杭電股份(603618)

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

制造：電線、電纜(鋁合金導線、鋼芯鋁絞線)；服務：電線、電纜生產(chǎn)技術咨詢；貨物進口(法律、行政法規(guī)禁止的項目除外、法律、行政法規(guī)限制的項目取得許可后方可經(jīng)營)。

【機構研究】

華鑫證券：杭電股份合理估值區(qū)間為25-30倍PE

公司是國內(nèi)電線電纜行業(yè)的主要企業(yè)之一：公司前身杭州電纜廠是國內(nèi)較早成立的電纜企業(yè)之一，是原機電部線纜行業(yè)重點骨干企業(yè)，始建于一九五八年，是國家高新技術企業(yè)，集科研、設計、制造、銷售于一體的專業(yè)電線電纜制造企業(yè)，目前公司是富春江通信集團有限公司的核心企業(yè)，公司為中國電器工業(yè)協(xié)會電線電纜分會理事單位和浙江省電線電纜行業(yè)協(xié)會理事長單位。公司產(chǎn)品商標“永通”牌為中國馳名商標。公司的主要產(chǎn)品包括110kV、220kV 高壓超高壓交聯(lián)電力電纜，66kV、35kV 及以下中低壓交聯(lián)電力電纜，軌道交通電纜、風電電纜、礦用電纜等特種電纜，以及鋼芯鋁絞線、鋁合金導線、鋁包鋼導線等導線產(chǎn)品。

公司業(yè)務規(guī)模逐年增長：隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)電力投資規(guī)模的擴大，公司通過加大對市場開拓力度、市場規(guī)模的提升及新產(chǎn)品研制等因素影響，公司近年來發(fā)展速度較快，業(yè)務規(guī)模逐年增長。

公司看點：1)產(chǎn)品市場需求廣闊；2)技術實力突出；3)產(chǎn)品結構優(yōu)勢；4)質量優(yōu)勢；5)品牌優(yōu)勢。

募投項目：公司擬公開發(fā)行不超過5335萬股A股，全部為公開發(fā)行新股，募集資金扣除發(fā)行費用后，擬全部投向城市軌道交通用特種電纜建設項目、風力發(fā)電用特種電纜建設項目、電線電纜高新技術研發(fā)中心建設項目和補充2.50 億元流動資金項目

盈利預測與估值。隨著國內(nèi)電力行業(yè)持續(xù)迅速發(fā)展、網(wǎng)改造規(guī)模不斷擴大所帶來的機遇，我們預計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為29.18、32.65和37.5億元，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.41、1.70和2.03億元，EPS分別為0.66、0.80和0.95元(考慮IPO發(fā)行后股本為21335萬股計算)。我們結合電氣設備行業(yè)其他上市公司平均估值，我們認為合理估值范圍為15年25-30倍PE，對應價格區(qū)間為16.5-19.8元。

風險提示：原材料價格大幅波動風險；電力產(chǎn)業(yè)投資政策變化風險。