半年超150只IPO(詳見(jiàn)6月17日頭版《A股成全球最活躍IPO市場(chǎng)》)的成績(jī)并沒(méi)有讓中國(guó)股民享受到預(yù)期中的盛宴。受過(guò)快擴(kuò)容影響，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)IPO破發(fā)現(xiàn)象加劇，且二級(jí)市場(chǎng)上的低迷已波及到一級(jí)市場(chǎng)。昔日眾人爭(zhēng)搶的香餑餑為何成了如今的燙手山芋，瘋狂IPO的幕后又有哪些推手？

上市公司

紅棗撲克都想上市

最近，以姚記撲克為代表的諸如好想你、洽洽瓜子等一批“非主流”企業(yè)相繼上市。據(jù)傳，東方時(shí)尚駕校、美容美發(fā)連鎖企業(yè)永琪等也在謀劃上市，這引發(fā)了投資者的廣泛質(zhì)疑。投資者不禁要問(wèn)，在融資不易的今天，難道A股真的已經(jīng)淪為合法的圈錢(qián)市場(chǎng)？

中證投資張志民表示，撲克、紅棗等“非主流”企業(yè)集中上市，暴露了現(xiàn)行新股發(fā)行審核制度的諸多弊病。投資者對(duì)“非主流”企業(yè)的質(zhì)疑和憂(yōu)慮，主要是擔(dān)憂(yōu)這些企業(yè)缺乏成長(zhǎng)性。對(duì)此，資深業(yè)內(nèi)人士皮海洲指出，這些企業(yè)本身的確沒(méi)什么成長(zhǎng)性，還高價(jià)發(fā)行，中小投資者買(mǎi)這些股票就是給人家“抬轎子”？看看涪陵榨菜和洽洽食品，其整體走勢(shì)一直是向下調(diào)整。非主流股票“講故事”的太多，靠譜的企業(yè)太少，圈錢(qián)是事實(shí)。

業(yè)內(nèi)人士江德斌表示，目前，諸多具有成長(zhǎng)性的高科技、IT網(wǎng)絡(luò)公司因不符合A股上市標(biāo)準(zhǔn)而被迫去海外上市，如果將它們與A股中的榨菜、紅棗、撲克、足浴、駕校等股票對(duì)照，又是一大諷刺。

2010年年報(bào)及今年一季報(bào)顯示，新股、次新股業(yè)績(jī)頻頻變臉。中小板上市公司海普瑞無(wú)疑是變臉的典型。

承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)

大開(kāi)方便之門(mén)

公開(kāi)信息顯示，如果一家公司準(zhǔn)備上市，一般會(huì)提前進(jìn)行準(zhǔn)備，除上市外，更重要的工作是提高發(fā)行市盈率，因?yàn)檫@事關(guān)各方獲取的利益多寡。比如，一家公司原始價(jià)值為1億元，每股價(jià)值1元，上市發(fā)行后市盈率達(dá)到35倍，假設(shè)流通股增加20%，募集資金也是7億元，按照投行收取募集金額6%，獲取收入4200萬(wàn)元；而如果讓上市發(fā)行后市盈率達(dá)到50倍，假設(shè)條件一樣，募集金額為10億元，則投行將獲得6000萬(wàn)元的收入。

自IPO重啟以來(lái)，尚未有一家承銷(xiāo)商因自己所承銷(xiāo)的新股發(fā)行不成功而被動(dòng)全額認(rèn)購(gòu)余額的情況，因此IPO承銷(xiāo)一直被認(rèn)為是一本萬(wàn)利的買(mǎi)賣(mài)。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)共發(fā)行新股156只，由45家證券公司擔(dān)任承銷(xiāo)工作，這些券商合計(jì)“吸金”近80億元。與2010年同期的62.47億元相比，券商承銷(xiāo)收入增加了18.38%。

目前，小型券商儼然成為承銷(xiāo)市場(chǎng)的吸金主力。而它們?yōu)榱嗽谑袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地，較大型券商而言，會(huì)更加“不擇手段”，給想上市的公司提供更方便之門(mén)，甚至為它們“包裝”、“推薦”、“承銷(xiāo)市場(chǎng)以獲取巨額利潤(rùn)。