審核漏洞

勝景山河暫停上市十天后，2010年12月27日下午，平安證券、中審國際會計師事務所和湖南啟元律師事務所向證監(jiān)會提交了核查結(jié)果。該次核查是中介機構(gòu)自查，中介機構(gòu)共派出80多人，湖南省證監(jiān)局和地方政府派出20余人，對全國100多家總經(jīng)銷商的實際銷售情況進行調(diào)查。

當日，平安證券一位高管對《財經(jīng)》記者表示，經(jīng)核查，勝景山河銷售沒有任何問題，媒體報道子虛烏有。他說，“15天內(nèi)證監(jiān)會肯定出審核結(jié)果。

但時至今日，證監(jiān)會仍未就此定論。

接近勝景山河高管的人士表示，該公司一位高管非常著急，每天只睡兩三個小時，不停地催促當?shù)卣M快并與證監(jiān)會溝通。在此期間，湖南省政府、岳陽市政府的游說工作一直在進行中。

一位業(yè)內(nèi)人士認為，如果發(fā)行人在核查前跟經(jīng)銷商、超市達成默契，中介機構(gòu)的自查很難查到實情。知情人士透露，就在中介機構(gòu)核查之前，勝景山河火速向各經(jīng)銷網(wǎng)點大批量運送黃酒。

為掌握企業(yè)真實情況，便于和證監(jiān)會溝通，湖南省政府指派湖南省金融辦相關官員介入該企業(yè)核查。2011年1月5日，金融辦四人到企業(yè)實地調(diào)查、走訪，先后參觀廠房等生產(chǎn)設備并與高管座談，調(diào)查期間獲取的經(jīng)營數(shù)據(jù)和照片等資料，均為被查企業(yè)提供。參觀過程中，勝景山河廠房、灌裝線、核心車間、化驗室等干凈整潔，都要換鞋后方可進入。

經(jīng)初步核算，勝景山河2009年所有銷售原始憑證加總后，銷售額為1.4億元左右，并沒有達到公司招股書稱的1.59億元。這樣核查結(jié)果與平安證券等中介機構(gòu)自查結(jié)果存在較大差異。

接近金融辦人士表示，勝景山河《招股說明書》中的確存在瑕疵和表述“不嚴謹”的地方，其中最為明顯的是招股書稱黃酒銷售主要為超市，而事實上超市里沒有該企業(yè)的黃酒，“這是事實”。此外，公司實際利潤并沒有《招股說明書》所稱的那么高。一位接近平安證券該項目人士亦稱，《招股說明書》中所稱超市并不準確，超市銷售不多，實際上是通過餐廳和飯店直銷。

知情人士認為，勝景山河可能面臨的處理結(jié)果是：經(jīng)過六個月或者一年的整改，企業(yè)再次報送材料，如果確實沒有問題，將重上發(fā)審會。如果發(fā)審會未能通過，勝景山河IPO資格將被取消。

此前，“資金募集到位，但IPO最終取消”已經(jīng)有先例。2009年4月3日，中國證監(jiān)會依法作出撤銷寧波立立電子首次公開發(fā)行股票的決定。隨后，立立電子和主承銷商將募集資金和承銷傭金以及生產(chǎn)同期銀行存款利息，全部返還給網(wǎng)上中簽投資者及網(wǎng)下配售投資者。

接近證監(jiān)會人士表示，對IPO的核準是基于發(fā)行人的誠信和中介機構(gòu)的勤勉盡責，證監(jiān)會只能依據(jù)中介機構(gòu)提供的材料，“坐在辦公室審查材料”。在此基礎上進行審核的是材料是否完備，有沒有明顯的有悖于常理的錯誤，這跟外界說的實質(zhì)性審查并不一致。證監(jiān)會只能假設中介機構(gòu)的材料是真實的，因此查材料難以查出真假。

2010年，滬深兩市共有327宗IPO，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板共302宗。在IPO數(shù)量呈現(xiàn)爆炸式增長的過程中，中介機構(gòu)約束機制還沒有建立起來。有深圳證券交易所人士表示，目前部分中介機構(gòu)輸送的上市公司的確存在很大問題，應該加強對中介機構(gòu)的管理。

上述曾參與核查的人士坦承，目前最擔心的是勝景山河全面的財務造假，如果真是這樣，企業(yè)、中介機構(gòu)將面臨嚴厲的懲罰。

本刊實習生楊佳秋、葉思芊、李湘寧對此文亦有貢獻