股份、合肥三洋。(國信證券研究所)