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  • 鳳凰財經(jīng)出品

    2012-10-24 第12期
    導讀    十年來,光伏巨頭尚德一直被視為海歸科學家、開明地方政府和海外資本結合的典范。但如今,一切又回到了十年前。這樣的局面就像“中國光伏產(chǎn)業(yè)之父”楊懷進所說的,這多像是一場煙火,砰的一聲,上了天,落下來都是灰。
    要點
    • Talk 1用四面楚歌來形容無錫尚德目前處境,絲毫不為過。外部市場環(huán)境惡劣,并且受到歐美印三方圍堵。最要命的是尚德總債務超過35億美元,裁員不斷和高管離職,一時間人心惶惶。
    • Talk 2以無錫尚德目前的境況,要實現(xiàn)自救,幾乎不可能。因此,唯一的途徑,就是他救。但是,施正榮拒絕了以個人資產(chǎn)做無限責任擔保為條件的政府救助,這讓政府高層相當憤怒。
    • Talk 3誰在“消費”尚德?誰在掏空尚德?所有人希望,地方政府能在催肥虛胖企業(yè)的不歸路上及時回頭,但是他們沒有;所有人希望,尚德不再揮霍錢財和青春,但一切都為時已晚。
    大廈將傾,尚德面臨生死劫

    一位出租車司機曾這樣形容風光和落魄時的尚德:以前打車到無錫尚德的人,各個躊躇滿志;現(xiàn)在打車到無錫尚德的,基本上都愁容滿面。以前都是來這里找錢的,現(xiàn)在都是來要錢的。

    一葉知秋!一針見血!

    尚德這家光伏企業(yè),曾經(jīng)是無錫的一張名片,現(xiàn)如今卻成了無錫一大包袱。據(jù)媒體報道,不論是政府官員、銀行工作人員、尚德管理層,還是在職離職工人、供應商、光伏業(yè)同業(yè)人員,談到尚德,都會眉頭緊鎖,一臉焦慮。不久前,路透一篇分析文章稱,尚德電力最快今年底將破產(chǎn)。

    現(xiàn)在離年底不遠了。那么,曾經(jīng)引爆了中國幾乎空白的光伏產(chǎn)業(yè)一片繁榮的尚德電力到底怎么了,為何會“淪落至此”?尚德面臨怎樣的生死劫?

    用四面楚歌來形容無錫尚德目前的處境,絲毫不為過,目前的尚德內(nèi)外交困。

    先看外部環(huán)境,光伏產(chǎn)能嚴重過剩,投機性新增產(chǎn)能大量涌入,過剩幾成必然,光伏產(chǎn)品價格也隨之一降再降,按照目前的行情,生產(chǎn)越多,虧損越多。

    貿(mào)易保護主義大行其道實際上真正點燃了地雷引線。美國雙反調(diào)查終裁結果一經(jīng)出爐,在涉案的光伏巨頭中,無錫尚德面臨的懲罰性關稅最高,綜合稅率高達36%;歐盟跟風,對中國光伏業(yè)的雙反調(diào)查也在進行之中,歐盟很有可能效仿美國向中國光伏業(yè)開出高額的懲罰性關稅;印度也蠢蠢欲動,對原產(chǎn)于馬來西亞、中國、中國臺北和美國等國家和地區(qū)或從這些國家和地區(qū)出口的太陽能電池組裝板或部分組裝板進行反傾銷調(diào)查。

    歐美的貿(mào)易保護,對市場主要集中在歐美的中國光伏巨頭而言,無疑是“滅頂之災”,但與尚德超過35億美元的債務相比,顯 然后者更致命,更急迫。

    一位剛剛從尚德離職的高管透露,到明年3月,尚德到期的短期債務近20億美元,但尚德目前手中的現(xiàn)金不足5億美元。根本就還不起。雖然國慶節(jié)前,無錫市政府給尚德提供了2億元貸款,但這對尚德來說無疑是杯水車薪。尚德在今年年底之前需要償還的貸款大約就有10多億元,就算不吃不喝,還有8億元的缺口。

