蒙迪歐致勝財富論壇西安專場 左小蕾演講(4)
另外,通貨膨脹跟貨幣發(fā)行我們剛才說了確實有關(guān)系,但是這個關(guān)系有一個很長的經(jīng)濟運行的作用,它要有一個運行過程,并不是說你發(fā)了貨幣,我的通貨膨脹就上去了,絕對不是這樣的,所以我說通貨膨脹和貨幣發(fā)行不是如影隨形的,因為你要調(diào)動投資需求、消費需求,要激活這個經(jīng)濟,后頭有一系列的動作要激活這個循環(huán),所以一定不是你上半年發(fā)了貨幣,下半年就會出現(xiàn)膨脹。
最后形成的通貨膨脹一般有兩三年的時間,所以你的政策一定要非常準確的把握。它不是如影隨形的,所以我們發(fā)現(xiàn)外匯儲備造成了一個很大的問題,從那個時候,到發(fā)生通脹是07年,用了三年的時間,美國的經(jīng)濟危機其實也是有一個階段,到04年大幅度價格上升全球出現(xiàn)第一輪的通貨膨脹,所以還有過去很多實證的研究,都有了這樣一個結(jié)果,就是通貨膨脹和貨幣發(fā)行可能有一個時間前后,這次跟以前不同,這次在危機的時候都會促進寬松的貨幣,這一次因為金融市場上,在金融危機爆發(fā)的時候,各國政府首先拯救私營機構(gòu),而不是傳統(tǒng)意義上的拯救方式,它注進了很多的經(jīng)營者,它有可能非常快的在大產(chǎn)品的價格上出現(xiàn)快速的增長。
下面,我們把這些基本的概念講清楚以后,我們更進一步討論判斷通貨膨脹應(yīng)該從三個角度來判斷通貨膨脹更接近實際。第一是主要從需求和供求的關(guān)系來看,還有三個緯度就是輸入型的增長,通貨膨脹總量意義上需求推動影響,從成本的角度供給拉動,另外還有輸入性的影響,要考慮這方面的影響是不是已經(jīng)產(chǎn)生,最后看現(xiàn)在是不是通貨膨脹的問題非常大?是不是我們擔(dān)心的問題?總需求是什么東西呢?我剛才說了,投資、消費、貨幣均衡,就是供給和需求,合起來這么一個均衡的貨幣,這樣一個變量,這三個東西是屬于總需求的。
如果說用總需求來推動通貨膨脹,如果出現(xiàn)擔(dān)心的現(xiàn)象,這幾個指標要非常注意,首先CPI是正的,CPI就是價格水平,CPI從通貨膨脹總需求影響的角度,CPI的價格指數(shù)是一直不斷上漲的趨勢,它一定是經(jīng)濟偏熱的情況下,才會出現(xiàn)價格的不斷上漲,同時,總需求為什么會上漲呢,一定是投資、消費、貨幣的均衡水平不斷產(chǎn)生循環(huán)的效應(yīng),這樣就推動總需求的曲線往上走,這樣經(jīng)濟就偏熱了。西方理論中,通貨膨脹是達到充分就業(yè)水平以后,往后就走過了,由于慣性、天平的情況,它一定是在經(jīng)濟太熱的時候才會發(fā)生,現(xiàn)在聯(lián)系到實際上,我們現(xiàn)在的狀況,我們CPI是負的,我們的消費價格指數(shù)我估計7月份還會是負的,CPI不是在上漲,CPI在10、11月份可能會是正的,去年上半年是大幅度上漲,到9—10月份就降下來了,所以,至少現(xiàn)在它是負的,還沒有開始轉(zhuǎn)正,這幾個指標都不符合我們判斷標準。我們剛才說了投資、消費、貨幣需求都還沒有被激活,沒有被充分的激活,至少民間投資的意愿還不是很旺盛,我們消費的需求沒有在新的層次上增長,所以我們貨幣需求在目前的階段,并沒有產(chǎn)生那樣非常大的貨幣需求的增長,還是停留在貨幣寬松的階段,我們還做了很多分析,還沒有大規(guī)模的企業(yè)跑去存款,還沒有很多貸款跑到資產(chǎn)市場上去推動真正的消費需求,所以這幾個指標告訴我們,從總需求推動影響的角度,這幾個指標都有可能產(chǎn)生膨脹,它現(xiàn)在還不是膨脹的態(tài)勢,還沒有顯示膨脹的壓力,帶來的影響還不是很強烈。
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