每經(jīng)記者 黃惠敏 發(fā)自深圳

2009年近10萬億元的天量資金流出后，2010年信貸走向何方？

有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，為鞏固經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，明年的信貸規(guī)模不可能有大幅的下降。11月底，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾表示：2010年信貸預(yù)計(jì)在6萬億～7萬億元。近期，又有消息稱明年信貸上限或?yàn)?萬億元。6萬億？7萬億元？還是8萬億元？抑或是信貸上限像今年一樣突破預(yù)期？

投放基調(diào)適度寬松？

對(duì)明年的信貸投放走勢(shì)，有銀行業(yè)分析師對(duì)記者表示，“應(yīng)該還是實(shí)行寬松政策，不敢先于其他國(guó)家收緊”。但也有分析師認(rèn)為，明年的政策為“有保有壓，但主要是壓”，而管理層對(duì)2010年信貸規(guī)模的預(yù)計(jì)，似乎印證了這一點(diǎn)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，最終的結(jié)果跟監(jiān)管部門的想法是否一致，還很難說。他表示，2009年初沒有預(yù)料到貸款最終會(huì)放出這么多。

國(guó)泰君安分析師在2010年宏觀經(jīng)濟(jì)展望的策略報(bào)告中稱，“預(yù)計(jì)2010年新增貸款額為7.6萬億元左右。這一規(guī)模對(duì)應(yīng)的新增貸款大約可以推動(dòng)25%~28%的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)?！?/p>

西南證券銀行業(yè)分析師付立春則認(rèn)為，2010年的貨幣供應(yīng)仍相對(duì)充裕，且流動(dòng)性更為均衡。他表示，貨幣供應(yīng)充裕為中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供了有力支持，也對(duì)銀行貸款規(guī)模的擴(kuò)大、不良貸款的控制提供了有力支撐。銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨于樂觀，銀行2010年的經(jīng)濟(jì)與貨幣環(huán)境相對(duì)2009年會(huì)有所改觀。付預(yù)計(jì)，2010年新增貸款規(guī)模將達(dá)到7.6萬億元，上半年5.32萬億元，月平均約0.89萬億元；下半年約2.28萬億元，月平均約0.38萬億元。

“7.6萬億元”的預(yù)測(cè)與監(jiān)管層預(yù)計(jì)相近。

盡管“適度寬松”被不少市場(chǎng)人士認(rèn)為是明年政策的主調(diào)，但天量信貸增長(zhǎng)不可持續(xù)也成為市場(chǎng)人士的共識(shí)。聯(lián)合證券分析師認(rèn)為，天量信貸增長(zhǎng)不可持續(xù)。未來信貸增長(zhǎng)面臨兩大壓力：一是資本金和利息支出壓力。如果繼續(xù)拉動(dòng)信貸增長(zhǎng)，銀行體系面臨作為供給者的資本金壓力與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門作為需求者的利息支出壓力；二是資產(chǎn)價(jià)格壓力。從負(fù)債率角度看，地方政府要繼續(xù)推動(dòng)投資，必須提高土地等資產(chǎn)的價(jià)格才能形成自有資金，并撬動(dòng)信貸增長(zhǎng)。但這會(huì)使抵押品價(jià)值處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

信貸需求仍不小

盡管監(jiān)管層已經(jīng)預(yù)計(jì)了明年信貸規(guī)模的區(qū)間，但有市場(chǎng)人士卻對(duì)此表示質(zhì)疑，如此信貸規(guī)模能否滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要？

對(duì)于明年信貸走向，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受采訪時(shí)表示，如果跟2009年將近10萬億的信貸相比，2010年肯定是比不上的，但從明年的具體情況看，信貸需求也是不小的，但需求能否實(shí)現(xiàn)可能會(huì)受到現(xiàn)實(shí)條件的約束。

趙錫軍認(rèn)為，2010年信貸需求主要集中在兩方面：一方面，是繼續(xù)落實(shí)4萬億元的刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子方案，方案里除中央的資金外，有很多是通過銀行信貸資金配套的。2009年已開工的項(xiàng)目在明年要繼續(xù)投下去，銀行信貸資金需求是主力。另一方面，在4萬億元刺激方案里約30%的新項(xiàng)目可能在2010年開工。這部分新項(xiàng)目的啟動(dòng)，和2009年一樣，需要中央撥一部分資金，銀行來配套一部分資金。

市場(chǎng)人士多認(rèn)為，2010年的經(jīng)濟(jì)情況比2009年要好一些。

趙錫軍表示，從宏觀層面上講，繼續(xù)保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，不會(huì)對(duì)積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策有根本性調(diào)整，但是流動(dòng)性的調(diào)控可能會(huì)有。而流動(dòng)性的調(diào)控是否會(huì)影響到信貸的投放量，值得市場(chǎng)注意。2009年大量集中投放信貸，信貸投放集中性可能會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)集中性。從監(jiān)管的角度來說，是否會(huì)繼續(xù)允許商業(yè)銀行短期在大規(guī)模的項(xiàng)目上投放大量的信貸，值得考慮。從風(fēng)險(xiǎn)角度來說，可能會(huì)有所收緊。從商業(yè)銀行自身來看，由于2009年大幅度的投放對(duì)商業(yè)銀行構(gòu)成資金來源的壓力，有些商業(yè)銀行存貸比可能已超過75%的紅線，有的可能資本充足率受到一定影響，有的可能撥備達(dá)不到要求。商業(yè)銀行在大量放貸上有沒有能力管好，包括2009年放出去的大量信貸，能不能管理好，這都是考驗(yàn)。

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