高盛的辯解

就在滬指重上3000點(diǎn)的10月底，高盛曾發(fā)布一份題目為《2011年前景：增長的堡壘》的報(bào)告，指出市場對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸或緊縮政策過于嚴(yán)重的擔(dān)憂正逐漸消退，企業(yè)盈利增長將是2011年股市回報(bào)率的主要推動(dòng)因素。其言外之意是：中國股市的機(jī)會(huì)來了。

11月12日早間，高盛對(duì)前一個(gè)交易日的A股市場走勢公開發(fā)表述評(píng)時(shí)，仍然認(rèn)為市場大部分時(shí)間內(nèi)低開高走，上行趨勢沒有改變。

股市瞬息萬變，高盛如果只是一時(shí)看走了眼，下錯(cuò)了判斷，也是情有可原的?？墒虑椴⒎沁@么簡單。

就在同一天，高盛向其港股客戶發(fā)出了一份與上述報(bào)告內(nèi)容完全相悖的報(bào)告：近期中國央行連續(xù)性的貨幣政策，很可能引發(fā)加息預(yù)期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。

公開報(bào)告與發(fā)給客戶的報(bào)告在投資方向上完全背道而馳，尤其是后者如此精準(zhǔn)和及時(shí)，不由讓人驚嘆。

回顧以往，每逢中國有重大政策出臺(tái)或調(diào)整之際高盛似乎都能“精準(zhǔn)”押注，使其客戶和自身大牟其利。這使得人們很好奇：高盛到底在中國資本市場扮演了一個(gè)什么樣的角色？

國內(nèi)某證券公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：“那些國際投行的所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家很多時(shí)候扮演的角色是市場營銷經(jīng)理，通常是老板先定調(diào)子，然后他們就出來到處宣講。

如果真的如此，那么投行首席們對(duì)外發(fā)布的觀點(diǎn)則值得深思。因?yàn)橐坏┌选把芯拷Y(jié)論”與背后的商業(yè)利益掛鉤，那研究結(jié)論對(duì)投資者的參考價(jià)值就要大打折扣了，而作為投資者必須深究其真實(shí)動(dòng)機(jī)。

業(yè)內(nèi)人士向本刊記者分析，近日，中央政府表示要支持香港離岸金融中心的建設(shè)，將加快對(duì)“小QFII(指境外機(jī)構(gòu)投資者)”的處理和審批。國際投行此時(shí)唱衰A股、唱多H股，不僅可以加速內(nèi)地資金流向香港市場，還會(huì)令A(yù)股繼續(xù)下跌，為小QFII低位建倉留下足夠空間。

對(duì)于外界的質(zhì)疑，高盛董事總經(jīng)理、中國首席投資策略師朱悅高聲喊冤，稱11月12日A股大跌與該行報(bào)告無關(guān)。高盛并沒有看空中國，相反，在該公司的經(jīng)濟(jì)研究與策略研究團(tuán)隊(duì)迄今發(fā)出的中長期經(jīng)濟(jì)與投資策略報(bào)告中，仍然看好中國股票的表現(xiàn)。同時(shí)，朱悅表示自己非常不理解為何市場會(huì)把這份于11月10日披露的與A股無關(guān)的報(bào)告跟11月12日的A股暴跌相關(guān)聯(lián)。

盡管高盛一再否認(rèn)，著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀直指問題的核心：我們現(xiàn)在質(zhì)疑的主要是高盛發(fā)布內(nèi)外不一的投資報(bào)告，高盛所傳遞的信息在國內(nèi)外是不同的，它并沒有將研究信息完整地傳遞給中國投資者。

葉檀認(rèn)為，國內(nèi)A股市場走勢是高盛難以操縱的，但身為國際大投行，高盛具有很強(qiáng)的游說能力，其一舉一動(dòng)具有很大的影響力。高盛難以說清兩份“陰陽報(bào)告”是否為掩護(hù)其客戶從香港和內(nèi)地資本市場賣出，是否借股指期貨做空A股牟利。

對(duì)于引發(fā)市場爭議的兩份報(bào)告，朱悅解釋說，11月初的報(bào)告是由高盛位于倫敦的投資研究團(tuán)隊(duì)做出，其中關(guān)于部分中國股票在厚厚的全球投資報(bào)告中只占兩頁。

“今年9月和10月的香港股市表現(xiàn)很優(yōu)秀，所以倫敦團(tuán)隊(duì)在今年11月12日左右，出具這份報(bào)告，稱有些交易已經(jīng)賺錢，而由于目前市場并沒有更多的催化劑因素向上推高股價(jià)，同時(shí)受到通脹的影響，中國在11月10日再次提升了存款準(zhǔn)備金比率，市場預(yù)期將有進(jìn)一步的緊縮措施出臺(tái)，因此他們建議獲利了結(jié)。”朱悅說。她還一再強(qiáng)調(diào)“這個(gè)報(bào)告根本就與A股無關(guān)，他們提出的只是一個(gè)關(guān)于H股的短期交易的看法。

但是，精準(zhǔn)到令人感到恐怖程度的預(yù)測還是給高盛等投行增添了許多神秘的色彩。分析人士表示，雖然沒有確鑿證據(jù)指控高盛在“11.12大跌”中扮演了不光彩的角色，但從過往情況看，國外投行利用自身影響力左右市場的行為早有前科。