李峻嶺

工行、中行、 建行、交行籌劃AH融資

銀行的IPO、再融資已經(jīng)進入加速沖刺階段。在未來的3-4個月，這種向市場要錢的行動將漸次上演。

農(nóng)行高層造訪新加坡 上市價格成焦點

據(jù)農(nóng)行內(nèi)部知情人介紹，上周，中國農(nóng)業(yè)銀行副行長潘功勝抵達新加坡。與他同行的是農(nóng)行總行有關部門的負責人。潘功勝率領他的團隊拜訪了新加坡當?shù)氐闹饕獧C構投資者。

據(jù)上述知情人透露，潘功勝在新加坡的行程緊湊，在短暫的時間內(nèi)與主要的機構投資者洽談了與未來IPO有關的合作事宜。之后于當周迅速回國。

潘功勝此次新加坡之行主要是希望為農(nóng)行在香港首次公開發(fā)行(IPO)中引入基石投資者——農(nóng)行向其進行戰(zhàn)略配售。據(jù)悉，新加坡當?shù)刂鳈嗷稹录悠抡顿Y公司(GIC)及新加坡國有投資機構淡馬錫控股公司是潘功勝此次洽談的主要對象。這兩個機構在中國已有多項投資。

基石投資者主要是一些一流的機構投資者、大型企業(yè)集團、以及知名富豪或其所屬企業(yè)?；顿Y者的引進實際是對公司基本面和發(fā)展前景的肯定，這會給市場帶來了很大的信心。相應地，基石投資者需要承諾購買，且上市后鎖定3到6個月(比戰(zhàn)略投資者的鎖定期短)。基石投資者最早由國企在香港市場引入。

上述農(nóng)行內(nèi)部的知情人透露，如果各方面情況進展順利的話，今年7月中旬農(nóng)行有望完成A＋H上市計劃。

作為“四大行”中最后一家登陸資本市場的大型國有商業(yè)銀行，農(nóng)行IPO有望成為2008年國際金融危機爆發(fā)以來全球范圍內(nèi)最大規(guī)模的IPO。

另據(jù)了解，農(nóng)行及承銷團已經(jīng)向港交所和中國證監(jiān)會分別遞交了H股上市申請表和A股上市申請表。相關受理工作正在加快進行。

當下市場對農(nóng)行發(fā)行定價廣為關注。其能否以2倍PB(市凈率，股價/凈資產(chǎn))定價尚存變數(shù)。一些分析機構給出的意見是：1.5至1.8倍PB定價才算合理，理由是農(nóng)行的基本面相對有的已上市大行稍弱一些，特別是三農(nóng)事業(yè)部還沒有找到令投資者信服的盈利模式。

如何達到商業(yè)化運營與面向“三農(nóng)”之間的平衡點，這確實是一個讓農(nóng)行管理層費神的事情。這需要農(nóng)行在業(yè)務經(jīng)營模式以及資源配置方面做出創(chuàng)新和探索。

光大銀行沖刺

雖然千呼萬喚仍待字閨中，但光大銀行的上市已進入沖刺階段。光大銀行最初打算于2008年上市，但國際金融危機的爆發(fā)與蔓延令上市計劃擱淺。

光大銀行內(nèi)部的一位人士稱，鑒于目前市場的形勢以及光大銀行自身的融資規(guī)模等，光大銀行目前希望在農(nóng)行上市之前在A股上市。這位人士透露，光大銀行上市的時間很可能在今年6月底之前。

2009年，光大銀行的上市準備工作即進入提速階段。2009年，光大業(yè)績達歷史最好水平，并破四年未分紅之“冰”，實施了高比例的分配方案。

上述光大銀行內(nèi)部人士透露，進入2010年后，中國光大集團董事長唐雙寧就加快了和各投資銀行的接觸和洽談。這位被譽為“中國當代狂草第一人”的掌門人“揮毫潑墨”，正待光大銀行上市鐘聲的敲響。

上市銀行再融資“八仙過?！?

工、中、建、交等已上市銀行的再融資消息紛至沓來。2009年的貸款發(fā)放規(guī)模的大幅增加，讓各銀行的資本金告急——必須補充資本金，提高資本充足率，以保障資產(chǎn)規(guī)模的拓展。

中行再融資或?qū)⑦x擇“A股不超過400億可轉(zhuǎn)債+H股配售”方式。中行選擇A股市場發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主要原因是：由于可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股前補充附屬資本，轉(zhuǎn)股后補充核心資本，更適合中國銀行(601988)目前的資本結(jié)構；此外，發(fā)行可轉(zhuǎn)債不會立即對中行的ROE(凈資產(chǎn)收益率)等財務指標造成壓力?？赊D(zhuǎn)債對市場的影響也小于直接股權融資。

農(nóng)行上市動態(tài)：

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分析點評：

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