劉宏剛 王大軍

山雨已來。

對于有意參與股指期貨的一眾機構(gòu)及個人投資者來說，厲兵秣馬的最后時刻已經(jīng)到來。而自中國金融期貨交易所(下稱中金所)2006年10月30日正式推出股指期貨仿真交易起，一批對新生事物有著敏感嗅覺的投資者便已未雨綢繆，開始在這一演練場上排兵布陣，為期待中的真刀實槍交易積累寶貴經(jīng)驗。

從技術(shù)上看，股指期貨仿真交易近乎復制了實盤交易，為投資者提供了極佳的操練機會，但仿真交易并不能完全復制實盤交易的市場環(huán)境和投資心態(tài)，這也就決定了：在即將到來的股指期貨交易中，依然充滿了未知和全新的體驗。

請看本報記者對于這些參與人士及參與機構(gòu)的采訪。

“50萬資金最多3手”

“風險太大了”， 供職于北京金融街一家投資公司的任杰(化名)對記者如是概括他參與股指期貨仿真交易的體會。

早在2007年底，之前曾有過豐富的商品期貨交易經(jīng)驗的任杰就成為了中金所股指期貨仿真交易中的一員。他設(shè)定了100萬資金做模擬投資，為是時呼聲漸高的“股指期貨開閘”熱身。

盡管已經(jīng)熟稔于商品期貨的交易規(guī)則，但任杰在參與股指期貨仿真交易的過程中還是感受到了很大的不同：較之眾多的商品期貨品種，以滬深300指數(shù)為合約標的股指期貨不僅資金門檻高，而且波動巨大。

按照中金所發(fā)布的《滬深300股指期貨合約》，股指期貨交易以指數(shù)點報價，最小變動價位為0.2點指數(shù)點，交易報價指數(shù)點須為0.2點的整數(shù)倍，合約乘數(shù)為每點300元，合約最低交易保證金標準為合約價值的10%，交易單位為“手”。

以1月15日滬深300指數(shù)的收盤點數(shù)3482.74點計算，一份“滬深300股指期貨合約”的價值為3482.74×300=1044822元；投資者要參與的話，最低需要交易保證金1044822×10%=10448.22元。

10萬元一手，這是一個什么概念？國務(wù)院已于1月8日原則同意推出股指期貨品種，市場盛傳在監(jiān)管部門已制定的投資者適當性制度中，將最低開戶資金基本確定在50萬元。

任杰稱，50萬元只能買5手，但由于標的價格的變動不居，一般是不能滿倉的，需要預留資金進行補倉操作，從商品期貨的交易經(jīng)驗看，超過半倉都很容易爆掉，所以，擁有50萬元資金的投資者，只能買2手，最多3手。照此來看，參與股指期貨的投資者至少要有200萬-300萬資金才不至于捉襟見肘。

除了價錢“貴”，股指期貨的波動也遠較商品期貨為烈，滬深300指數(shù)有時候一天的波動在100點左右，每一點對應(yīng)的合約乘數(shù)是300塊，在這一點上，農(nóng)產(chǎn)品和黃金期貨都難以望其項背。

“在2008年上半年的一天，我賬戶上的資金在早盤時被放大到了1.5倍，但由于滬深300指數(shù)波動很大，當天不但折掉所有賬面盈利，最終還賠進去幾十萬，股指期貨不像股票，套牢了還有望通過長期持有等待解套”，任杰稱，小投資者尤其是缺乏商品期貨經(jīng)驗的投資者要慎重參與。

“1000萬四天蒸發(fā)”

顯然，盡快熟悉交易規(guī)則和做好風險防控是試圖成為參與股指期貨交易者的首要功課。

天狼50證券分析軟件總設(shè)計師陳浩對記者表示，和做股票不同，在股指期貨上輸了錢不割肉，是要被市場抹殺掉的，這主要源于股指期貨與股票市場的兩個不同，一是當日無負債制度，一是到期交割制度。其表示，缺乏商品期貨交易經(jīng)驗的投資者，可以在仿真交易上熟悉這種全新的交易紀律。

而談及風險控制，中谷期貨一位風控部經(jīng)理對記者表示，對于單個投資者來說, 在交易過程中一定要保持冷靜清醒的頭腦，始終把風險控制放在第一位，使情緒波動帶來的干擾減少到最小。做到首重防守，紀律嚴明，才能保證長期生存。

首先，對于參與股指期貨交易的客戶而言，應(yīng)把資金管理和行情預測放到同等重要的位置，該風控經(jīng)理表示，那些失敗者的教訓主要是交易策略不清晰和資金管理不當，可見這兩個工作的重要性不容忽視。參與股指期貨交易時，一定要做好資金管理。

中谷期貨一位王姓投資者初期經(jīng)歷過孤注一擲的教訓慘痛。該投資者有過股票交易經(jīng)歷，習慣滿倉操作，開通股指仿真交易初期，遇上2007年十一后一波大行情，遂入金1000萬進行全倉操作，但在2007年10月17到22日四個交易日滬深300指數(shù)遭遇連續(xù)重挫的行情中，客戶資金全部虧損被公司強平。

在吸取了慘重教訓后，他的風險控制意識深入交易的每一個細節(jié)。規(guī)定每次交易開倉比例不能超過20%，單次損失比例不能超過該筆交易總資金的5%，所有的入市交易均設(shè)置止損標準。

中谷期貨另一位客戶林先生也在仿真交易初期，出現(xiàn)了多次輸去全部籌碼的情況，即使在后來操作經(jīng)驗相對成熟后,他還是在短短幾日之內(nèi)出現(xiàn)了權(quán)益損失近40%的動蕩經(jīng)歷，“投資者一定要逐步悟出風險管理的重要性?！?/p>

林先生接受本報記者采訪時指出，時刻要牢記要克服交易過程中隨意性，永遠將風險控制放在首位?！巴ㄟ^制訂投資計劃、事中執(zhí)行、事后檢驗中不斷完善自己的交易體系，做到理性參與。學會止損對于提高投資者的交易收益是非常有益的?！?/p>

陳浩稱，股指期貨需要平穩(wěn)上市，不管是管理層也好，還是投資者自己，首先不要把自己的風險放到很大，不能使投資者從一開始的10萬人，一點點虧損，到最后只剩下少數(shù)人在參與這個市場，其他投資者最終都被抹殺掉了。

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