新年將至，中國(guó)經(jīng)濟(jì)愈發(fā)顯出繁盛景象?！靶腋５募彝ザ际且粯拥摹?，在東西方節(jié)慶接踵烘托下，我們可以看到業(yè)界人士普遍的歡欣和信心。這種樂(lè)觀情緒大可理解。但只要冷靜地加以思考，就可以看到在表面的經(jīng)濟(jì)繁盛之下，深層次問(wèn)題依然嚴(yán)峻，對(duì)于各領(lǐng)域的業(yè)界人士很可能構(gòu)成未來(lái)的不同挑戰(zhàn)。

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總結(jié)日前《財(cái)經(jīng)》年會(huì)“2007：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”與會(huì)嘉賓的討論，可知具有共認(rèn)的結(jié)論可稱為“近喜遠(yuǎn)憂”。絕大多數(shù)與會(huì)專家對(duì)近期的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是看好的，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)隱藏的諸多問(wèn)題卻讓人深感不安。其中，金融體系的“流動(dòng)性泛濫”，以及在根本上釀就這種泛濫的中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外發(fā)展失衡，正是最讓人憂心、已有共識(shí)的焦點(diǎn)性問(wèn)題。

以股市為例。中國(guó)股市在2006年12月創(chuàng)造了歷史新高，上證指數(shù)最高達(dá)到2387點(diǎn)。這種情形可以讓市場(chǎng)中人極為興奮。相當(dāng)一部分看多者強(qiáng)調(diào)其合理性，認(rèn)為這充分顯示了資本市場(chǎng)分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的基本規(guī)律。但清醒的人都心中有數(shù)：股指創(chuàng)下新高且很可能繼續(xù)走強(qiáng)固為現(xiàn)實(shí)，但支持這種超常強(qiáng)勢(shì)的原因，并不完全是經(jīng)濟(jì)基本面。一個(gè)極為重要的因素，是中國(guó)金融系統(tǒng)、特別是銀行超常的流動(dòng)性泛濫，或稱流動(dòng)性過(guò)剩。

專家測(cè)算表明，近兩年來(lái)僅中央?yún)R金公司注資加三大國(guó)有商業(yè)銀行上市，就使銀行增加了4萬(wàn)億元可貸資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2005年全年信貸增加額和2006年年度信貸計(jì)劃25000億元的水平。這成為今年來(lái)信貸形勢(shì)的最大挑戰(zhàn)。巨額貿(mào)易順差更使得外匯儲(chǔ)備居高不下，直接導(dǎo)致大量的外匯占款。此外，人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步推動(dòng)投機(jī)性資本流入，使央行不得不采取低利率政策以應(yīng)對(duì)，成為人民幣流動(dòng)性過(guò)剩的中期原因。在長(zhǎng)期內(nèi)，中國(guó)持續(xù)走高的儲(chǔ)蓄率的情況很難改變，正直接支持了人民幣的流動(dòng)性過(guò)剩。