前大摩亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師謝國(guó)忠日前指出，中國(guó)現(xiàn)在火爆的基金行情極不正常，中國(guó)式基金正在毀滅價(jià)值，億萬(wàn)基民或?qū)⒃谖磥?lái)為此付出慘痛代價(jià)。1月28日，上證指數(shù)再次出現(xiàn)大幅調(diào)整，前后10個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)累計(jì)下跌了1078.61點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)19.62%。這次狼真的來(lái)了嗎？“泡沫”擴(kuò)散到基金了嗎？

“空頭司令”謝國(guó)忠判基金“死緩”？

空軍司令謝國(guó)忠給基金判了死刑緩期執(zhí)行嗎？我們仔細(xì)推敲一下，謝國(guó)忠所說(shuō)的價(jià)值，是指投資價(jià)值還是市場(chǎng)價(jià)值？或者別的什么價(jià)值？我們推測(cè)應(yīng)是狹義的投資價(jià)值，代表整個(gè)市場(chǎng)，而不是廣義上講的價(jià)值。廣義上，基金提高了資本市場(chǎng)的效率。一頭連接著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，一頭連接著資金的源頭——居民、機(jī)構(gòu)等各類投資者，基金屬于第三產(chǎn)業(yè)——服務(wù)業(yè)，廣義上講基金不創(chuàng)造價(jià)值的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年底330只開(kāi)放式基金資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)到了3.043萬(wàn)億元，是2006年年底的4.38倍。另一個(gè)統(tǒng)計(jì)顯示，去年基金業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)是120%左右，也就是說(shuō)，基金去年為我們賺了1.2倍的錢，同時(shí)吸引了將近4倍的資金進(jìn)入。

長(zhǎng)城證券研究所閻紅說(shuō)，謝國(guó)忠的中國(guó)式基金正在毀滅價(jià)值的判斷可能是基于《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》上他接受采訪的言論:A股暴跌難改泡沫本質(zhì)，真正價(jià)值在2500點(diǎn)。據(jù)閻紅說(shuō)，當(dāng)時(shí)她們策略組有些同事對(duì)謝的觀點(diǎn)表示贊同。市場(chǎng)在高位的時(shí)候，需要有人站出來(lái)提醒大家，有利于投資者冷靜判斷，相信他是善意的。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員郭曉亭對(duì)記者表示，謝國(guó)忠說(shuō)的有一定道理，但他有一個(gè)假設(shè)條件，“盡管當(dāng)下股市泡沫越做越大，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，獲得批準(zhǔn)成立的新基金仍然在被動(dòng)地大量買入股票。這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在于，一旦股市調(diào)整，廣大基民將會(huì)產(chǎn)生一種羊群心態(tài)，基金將面臨巨大的贖回壓力?；鸩坏貌贿M(jìn)行斬倉(cāng)，應(yīng)對(duì)贖回，然后引發(fā)市場(chǎng)新一輪的暴跌，從而使得整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入一種惡性循環(huán)?！痹谝欢ǖ募僭O(shè)條件下，他的結(jié)論或許成立。

據(jù)了解，基金資產(chǎn)快速膨脹的直接結(jié)果是藍(lán)籌股股價(jià)飆升，從而形成了一定的藍(lán)籌股泡沫，我國(guó)股市誕生了世界上市值最大的地產(chǎn)公司(萬(wàn)科)、最大的銀行(工商銀行)和最大的石油公司(中石油)。去年謹(jǐn)防局部泡沫演化為整體泡沫的討論聲此起彼伏，基金作為機(jī)構(gòu)投資者，去年大部分資產(chǎn)投資的是股票，我們提醒一下“病毒”不要擴(kuò)散、蔓延，侵害健康的機(jī)體，也是有識(shí)之士責(zé)無(wú)旁貸的，如果出現(xiàn)基金泡沫或者基金泡沫破滅，勿庸置疑將不利于股市健康發(fā)展。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)圈頗有爭(zhēng)議的人物，一些“中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)的良心”，但在股市里卻飽受質(zhì)疑。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉2001年年初，因“股市賭場(chǎng)論”遭到了國(guó)內(nèi)一些著名學(xué)者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一致“炮轟”，一些市場(chǎng)人士對(duì)此多嗤之以鼻。2001年9月，時(shí)任中國(guó)國(guó)際金融公司研發(fā)部總經(jīng)理的許小年在一篇題為《終場(chǎng)拉開(kāi)序幕———調(diào)整中的A股市場(chǎng)》的研究報(bào)告，“千點(diǎn)論”或“推倒重來(lái)論”在當(dāng)時(shí)引起了極大的震動(dòng)，社會(huì)各界人士紛紛對(duì)其口誅筆伐。 而事實(shí)又怎樣演變的呢？眾所周知，我們經(jīng)歷了漫漫熊途，痛苦的日子恐怕大家沒(méi)有忘記。

百家爭(zhēng)鳴，活躍學(xué)術(shù)氛圍，或者可以防患于未然，當(dāng)然也要防患被某些別有用心的人、利益集團(tuán)利用。世界上沒(méi)有只漲不跌的股市，巨大的調(diào)整只是什么時(shí)候發(fā)生？

郭曉亭認(rèn)為：“基金的發(fā)展與大勢(shì)有關(guān)，如果市場(chǎng)行情不好，股票價(jià)格下跌，即使基金份額不變，基金沒(méi)有被贖回，基金資產(chǎn)規(guī)模也會(huì)下降，更何況市場(chǎng)行情不好，基金被贖回的可能性很大。如果出現(xiàn)大規(guī)模贖回現(xiàn)象，導(dǎo)致基金規(guī)模萎縮，基金公司來(lái)自管理費(fèi)用的收益就要減少，旱澇保收的基金金領(lǐng)們的收成就要欠佳，甚至是投資基金將面臨極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至是出現(xiàn)謝國(guó)忠提醒的股價(jià)泡沫破裂，也是有可能的?！?/P>

但是，泡沫仿佛是市場(chǎng)的事情，基金賺錢是機(jī)構(gòu)、個(gè)人的事情，各方利益不一致?，F(xiàn)在我們也經(jīng)常提基金的社會(huì)責(zé)任，但這是軟約束，不是硬約束，關(guān)鍵是建立健全好的制度，防止基金市場(chǎng)的動(dòng)蕩、不穩(wěn)定。

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