理財周報獨(dú)家發(fā)布：中國367位可信任冠軍分析師榜，報告樣本1537份

理財周報記者 張靜/文

經(jīng)過上兩期理財周報對中國不信任分析師榜單的發(fā)布之后，剩下一個最直觀的問題“哪些分析師才值得信任”

哪些分析師值得信任是一個龐大的問題。

我們無法從各個方面來考查分析師們究竟在做什么，但是卻可以用時間區(qū)間范圍內(nèi)他們發(fā)布報告的質(zhì)量來判斷市場對他們的打分。

讓優(yōu)秀的分析師出列

我們同樣選擇了2010年8月至12月期間券商行業(yè)分析師們發(fā)布的研報為樣本數(shù)據(jù)。

上兩期在這個樣本庫里找到的是不信任的分析師，這期要找的是我們可以信賴的分析師。

于是從7773份原始數(shù)據(jù)開始，剔除掉錯誤、資料不完整、重復(fù)的數(shù)據(jù)，剩余5000個樣本。

考慮到分析師們天然樂觀，我們剔除掉了預(yù)測區(qū)間內(nèi)股票最高價都未達(dá)到研報預(yù)測股價這一類數(shù)據(jù)，以及撰寫該研報的分析師所寫的其他研報數(shù)據(jù)。

這樣一來剩下的就是未對市場做出過過分樂觀預(yù)測的分析師，也許有人會疑問這樣剩下的不都就是最保守的分析師？

然而數(shù)據(jù)結(jié)果表明，在剔除掉中性以下評級的1359份樣本中，有395份研報是有給出明確的目標(biāo)股價，有964份研報是給予謹(jǐn)慎推薦以上的評級。而這之中涉及436只股票，367位分析師。

為了數(shù)據(jù)中顯示的分析師的完整性，每個分析師至多選擇三份代表性的研報，對化工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)樣本量較大的，每個分析師至多選擇兩份代表性的研報。

且一個分析師對一個公司的相關(guān)一系列研報，只選擇其中一份作為代表。

而在選擇行業(yè)優(yōu)秀分析師的時候，對于只給出評級而沒有目標(biāo)股價的這一類研報。

我們的宗旨是，同一只股票在上漲的過程中，當(dāng)它的漲幅超過所有推薦研報預(yù)測的最低漲幅時，給予“強(qiáng)烈推薦”評級的研報好于給予“推薦研評級的研報好

而對給出明確目標(biāo)價格的股票，我們認(rèn)為預(yù)測價格越接近股票區(qū)間最高價的研報，相對越精準(zhǔn)。就是這樣用市場先生鐵面無私來檢驗衡量。

優(yōu)秀公司的發(fā)現(xiàn)能力

優(yōu)秀的分析師背后，是一家家被發(fā)現(xiàn)的好公司和壞公司。

分析師的天職就像站在船頭的瞭望員，在前方?jīng)_過來的一家家公司里面，甄選出好壞。

在這個過程中，有些分析師是領(lǐng)頭人，后面跟著追隨者；有些分析師是猴子摘玉米，出了零星的研報后就不再關(guān)注這家公司，有些則是持續(xù)跟蹤。這些都將納入到我們后面的挑選規(guī)則中。

在對公司價值的評估和二級市場反映做出評級的時候，我們更看重能對公司做出差異化評級和評估的分析師，這樣才能反映分析師更加深入的分析能力。

而反面的例子我們看到安信證券的儲麗雯在研究商業(yè)百貨行業(yè)的時候，給予行業(yè)內(nèi)公司的評級幾乎都是一樣的，均為增持，而沒有看到對公司區(qū)別的對待。

相關(guān)研報如2010年8月5日的《東百集團(tuán)：股權(quán)激勵下動力與壓力并存》、2010年8月17日發(fā)布的《合肥百貨：費(fèi)用控制推動利潤增長》、以及2010年9月3日發(fā)布的《鄂武商A：主業(yè)高增長凸顯各項潛能》等等都是增持的評級。

然而這一問題并非零星的一兩個，而是非常普遍的。分析師對公司價值的把握缺乏橫向的對比。

而中信建投的田東紅在其覆蓋的公司里面，從其研報中可以明確看到其對中國玻纖(600176.SH)的看好，其他股票多是給予10%，而中國玻纖則是最低15%的漲幅，且研報數(shù)量也是相對最多的。

有些分析師對公司業(yè)績估測非常準(zhǔn)，有些分析師則對公司股價在市場上的運(yùn)行規(guī)律把握精準(zhǔn)。

中銀國際的韓玲就更加傾向于后者，在她覆蓋的機(jī)械設(shè)備行業(yè)里，對大多數(shù)公司的股價預(yù)測都相當(dāng)精準(zhǔn)，包括長園集團(tuán)(600525.SH)、東方日升(300118.SZ)、海通集團(tuán)(600537.SH)、湘電股份(600416.SH)等等，具體將在后文中介紹。

業(yè)績與市場兩手抓

對公司業(yè)績的評估準(zhǔn)確度，與行業(yè)自身的屬性更加相關(guān)。從事金融行業(yè)，尤其是銀行業(yè)的分析師們在預(yù)測銀行業(yè)績的時候顯得非常輕松，但是面對市場對其低估值的問題卻一直解決不了。

而主攻創(chuàng)業(yè)板高科技公司的分析師們，相對而言，有時摸不透公司的業(yè)務(wù)，在公司高速但不穩(wěn)定的增長過程中，分析師表示對預(yù)測業(yè)績無能為力。正如國信證券對國民技術(shù)(300077.SZ)初期業(yè)績的高度看好，然而實際卻相差甚遠(yuǎn)。但在市場追捧中小板公司的時候，預(yù)測股價往往輕松過預(yù)測業(yè)績。

對分析師能力的監(jiān)測有兩大方面：業(yè)績和股價。

而在分析師們越來越多被詬病脫離市場閉門造車的時候，考查分析師們對市場的把握能力成為了我們關(guān)注的重點。

由結(jié)果判能力是件殘酷的事情，卻是最公正的事情。而本期上榜的分析師們就是有這種對市場把握能力的人。