長電科技(600584)：研發(fā)提高公司競爭力 增持

業(yè)績基本符合我們的預期。2010年上半年，公司實現營業(yè)收入16.39 億元，比上年同期增加了71.44%；歸屬上市公司股東凈利潤1.05 億元，上年同期為-2,585.68 萬元；實現基本每股收益為0.14元。公司的業(yè)績基本符合我們的預期。公司同時預測2010 年1-9月份歸屬母公司所有者的凈利潤與2009年同期相比增長145-156倍。

毛利率提高，期間費用率下降。2010年上半年公司主營業(yè)務的毛利率為25.47%，比去年同期提高7.89個百分點，我們認為隨著國際IDM廠商擴大訂單轉移以及公司先進封裝技術產品的規(guī)模出貨,公司產品的毛利率未來能夠保持基本穩(wěn)定,并有提高的可能性。2010年上半年公司的期間費用率為16.89%，比去年同期下降2.4個百分點，公司的規(guī)模效應未來會越來越明顯，我們認為公司的期間費用率未來還有下降的空間。

重視新產品開發(fā)，不斷提高公司競爭力。今年上半年公司繼續(xù)加大新產品、新技術的研發(fā)力度，公司成功開發(fā)SiP射頻模塊封裝產品、MIS等產品，并進入客戶試樣階段。我們認為新產品是公司最核心的競爭力，公司通過不斷開發(fā)新產品，形成新的利潤增長點。

盈利預測與投資評級:我們不考慮配股的攤薄影響，預計公司2010-2012年EPS分別為0.30元、0143元和0.60元，動態(tài)PE分別為44.8、31.3和22.43我們給予公司“增持”評級:(萬聯證券 馮福來)

上海貝嶺(600171)：產業(yè)鏈形成 自主知識產權

投資亮點：

1、公司以集成電路設計開發(fā)為主導，以集成電路制造生產為支撐，自主設計、自主制造，形成自主知識產權。從2002年以來至今共申請和授權的知識產權總數已經超過220項。

2、形成了芯片代工、設計、應用，系統設計的產業(yè)鏈。(頂點財經)

拓邦股份(002139)：收入增長超預期 買入

報告摘要：

中報業(yè)績概況。上半年公司實現收入4.01億元，凈利潤3635萬元，同比分別增長84.4%和109.4%和每股收益0.22元。第2季度單季收入和凈利潤環(huán)比分別增長35.2%和138.9%。公司預計3季報凈利潤同比增長50-80%。

收入增長超預期。公司收入大幅增長的原因主要是兩個方面，一是電磁爐、微波爐控制器等傳統家電類產品實現了高速增長；二是公司LED燈具等節(jié)能環(huán)保產品延續(xù)了較快增長的勢頭。

毛利率下半年有望小幅回升。上 半年公司毛利率下降了2.6個百分點，原 因有二，一是毛利率偏低的傳統家電產品控制器的銷售收入占比上升，這使得國內收入同比增長了110.9%；同時部份原材料成本和人工成本的上升，拉低了公司的毛利率。我們預計隨著公司海外客戶訂單的釋放以及上游元器件供需走向平衡，下半年公司綜合毛利率會有小幅的回升。

下半年業(yè)績不會落后于上半年。分業(yè)務來看，除高效照明控制略微下降外，家電控制和電源控制產品增幅均超過80%,其他產品同比大幅增長435%，主要是一系列新產品實現批量銷售。公司目前訂單充足，產能滿載。盡管下半年整個電子家電行業(yè)增速會放緩，但受到旺季需求的影響，整體并不會比上半年差，加之客戶拓展和新品推廣是公司更主要的成長邏輯，因此我們認為公司下半年業(yè)績強于上半年仍是大概率事件。

維持買入-B投資評級?？紤]到股權激勵股本增加，我們預測公司2010、2011年EPS分別為0.44元和0.63元，我 們預計公司海外客戶的快速拓展及新產品的不斷推出將使公司未來2-3年有望保持40%左右的復合增長率，高效電機、電動車控制系統和動力電池等領域的產業(yè)化進程將使公司業(yè)績具備超預期的可能，股權激勵方案也對管理層給予了充分的激勵。我們維持對公司買入-B的投資評級。

風險提示。公司的主要風險在于近期部分原材料(MCU、鉭電容等)出現了供應緊張的問題，如果下半年這些材料供應不能得到保障，公司業(yè)績有達不到預期的風險。如果公司動力電池等相關產品產業(yè)化進展不達預期，則存在公司估值中樞下降帶來的風險。(安信證券 侯利)