菲利華發(fā)行價格19.13元/股

菲利華（300395）8月27日公告，本次發(fā)行價格19.13元/股對應的發(fā)行人2013年扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤攤薄后市盈率為18.94倍，低于中證指數有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率。

本次公開發(fā)行股份總數量為1,620萬股，不涉及發(fā)行人股東公開發(fā)售股份。發(fā)行人本次募投項目投資總額41,094萬元，計劃募集資金使用量27,000萬元。

本次網上申購時間為：8月28日（T日，周四）9:15-11:30、13:00-15:00。每一個申購單位為500股，申購數量應當為500股或其整數倍，且最高不得超過本次回撥前網上初始發(fā)行股數的千分之一，即6,000股。

菲利華（300395）：國內石英玻璃行業(yè)領軍者

來　　源：　 廣發(fā)證券 撰寫時間：　 2014-08-25

石英玻璃行業(yè)龍頭，盈利能力維持高位

菲利華發(fā)行前總股本為 4840萬股，其中本公司實際控制人董事長鄧家貴和副董事長吳學民，兩人合計直接持有本公司 33.25%股份。公司本次擬發(fā)行不超過 1620萬股。發(fā)行人主要從事高性能石英玻璃材料和制品以及石英纖維和制品的生產以及銷售業(yè)務。石英玻璃具有硬度大、膨脹系數低、耐酸性好、化學性質穩(wěn)定等優(yōu)秀特性，被廣泛運用于半導體、光通訊、太陽能、航空航天和軍事設備等方面。公司作為高端石英玻璃行業(yè)龍頭，產品結構豐富、技術優(yōu)勢突出，過去幾年收入穩(wěn)定增長，盈利能力維持高位。

技術、品牌優(yōu)勢突出，產品結構進一步優(yōu)化

在石英玻璃這個典型的技術密集型行業(yè)中，領先的技術優(yōu)勢是公司保持行業(yè)龍頭地位，取得長遠發(fā)展的立足之本。同時公司不僅在國內具有較好的品牌形象，在亞洲地區(qū)如日本、韓國、臺灣等也擁有較為強勁的品牌優(yōu)勢。此外，公司也主動調整內部產品結構，逐步加大高盈利領域產品的比重如航天航空以及半導體領域，通過產品結構的主動調整，及時應對市場變化，為公司穩(wěn)定的盈利提供了支撐，預計未來公司將逐步加大提升航天航空以及半導體等高端市場的收入占比。

合理價值區(qū)間：37.3—41.9元/股

我們預計公司 2014-2016 年實現(xiàn)歸屬凈利潤約 8618.98、11009.50、 14404.79 萬元，分別同比增長 24.6%、27.7%、30.8%。由于公司業(yè)務涉及光通訊、半導體、太陽能和航空航天等多個領域，各行業(yè)屬性差異較大，我們采取分部估值法對公司進行估值。將各項業(yè)務的估值加總得到公司的總市值合理區(qū)間為24.11-27.08億元，對應每股合理價值區(qū)間為37.3-41.9元。

行業(yè)需求大幅下滑，原材料價格大幅上升，國際市場競爭加劇，應收賬款風險。