在我們前兩個重要研究報告中，我們曾一直尋找黃金市場的運作部件，以及其中心位置處于哪里。我們一直在試圖幫助投資者了解黃金價格真正在哪里決定。

今天，我們來看一看倫敦黃金市場- 與紐約商品交易所（下稱“COMEX”）相比較古老的，也可以說是更大的市場。

幾個星期前，我們解釋了是如何“發(fā)現(xiàn)了COMEX仍然是黃金市場不停跳動的心臟?！弊詮挠辛嗽撗芯繄蟾妫溲芯砍晒谖覀兩弦环輬蟾嬷衅鹆酥匾饔玫腂ron Sucheki暗示，這可能未必是事情的全部。Sucheki先生指出了倫敦‘不透明’場外交易遠貨市場的規(guī)模，以及關(guān)于COMEX和倫敦市場之間價格發(fā)現(xiàn)波動的調(diào)查研究。

在接下來的研究報告中，我們著眼于倫敦黃金市場的規(guī)模，相對于其他黃金市場對其規(guī)模的深思，以及該市場在黃金價格發(fā)現(xiàn)中所起的作用。

倫敦黃金市場

倫敦黃金市場，擁有全球所有場外交易活動的90％以上。2011年，它擁有全球黃金市場總成交量的86％，其中90%都是現(xiàn)貨交易。

相比之下，紐約的COMEX在2011年僅擁有總成交量的不到10％。并且不同于COMEX，倫敦黃金市場是完全不對個人和零售貿(mào)易開放的，黃金交易的最低量（每單筆交易）為1000盎司。

挖掘倫敦黃金信息

對讀者來說毫無意外的是，倫敦市場是非常不透明的。

英國黃金礦業(yè)服務(wù)公司在1996年寫道：

“場外交易市場的其他優(yōu)勢是其保密性且透明度缺乏：交易可以在私下進行，可以躲避其他市場參與者、競爭對手、監(jiān)控者及分析師的注意！”

倫敦黃金市場的這種不透明性使其不僅很難與COMEX相比較，并且很難詢問場外市場的未指明性是否是可持續(xù)的。據(jù)估計，倫敦黃金市場多達95％的場外市場交易都是未指明的，雖然我們無法證實這一點。支持未指明黃金賬戶的黃金數(shù)量沒有被公布，黃金專家Paul Mylchreest在2009年寫道：“這個課題是被籠罩在迷霧中的”。

不同于COMEX，倫敦金銀市場協(xié)會（下稱“LBMA”）不是交易所，因此并不需要其協(xié)會會員上報營業(yè)額，倫敦唯一定期公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是每日定盤價以及每月凈清算統(tǒng)計數(shù)據(jù)。清算數(shù)據(jù)建立在倫敦貴金屬清算公司的收益之上，由6個清算所會員統(tǒng)計出。

清算統(tǒng)計數(shù)據(jù)

LBMA按月度發(fā)布這些“清算統(tǒng)計數(shù)據(jù)”。這些數(shù)據(jù)不會顯示出精確的黃金交易量，而是展示6個LBMA清算所會員統(tǒng)計出的黃金交易的平均量。

LBMA統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示了三件事情：

-交易量：以百萬盎司為單位的平均每日金屬成交量。[清算統(tǒng)計數(shù)據(jù)中“盎司交易量”是指每日改變所有權(quán)的黃金的平均交易量。]

-交易值：交易值以美元計算，是由倫敦金每月平均定盤價乘以黃金交易量得出。

-交易次數(shù)：每日記錄的交易次數(shù)的平均值。

注意：只有交易的一方（借方）做記錄，以避免重復(fù)計算。

據(jù)LBMA一份2011年的文件指出，這些數(shù)字包含：

- 倫敦清算賬目表示從一個清算所會員帳簿的一方轉(zhuǎn)入同一清算所會員賬簿的另一方，或轉(zhuǎn)入另一清算所會員賬簿中的交易量

- 清算所會員的實物交易量和出貨量

- 英格蘭銀行中清算所會員賬戶間的交易量

這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)不包含：

- 以隔夜信貸為唯一目的的指明與未指明的賬戶余額交易量

- 清算所會員在倫敦以外的地方所安排的實物運轉(zhuǎn)

計算黃金交易量

雖然清算統(tǒng)計提出了倫敦黃金交易量這一想法，但是也可以說它們只展示了實際交易量的一小部分。

被普遍認可的是，清算統(tǒng)計數(shù)據(jù)無法顯示倫敦黃金市場真正的黃金交易量。作為“凈”交易量的下降，“如果一個參與者在相同的日期向同一對手購買然后銷售了1萬盎司黃金，盡管有2萬盎司的黃金進行了交易，但是黃金的運轉(zhuǎn)不會有改變，并且不會影響清算統(tǒng)計數(shù)據(jù)。”（2009年Thunder Road報道）。