銀江股份（300020）：量變使得質(zhì)變 推薦

事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標(biāo)通知書,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級改造項(xiàng)目”中成為中標(biāo)單位,中標(biāo)金額為人民幣4854.3588萬元。

點(diǎn)評:擴(kuò)張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務(wù)此前主要集中在浙江省內(nèi),近年采取擴(kuò)張戰(zhàn)略,收入增長迅速,南昌屬于新拓展成功的省級城市,在設(shè)立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進(jìn)入6個(gè)新省份的計(jì)劃往往通過設(shè)立分公司的方式,而通過訂單高調(diào)進(jìn)入新市場,也表明擴(kuò)張戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)效階段,示范作用將越來越明顯。

合作層面較高,將牢牢占據(jù)新市場。新簽項(xiàng)目與交管部門直接合作,更多屬于智能交通的后臺軟件部分,而公司的智能交通解決方案強(qiáng)調(diào)各路況的實(shí)時(shí)有機(jī)協(xié)作,要建設(shè)完成一個(gè)穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會較長,后續(xù)硬件投入仍會加大。

維持“推薦”評級。公司中標(biāo)金額較大,且毛利率水平較高,按照3-6個(gè)月的建設(shè)周期,預(yù)計(jì)將提供11年每股收益4分錢,10~12年的EPS在0.42、0~67和0.91元,對應(yīng)10、11年估值為62.7和39.3倍,維持“推薦”評級。（國聯(lián)證券 郝杰）

遠(yuǎn)望谷（002161）：靜待非鐵領(lǐng)域放量

存儲自身信息的電子標(biāo)簽及自動識別技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎(chǔ)技術(shù)。我們認(rèn)為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ),在智慧世界中相互識別無疑是智能的重要方面,而標(biāo)簽技術(shù)正是相互識別的前提,因此不能簡單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術(shù),它更是實(shí)現(xiàn)物體智能的核心基礎(chǔ)技術(shù)。

RFID應(yīng)用在各行業(yè)的進(jìn)程正不斷深化,替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢正在持續(xù)。RFID標(biāo)簽?zāi)苓m應(yīng)復(fù)雜環(huán)境、較遠(yuǎn)距離識別、多標(biāo)簽識別、標(biāo)簽信息可更新等較傳統(tǒng)標(biāo)簽的突出優(yōu)點(diǎn)以及由此產(chǎn)生的功能附加值,使得RFID應(yīng)用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領(lǐng)域正不斷深化,我們認(rèn)為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢是明確的。

政府推動加速了RFID標(biāo)簽在各行業(yè)的應(yīng)用。政府對物聯(lián)網(wǎng)的推動對培育RFID行業(yè)的市場環(huán)境作用明顯,遠(yuǎn)望谷公司近5年在非鐵領(lǐng)域的超預(yù)期增長反映了市場基礎(chǔ)或逐漸成形。

公司非鐵業(yè)務(wù)超預(yù)期增長,05-09年?duì)I收年復(fù)合增長率66%,遠(yuǎn)超鐵路行業(yè)7%的復(fù)合增長率。其中零售業(yè)增長超過預(yù)期,畜牧、煙草、圖書等業(yè)務(wù)快速增長,不停車收費(fèi)、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)測公司在2010和2011的EPS分別為0.39元,0151元,基于RFID行業(yè)的高成長性,給予2010年40倍的PE,合理估值為 15.6元,目前估值基本合理,中性評級。（東海證券 袁琤）