鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經(jīng)濟結構調(diào)整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會場七“債券市場發(fā)展與融資結構完善”。中國外匯交易中心研究部副總經(jīng)理張生舉表示，債券市場不僅僅指企業(yè)債的市場，同時也是一個國家宏觀調(diào)控領導以及財政政策發(fā)揮作用的重要場所。

以下是張生舉發(fā)言實錄：

[主持人] 現(xiàn)在有了監(jiān)管者、學者、市場操作者。下一個是張生舉，他來自于中國外匯交易中心研究部副總經(jīng)理，我們從市場本身角度對企業(yè)債有什么看法。

[張生舉] 大家下午好！我的情況大家不是太熟悉，我們機構認為這樣的會議我們不是太適合參加，但是我聽了各位演講之后我認為還是有必要參加。債券市場涉及到很多方面，發(fā)行人、投資人、交易者、監(jiān)管者、中介機構、行業(yè)自律組織、市場組織，包括評級機構，相關方面從不同角度對市場有不同看法，我們從市場組織者角度有一些觀察和思考，有些概念不完全一樣。更多接近陳先生的觀點，我主要講銀行間債券市場，這個話也不完全準確，應該叫機構投資者市場，因為銀行遠遠不能概括這個市場的現(xiàn)在形態(tài)。這個市場是上一次金融危機建業(yè)的，發(fā)展非?？欤覀儺敃r為市場設計一個參考了國際經(jīng)驗，另外根據(jù)中國實際，一開始采用電子交易方式，從債券發(fā)行、交易、清算、登記托管等等，都是有自己的特色，10多年來機構間或者銀行間債券市場堅持統(tǒng)一平臺，集中交易的運行模式，在市場廣度、深度上面都有很大發(fā)展，而且產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，市場運營機制不斷完善，市場設施不斷健全。

[主持人] 張先生問一下，您的外匯交易中心，目前人民銀行的資金往來市場在你們那兒？

[張生舉] 交易中心是1994年成立，當時是中國外匯交易中心，外匯體制改革產(chǎn)物，形成了全國統(tǒng)一的外匯市場，消除了多重匯率，市場化的匯率機制，96年為了解決當時亂猜疑問題，利用外匯交易平臺成立了全國銀行間統(tǒng)一銀行中心，97年因為銀行之間通過特別是國債回購的渠道進入到股市，當時國家也是治理一個亂象，把商業(yè)銀行從市場撤出來，在全國設立統(tǒng)一債券市場。

[張生舉] 下面我說一下七個方面，10多年來銀行間市場發(fā)展的情況。一個是規(guī)模，陳先生說的17.9萬億是整個，我們銀行間市場是16萬億，大部分在OTC市場，可以流通的債券數(shù)量已經(jīng)將近1600只，從這個規(guī)模來說，沈先生也講到亞洲的國家，我們的規(guī)模已經(jīng)超過了香港和新加坡的總和，在亞洲僅次于日本，全球存量規(guī)模是排名第六，GDP比例是50%左右，跟發(fā)達國家有很大差別，但是從另外一個角度說這也是我們發(fā)展的潛力。

[主持人] 剛才說總量或者余額大一點，但是從每一年新增的貸款，如果把國債去掉非常小，銀行估計上到90%以上，那邊頂多是10%都不能到。

[張生舉] 公平地說，債券市場也不僅僅指企業(yè)債的市場，同時也是一個國家宏觀調(diào)控領導以及財政政策發(fā)揮作用的重要場所，不僅僅是為了企業(yè)融資。跟大家討論的規(guī)模不完全一致。

[張生舉] 第二點，債券市場交易方式品種和債券種類非常豐富，我們有債券抵押式回購，買斷式回購和借貸，從券來說有10多種，跟我們多頭管理有點關系，從另外角度說品種非常豐富，比如說有國債，央行票據(jù)，普通金融債，混合債，中期票據(jù)，企業(yè)債，國際開發(fā)債、地方債等10多個品種，給市場參與者提供了更多投資機會。

[張生舉] 第三個，市場的成員和數(shù)量是不斷增加的，我們廣義地說銀行間市場成員接近1萬家，直接或者間接參與有9千多家，直接和我們相鄰機構參與數(shù)有2000多家，包括政策性銀行，城市信用社，農(nóng)村信用社、財務公司等等，都是我們債券市場的參與者。

[張生舉] 第四個，我們交易方式比較靈活，結算機制不斷完善，我們交易方式非常靈活，可以用點接方式成交?，F(xiàn)在還有做市商制度，隨時可以在市場買賣報價，結算機制不斷完善，跟中央登記公司前后之間實現(xiàn)了直通車處理，DVP，是國際市場比較流行的概念，在清算方面實行了錢券對付，市場設施完備，我們做的廣告交易系統(tǒng)是一個高效、安全、開放、利用債券市場主流交易平臺，跟所謂后發(fā)優(yōu)勢有關，我們這個市場一開始就是電子方式，歐洲有一些國家也在做，巴黎金融中心也在考慮建電子交易平臺，我們不斷根據(jù)客戶要求提升這個系統(tǒng)功能。我們在開發(fā)過程中請了國際機構論證，他們發(fā)現(xiàn)把他們的東西拿來這里不實用，中國債券市場比其他任何一個國家債券市場更復雜，品種、交易市場更靈活。

[張生舉] 第六個，市場法規(guī)和體制不斷完善，信息披露，信用評級機制逐步完善，發(fā)行在不斷完善，從原來審批制逐步過渡到注冊制。

[張生舉] 第七點，對外開放，也在穩(wěn)步推進。02年允許境內(nèi)金融機構以備案形式進入市場，05年國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行也在我們銀行間發(fā)行人民債券，泛亞基金和亞債基金也獲準了進入了金融市場，應該說三年來銀行間債券市場發(fā)展速度還是相當快，從我們角度觀察成績是主要的，而且潛力巨大，前途光明。謝謝大家！

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2010陸家嘴金融論壇

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