    與殘酷的外部環(huán)境相比,尚德內(nèi)部的問題更是觸目驚心。十年來,尚德遭遇了三次生死存亡的危險時刻。

    第一次是在2003-2004年,最艱難的時候尚德兩個月發(fā)不出工資,靠股東擔保、銀行貸款渡過難關。2008年是第二次驚險的年份。這一年尚德因金融危機實施裁員、股價暴跌、資金鏈緊張,一度傳出破產(chǎn)消息。對尚德那些身家過億的創(chuàng)業(yè)元老來說,現(xiàn)在仿佛又回到了十年前他們剛創(chuàng)業(yè)那會兒,公司又到了快發(fā)不出工資的時候了。

    為了應對困局,9月中旬,尚德宣布暫停在無錫地區(qū)部分電池工廠的生產(chǎn),同時繼續(xù)優(yōu)化組織架構,這次產(chǎn)能調(diào)整涉及的員工約1500人。數(shù)百名情緒激動的尚德員工圍堵在廠門口,為維持秩序,周圍拉起警戒線,被裁員工聚集在廠區(qū)門口討要說法。

    此外,公司的高管團隊也出現(xiàn)離職潮。引起注意的是尚德創(chuàng)始人張光春或辭去副總裁職務,據(jù)悉,張光春已于8月份提交辭呈,會有三個月交接期,將于今年11月離職。另外,尚德電力10月10日的公告還曾稱,任職兩個月的公司代理CFO丁懷安已經(jīng)辭職。此前,尚德已于8月16日宣布施正榮辭去CEO一職,其職務變更為執(zhí)行董事長兼首席戰(zhàn)略官。

    尚德這種短期的、大范圍的人事變動肯定是不正常的。一時間,無錫尚德人心惶惶。

    現(xiàn)在沒有人知道尚德病情有多重,要付多大代價,能不能救活;說不救,又怕它立刻就死掉。

    尚德圖譜
    尚德圖譜

    在尚德之外,施正榮同時還是上海尚理和亞洲硅業(yè)的實際控制人,尚理是一家從事新能源、環(huán)保節(jié)能等行業(yè)投資的私募基金,公司的法定代表人張唯正是施正榮的妻子,總經(jīng)理陳秋鳴則是施正榮在澳大利亞的多年好友。同時,尚理投資還同雅戈爾投資有限公司、無錫新區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司共同成立無錫領峰創(chuàng)業(yè)投資有限公司。除了新能源領域,尚理投資在文化產(chǎn)業(yè)上也收獲頗豐,華錄百納是尚理投資的得意之作。

    施正榮為何拒絕政府援助?

    尚德的糟糕現(xiàn)狀,讓無錫政府無法坐視不理。

    據(jù)無錫市政府內(nèi)部人士透露,為了保全美國上市公司尚德電力,尚德現(xiàn)任CEO金緯提出了讓尚德電力的子公司無錫尚德破產(chǎn)的方案。

    該方案驚動了無錫市。2012年9月27日下午一點半,無錫市長朱克江突然造訪尚德最引以為傲的P4工廠,代表政府首次表態(tài)將“力挺尚德,力挺光伏”。

    朱克江還推動成立了專門的領導小組和工作服務小組,該小組成員不僅包括政府機構,還有金融機構及無錫國聯(lián)和無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司兩大國有企業(yè),小組的任務就是:如何救助無錫尚德。

    但對于來自政府層面的救助,無錫尚德的態(tài)度卻十分曖昧。政府出面救助尚德,當然是有條件的。無錫當?shù)赝ㄐ械恼f法是,無錫市政府給尚德提供了兩條路選擇:一是,政府出面購買該公司明年3月到期的總額高達5.75億美元的可轉(zhuǎn)債,然后經(jīng)國開行注資救助,但前提是需要施正榮將全部個人資產(chǎn)做無限責任擔保;另一個則是,上市公司尚德電力退市,實施國有化。

    但是,當所有人希望,施正榮能犧牲個人利益拯救尚德,但是他拒絕了。江蘇國資系統(tǒng)一位人士透露,施正榮的拒絕讓當?shù)卣邔雍軕嵟?/p>

    施正榮拒絕來自政府層面的救助,大大出乎外界的預料。但這個結果并不讓尚德元老或高管們意外,一位已經(jīng)離職的高管甚至說,他一開始就知道會這樣,基因在多年前就埋下。

