上海佳豪:佳豪游艇,徐徐駛來

研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：馬金良 撰寫日期：2011-03-09

二級市場投資建議

根據(jù)公司2010年度實(shí)行的利潤分配方案,在2010年末總股本8568萬股的基礎(chǔ)上,每10股派發(fā)人民幣現(xiàn)金3元并轉(zhuǎn)增7股,最終總股本變更為145,656,000股。 我們根據(jù)公司游艇業(yè)務(wù)進(jìn)展情況和市場訂單儲備數(shù)量,謹(jǐn)慎做出以下假設(shè):2011年公司代銷游艇2艘;2012年代銷2艘,生產(chǎn)4艘(全部售出);2012年代銷3艘,生產(chǎn)8艘(全部售出);其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)仍然堅(jiān)持之前的預(yù)測。

在以上假設(shè)條件下,公司2011、2012、2013年每股收益分別為0.61元,0196元,1134元,以2011年3月8日的收盤價(jià)22.00元計(jì)算,對應(yīng)的P/E值分別為36、23、16倍。公司未來將極大受益于國內(nèi)游艇產(chǎn)業(yè)的高速增長,2011年隨著游艇業(yè)務(wù)布局的深入以及游艇全產(chǎn)業(yè)鏈的逐步建立,公司估值區(qū)間有望大幅上移(同為游艇概念的太陽鳥(300123)2011、2012年的PE值分別為72、37倍)。考慮到公司未來的高速增長和目前較低的估值水平,繼續(xù)給予“買入”評級。

中國船舶:打造全球一流的船舶行業(yè)上市公司

研究機(jī)構(gòu)：方正證券 分析師：李儉儉 撰寫日期：2011-03-04

世界造船產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢不改,2010年中國成為世界第一造船大國。2010年中我國船舶工業(yè)保持健康快速發(fā)展態(tài)勢,造船完工量占全球市場份額的42%,新接訂單量占全球市場份額的48%,手持訂單量占全球市場份額41%,首次全面超越韓國,成為世界第一造船大國。

進(jìn)一步加強(qiáng)公司在大型船舶制造領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。龍穴造船主要投產(chǎn)產(chǎn)品為超大型油輪(VLCC)、大型礦砂船(VLOC)等,預(yù)計(jì)2012年達(dá)到綱領(lǐng)目標(biāo)212萬載重噸以上。收購?fù)瓿珊?公司將通過將外高橋造船的優(yōu)勢復(fù)制到龍穴造船將形成協(xié)同和規(guī)模效應(yīng),以進(jìn)一步鞏固本公司在大型船舶方面的競爭優(yōu)勢和行業(yè)領(lǐng)先地位。

充分發(fā)揮龍穴造船的區(qū)位優(yōu)勢。龍穴造船是目前我國華南地區(qū)最大的現(xiàn)代化大型船舶總裝企業(yè),擁有兩個(gè)造船大塢,四臺大型門吊,區(qū)位優(yōu)勢得天獨(dú)厚。收購龍穴造船后,公司將擁有外高橋造船、江南長興造船和龍穴造船三個(gè)現(xiàn)代化大型造船企業(yè),以及以建造靈便型散貨船為主的中船澄西,在造船產(chǎn)業(yè)布局上形成長江口和珠江口兩大造船基地。

消除與龍穴造船的潛在同業(yè)競爭。收購龍穴造船100%股權(quán)后,將解決龍穴造船與本公司之間的潛在同業(yè)競爭問題,有助于提高本公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的獨(dú)立性,提升治理水平。

利用現(xiàn)有優(yōu)勢積極拓展海上風(fēng)力發(fā)電塔等非船業(yè)務(wù)。公司利用募集資金在現(xiàn)有大型船舶建造、修船、船用低速柴油機(jī)三大核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上,通過技術(shù)、人才、裝備等現(xiàn)有優(yōu)勢的協(xié)同基礎(chǔ)上積極向風(fēng)力發(fā)電設(shè)備等其他非船業(yè)務(wù)方面拓展。

盈利預(yù)測及評級:不考慮資產(chǎn)注入,我們預(yù)測公司2010-2012年EPS為3.92元、4.4元和4.98元,給予公司“增持”評級:不考慮資產(chǎn)

風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)務(wù)整合不順利的風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢風(fēng)險(xiǎn);收購?fù)瓿珊蟮倪\(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)。