劉勝軍:IPO審批制廢除時機已成熟
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 中國新任證監(jiān)會主席郭樹清拋出了一個的問題:IPO不審行不行?這一在資本市場上延續(xù)了10余年的話題引起了廣泛熱議。其中有超過七成的網(wǎng)民表示支持IPO不審。 鳳凰網(wǎng)財經(jīng)獨家對話中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍,他認為IPO審批權是90年代遺留的產(chǎn)物,實際上給權力尋租和腐敗帶來空間。創(chuàng)業(yè)板和PE熱潮的出現(xiàn),使得PE腐敗成為完美的尋租途徑,因為它與內(nèi)幕交易和股價操縱相比更為隱蔽與表面合法化。
他認為廢除審批權的時機已經(jīng)成熟,證監(jiān)會的主要職責是監(jiān)管而不是管制,而IPO審批制廢除后恰恰能降低權力尋租現(xiàn)象。取消審批制后,大量企業(yè)上市,市盈率回歸合理水平,企業(yè)自然不會再對IPO趨之若鶩。
其二,在審批制下,證監(jiān)會以審批為主業(yè),監(jiān)管成了副業(yè),主次不分,三公難存。審批制下,證監(jiān)會本身即是利益鏈條的一個重要環(huán)節(jié),這是監(jiān)管難以真正嚴厲起來的重要原因。只有廢除審批制,證監(jiān)會脫身于利益漩渦,才有可能祭起監(jiān)管的大刀嚴懲違規(guī)者。先利益獨立,而后才有監(jiān)管。
其三,即使在美國這樣的成熟市場,證監(jiān)會也沒有足夠的人力物力去審核每家公司,也難以避免出現(xiàn)安然這樣的嚴重欺詐。但是,監(jiān)管的精髓正在于此:事前假設每家公司都是誠實的,一旦發(fā)現(xiàn)有造假者,即采取嚴厲的懲罰特別是對有關人員的刑事責任。事后懲戒的巨大震懾作用,將使得那些企圖造假上市的人望而卻步。在安然事件中,不僅安然破產(chǎn),全球四大之一的安達信也灰飛煙滅,安然公司董事長在宣判之前就死在了家中。
“任何一個市場,比如說在美國,每年那么多公司上市,你靠證監(jiān)會,一家公司一家公司去發(fā)現(xiàn)造假,去審核,這是不可能的任務。你真正唯一的出路就是靠懲罰,這才是一個真正的證券監(jiān)管的方向?!眲佘娬f。
以下為采訪實錄:
鳳凰網(wǎng)財經(jīng):郭樹清主席對IPO審批權的疑問引發(fā)熱議,您認為IPO審批權被廢除的時間已經(jīng)成熟了嗎?
劉勝軍:其實這個時間早就成熟了。因為從歷史淵源上來看,中國搞IPO審批制,當初最早的歷史背景是因為在九十年代的時候,中國的很多國有企業(yè)面臨虧損和集資的兩重壓力,證券市場被認為是幫助這些企業(yè)財務重組和管理經(jīng)營機制轉變的非常有效的方式,所以在九十年代上市的公司基本上都是國企。
到目前為止,我們知道國企通過改制也好,出售、上市也好,基本上已經(jīng)完成了這方面的轉變,特別是在中央企業(yè)的層面上來講,更是如此。在這種背景下,現(xiàn)在無論從哪個層面上來看,證券市場幫助國企的使命已經(jīng)完成了。已經(jīng)完成了之后,這個審批制卻沒有被廢除,主要的原因是因為審批制在實施的過程中,一些權貴階層,他們感受到了審批帶來巨大的利益。
所以說這個到目前為止,審批制廢除不了,不是為了保護投資者的利益,也不是為了國企和經(jīng)濟的改革服務,而是為了服務于少數(shù)人的尋租便利,這對我們中國經(jīng)濟來講,是一個非常大的危害。
鳳凰網(wǎng)財經(jīng):審批制度帶來的弊端有哪些表現(xiàn)形式?
劉勝軍:我們看,比如說中國的創(chuàng)業(yè)板,就是一個最典型的例子。在一開始對創(chuàng)業(yè)板期望特別高,但是無論是從創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績成長性,還是爆出來的造假案例來看,中國的創(chuàng)業(yè)板甚至說可能比主板還要差。
為什么出現(xiàn)這個情況?就是因為一方面我們在審批之下創(chuàng)造了高市盈率的尋租的空間。另一方面,因為在全流通后,特別是創(chuàng)業(yè)板,實際上給PE腐敗提供了非常好的條件,這是一個非常大的轉變。
在九十年代的時候,這些企業(yè)上市,無非是說圈錢,圈錢融資?,F(xiàn)在不一樣了,現(xiàn)在多了一個套現(xiàn)的功能,套現(xiàn)的功能比起圈錢帶來的刺激要強大很多,它鼓勵了更多行為的短期化。應該說PE腐敗,我們可以講它是一個完美的權力尋租的手段。
第一,它很隱蔽,PE以公司的形式,最后有很多股東,這些股東也可以通過一些其他方法來隱身。
第二,PE這個形式是合法的。我們知道在股市中,這個形式主要有三種辦法,一個辦法是內(nèi)部交易,很多公司重組前,他也提前知道消息。另外是股價操縱,第三就是PE腐敗。
當然前面兩個辦法,其實都是高風險的,因為從法律上講,已經(jīng)上是逃不掉的違法問題。但是PE腐敗是很難界定它的,他通過一些權力的聯(lián)盟,一些權貴來持有某家公司的股份,運用他的關系去打通環(huán)節(jié),幫助這家公司上市,這個中間很難去從法律的角度來講去追究哪個環(huán)節(jié)是明顯違法的,但這個帶來的利潤卻有是非常豐厚的。
相關專題:財·知道第27期:IPO審批制是否該廢除
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