    據(jù)悉,無錫尚德的數(shù)百億銀行債務,都是以無錫尚德的名義借的,而上市公司尚德電力是無債一身輕。坊間傳言稱,施正榮的如意算盤,是將無錫尚德破產(chǎn),而保全上市公司尚德電力?!鞍褷€攤子丟給無錫市政府,自己無債一身輕。哪有這么好的事?”無錫發(fā)改委一位官員對這種說法嗤之以鼻。

    也許,施正榮拒絕政府接管還不止這些原因。當?shù)剡€流傳的一種說法是:施正榮旗下設立了數(shù)十家公司,這些公司與無錫尚德之間有著密切的關聯(lián)交易。一位尚德離職高管強調(diào),政府如果要接管尚德,勢必會將尚德的賬目翻個底朝天,屆時,不知道會有多少地雷被觸發(fā)。

    以施正榮自己控股的亞洲硅業(yè)為例。2006年12月,一家名為亞洲硅業(yè)的公司在青海省注冊成立,注冊資本2億美元,從事多晶硅材料制造。知情人士透露,從2007年至2011年的五年間,尚德總共向亞洲硅業(yè)提供了15億美元的無條件支付合約,近7000萬美元的預付款和1000萬美元的無息貸款。

    在尚德的幫助下,亞洲硅業(yè)還獲得了渣打銀行5億元人民幣的貸款。在2012年初尚德財務狀況已然惡化的時候,仍然堅持向亞洲硅業(yè)支付了一筆不菲的預付款。

    可能外人所不知,亞洲硅業(yè)實際上是尚德的關聯(lián)公司,施正榮是亞洲硅業(yè)的實際控制人。亞洲硅業(yè)的幾位負責人也都分別是施正榮個人的多年好友或財務顧問。

    一位美國的投資者說,施正榮這種涉嫌將尚德的利益輸送給其實際控制的亞洲硅業(yè)的做法,嚴重侵害了尚德股東權益。

    一位來自無錫市政府的人士說,在2012年初尚德財務狀況已然惡化的時候,仍然堅持向亞洲硅業(yè)支付了一筆不菲的預付款。這種將關聯(lián)公司與其他供應商區(qū)別對待的做法,讓其耿耿于懷。

    光伏企業(yè)綜合毛利率比較
    光伏企業(yè)綜合毛利率比較

    二季度不少企業(yè)綜合毛利率有所改善:晶科、阿特斯、昱輝、晶澳和天合毛利率有所改善,這部分與他們沒有再進行庫存減記、美國雙反撥備或者進行了質(zhì)保撥備撥回有關,但是尚德的毛利率約為-10%。

    被消費的巨頭和施正榮的“生意”

    一系列無節(jié)制、無效果的混亂投資燒光了尚德的多年積蓄,最終導致這艘大船在暴風雨來臨時擱淺。

    尚德最輝煌的日子是上市后的兩年內(nèi)。2005年上市后的兩年,是施正榮最春風得意的兩年,也是尚德手中的資金最充裕的兩年。剛剛從華爾街融得4億美金的尚德公司上上下下,正在興奮地揮霍這些公司剛成立4年就獲得的金錢。

    一位尚德集團辦公室的人士回憶起當年的盛況,無不唏噓感嘆。尚德一有活動就要到北京舉行,“直接訂釣魚臺國賓館”?!八械臇|西都是采購最好的,連尚德的名片成本都是7毛錢一張。”外界很難想象,彼時尚德一年僅花在企業(yè)社會責任相關活動上的資金就接近6000萬之巨。

    據(jù)媒體報道,即便到2011年財務已經(jīng)非常吃緊的時候,尚德仍隆重操辦了其十周年的慶典。據(jù)悉,宴會當晚的啤酒是從德國空運過來,而原本設計讓施正榮從直升機上降落出場的運營團隊,也是從法國請來的。整個慶典,尚德花費了七百多萬元,這已經(jīng)算是一切從簡。

