央行苦心“懲戒”銀行

過(guò)往一旦銀行資金緊張，央行就會(huì)向銀行間市場(chǎng)注入流動(dòng)性，但此次卻一反常態(tài)，在銀行資金違約傳言沸沸揚(yáng)揚(yáng)、各銀行找資金焦頭爛額時(shí)，央行卻保持了一段時(shí)間的沉默。

“總體看，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺?！毖胄姓J(rèn)為。央行的根據(jù)是，5月末，金融機(jī)構(gòu)備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金約為1.5萬(wàn)億元。

“通常情況下，全部金融機(jī)構(gòu)備付金保持在六七千億元左右即可滿(mǎn)足正常的支付清算需求，若保持在1萬(wàn)億元左右則比較充足，所以總體看，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺?！毖胄蟹Q(chēng)。

對(duì)于央行短期的按兵不動(dòng)，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為這是對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)警示。

華寶證券分析師胡立剛認(rèn)為，在期限錯(cuò)配下，一旦資金渠道發(fā)生問(wèn)題，而銀行手中持有的信托受益權(quán)等資產(chǎn)短期內(nèi)難以賣(mài)掉，流動(dòng)性危機(jī)則就一觸即發(fā)。而銀行間同業(yè)拆借形成一張大網(wǎng)，部分“激進(jìn)派”銀行流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，會(huì)很快傳導(dǎo)至其他銀行。

師陽(yáng)則更為實(shí)體經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)。“很多貸款被用于搞金融投資、地方政府項(xiàng)目，就我了解，不少?lài)?guó)企當(dāng)下根本不缺資金，他們反而在銀行還有充裕的貸款額度，這兩年他們做的事就是做企業(yè)理財(cái)，比如投資信托、委托貸款等；地方政府投資都到什么項(xiàng)目上？和房地產(chǎn)、土地儲(chǔ)備有很大關(guān)聯(lián)；反而實(shí)體經(jīng)濟(jì)則不斷被擠壓，且還面臨融資成本的不斷上升。這怎能不令人擔(dān)憂(yōu)？”

在“懲戒”銀行幾天后，央行終于表態(tài)：“為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開(kāi)始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)?！?/p>

自6月20的飆漲后，Shibor已經(jīng)連續(xù)4天下降，截至27日，Shibor整體繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，1周、2周Shibor分別下降51.7和43.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6840%、6.6680%。唯有隔夜Shibor結(jié)束降勢(shì)，小幅漲0.8個(gè)基點(diǎn)，升至5.5610%。

對(duì)于下一階段工作，央行稱(chēng)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)為了撫慰資金市場(chǎng)情緒，還表示“也要根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際狀況，積極運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng)新工具組合，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定”。

流動(dòng)性緊張局面難改

這輪“錢(qián)荒”會(huì)持續(xù)到何時(shí)？

“我覺(jué)得到7月中上旬資金短缺問(wèn)題會(huì)緩和，但是Shibor可能仍在6月前的水平之上?！鄙鲜鲢y行資金交易員認(rèn)為。

高盛報(bào)告中認(rèn)為銀行間利率較為顯著的下降會(huì)出現(xiàn)在7月5日銀行繳存新一輪法定準(zhǔn)備金以及各項(xiàng)季末流動(dòng)性要求消除之后。“但是，即使到那時(shí)，我們認(rèn)為銀行間利率也不大可能降至5月中旬之前的水平?！?/p>

國(guó)泰君安高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜認(rèn)為，從季節(jié)性因素來(lái)看，6月份是商業(yè)銀行考核二季度貸存款規(guī)模的時(shí)點(diǎn)，短期存款沖規(guī)模導(dǎo)致市場(chǎng)資金更加緊缺，資金成本上升在所難免；加上6月底7月初又恰好是準(zhǔn)備金繳款和財(cái)政繳款的時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性上收也會(huì)在一定程度上加劇市場(chǎng)的資金緊缺。因此，如果央行近期沒(méi)有安排大力度的釋放流動(dòng)性措施出臺(tái)，“錢(qián)荒”至少要延續(xù)至7月初。

即使本輪突出的“錢(qián)荒”結(jié)束，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)流動(dòng)性仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“中國(guó)現(xiàn)在并不是在一個(gè)寬松的周期里，現(xiàn)在穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)有所延續(xù)，同時(shí)我們預(yù)計(jì)今年不會(huì)加息?！痹蛑袊?guó)財(cái)富管理部首席投資策略總監(jiān)沈俊凡向記者表示。

“下半年流動(dòng)性還是會(huì)緊，起碼比年初緊張。我們維持中長(zhǎng)期對(duì)中國(guó)流動(dòng)性偏緊、資金成本偏高的判斷?！备呤⒅袊?guó)區(qū)副主席、首席投資策略師哈繼銘認(rèn)為。

中小銀行最受沖擊

6月以來(lái)，市場(chǎng)各種傳聞甚囂塵上，其中包括光大銀行對(duì)興業(yè)銀行拆解違約，以及工行流動(dòng)性緊張的消息。

究竟哪類(lèi)銀行流動(dòng)性最緊？

“一般是中小銀行。”多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。

中小銀行之所以會(huì)流動(dòng)性更緊張，主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)格激進(jìn)。

比如，在傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)上，四大行和中小銀行就表現(xiàn)出完全不同的風(fēng)格。胡立剛分析發(fā)現(xiàn)，2009年以來(lái)，四大行貸款收入占總收入的比例相對(duì)穩(wěn)定，其中農(nóng)行占比較高，維持在70%左右，工中建則保持在60%的比例。而中小銀行貸款收入占比正在逐年下降，其中光大、民生、興業(yè)三家下降了10%以上，這三家銀行中又屬興業(yè)下降較多，2009年這一比重還在67.58%，2012年就已經(jīng)下滑至43.74%。

相對(duì)的，買(mǎi)入返售（相當(dāng)于融出資金）收入占比在增加。在分析興業(yè)銀行時(shí)，胡立剛發(fā)現(xiàn)其增長(zhǎng)最快的一塊收入是買(mǎi)入返售收入，2012年，興業(yè)銀行買(mǎi)入返售收入占到總收入的24%，是上市行中最高的。在買(mǎi)入返售資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，信托受益權(quán)和票據(jù)業(yè)務(wù)占比又最高。

信托受益權(quán)相對(duì)長(zhǎng)期，如果是拿同業(yè)拆借來(lái)的短期資金做信托受益權(quán)，必然伴隨著較高風(fēng)險(xiǎn)?！?span id="x5vb5lr" class="ifengLogo">