    與之相伴的是眾多的戰(zhàn)略失誤,把尚德一步步逼入困境。

    2009年4月,尚德在四川成都悄然啟動了碲化鎘薄膜電池項目。該項目由四川大學、無錫尚德公司共同組建,雙方成立了四川尚德太陽能電力有限公司,控股方為無錫尚德。此后的幾年,尚德投入了數(shù)億元研發(fā)費用,但在轉(zhuǎn)化率方面卻一直未能有顯著突破。四川尚德人士透露,到2011年底其轉(zhuǎn)換率僅有6%左右,遠低于FirstSolar(美國領先太陽能光伏模塊生產(chǎn)商之一)的11%-12%,基本沒有市場價值,今年該項目的研發(fā)資金已經(jīng)停了。

    在四川研發(fā)碲化鎘薄膜的同時,施正榮還在上海投入了3億美元建造傳統(tǒng)薄膜電池工廠,根據(jù)施正榮的計劃,其上海工廠2010年將形成400MW的產(chǎn)能。

    不過,在2009年7月該項目一期建好之后,尚德便迅速將其叫停并改建為晶硅電池工廠,理由是薄膜前景黯然,而晶硅電池需求火爆。尚德宣布要為此投資26.8億元,最終的產(chǎn)能將達到1000兆瓦。此番變化間,數(shù)億元投資灰飛煙滅。

    2011年7月,尚德在5年前埋下的雷也開始爆炸。尚德耗巨資與全球十大硅片供應商之一MEMC公司簽訂了硅片供應長單,又以1.07億美元的價格收購了日本MSK公司三分之二的股權,后來又宣布投資3億美元進軍薄膜太陽能電池。媒體報道,與MEMC的合作至少損失了2.12億美元,日本的收購也一直沒做起來,而投資薄膜工廠的損失則達到10億元人民幣。

    不過,對于尚德如今的遭遇,地方政府也難辭其咎。尚德一位內(nèi)部人士曾抱怨,如果不是政府拼命要求擴產(chǎn),也不會成現(xiàn)在這個樣子。當初尚德也是為無錫爭了光的,但現(xiàn)在卻成了討人嫌的。

    2011年,為了鼓勵尚德繼續(xù)擴張,無錫市新區(qū)甚至提出了“五年內(nèi)再造一個尚德”的目標,為此專門為尚德再劃撥了數(shù)百畝土地,要求尚德在規(guī)定時間內(nèi)再造一個五萬人的工廠。

    而對施正榮來說,尚德并非唯一,他還有另一些“生意”。

    據(jù)了解,這些年間,施正榮已成立了若干以個人名義控股的私人公司,其中包括2006年在青海成立的亞洲硅業(yè);2008年成立的上海尚理投資有限公司,同年尚理投資還入股上市公司豫金剛石、華錄百納;施正榮還與雅戈爾投資、無錫新區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資集團共同成立無錫領峰創(chuàng)業(yè)投資公司等,而其在海外的資產(chǎn)亦難以估算。

    就以尚理投資為例,施正榮是其實際控制人,該公司的法定代表人張唯正是施正榮的妻子,總經(jīng)理陳秋鳴則是施正榮在澳大利亞的多年好友。目前看來,尚理投資的生意似乎比尚德做得更漂亮。

    2008年,尚理投資入股上市公司豫金剛石,以每股3.8元的增資價格分別認購了850萬股,持股比例7.46%,這家從事人造金剛石制造的河南公司在2010年3月26日上市,發(fā)行價為21.32元/股,尚理投資兩年時間賬面盈利超過5倍。

    除了新能源領域,尚理投資在文化產(chǎn)業(yè)上也收獲頗豐,華錄百納是尚理投資的得意之作。創(chuàng)立于2002年的北京華錄百納影視股份有限公司代表作有《漢武大帝》、《媳婦的美好時代》、《王貴與安娜》、《雙面膠》、《紅樓夢》(新版)等等。

    總結

    施正榮承認,回國創(chuàng)業(yè)11年來,他不止一次遇到麻煩,但沒有哪次像今天這樣命懸一線:債務龐大、持續(xù)虧損、高管紛紛出走、美歐雙反。尚德的明天在哪里?施正榮自己也不知道。

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    尚德生死劫,光伏泰斗大廈將傾?
    鳳凰民調(diào)
    • 1.你認為造成尚德危局的內(nèi)因是什么?(多選)(此問必選)
    • 2.你認為造成尚德危局的外因是什么?(多選)(此問必選)
    • 3.你認為尚德電力會不會被危機擊潰?(此問必選)
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