股指期貨有些騎虎難下

陳旭敏：之前我寫過(guò)一篇文章認(rèn)為，現(xiàn)在股指還可能存在向上突破的可能，我同意這是圍繞股指期貨博弈的原因，股指越高，這中間套利的空間越大。目前，證監(jiān)會(huì)推股指期貨比不推更危險(xiǎn)，而越晚推危險(xiǎn)越大。至于股指期貨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我短期比較樂觀，中期比較悲觀，長(zhǎng)期樂觀。短期可能推不出來(lái)，如果推出來(lái)，到一定程度肯定要跌，跌完之后肯定是一個(gè)大牛市。

張衛(wèi)星：關(guān)于股指期貨，我認(rèn)為，在初期推出的時(shí)候，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)并不是很大。

股指期貨實(shí)際上我感覺政府心理壓力大，推了以后為什么這么高，會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上更多的是在心理層面上。

股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)是在什么出現(xiàn)的？是在不經(jīng)意的時(shí)候，單子集結(jié)的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)大問題。多空的量都非常大，假如說(shuō)在未來(lái)一段時(shí)間，滬深300(3243.618，74.38，2.35%)達(dá)到某個(gè)點(diǎn)位，有的機(jī)構(gòu)看空、有的機(jī)構(gòu)看多，在這個(gè)時(shí)候意見不平衡，分歧很大，集結(jié)了大量的單子，這樣就決定了一批機(jī)構(gòu)的生和死，這時(shí)候是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

真正的由股指期貨帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)是一開始的時(shí)候，一開始的時(shí)候非常平緩，更多的是在心理層面，因?yàn)闆]有那么多人會(huì)單獨(dú)在某一個(gè)點(diǎn)位上，大家都不熟悉的情況下，我們下一千萬(wàn)的股指期貨，這是不敢的。

我更多談的是心理層面的，這是一個(gè)特點(diǎn)，因?yàn)檫^(guò)去國(guó)家的很多金融市場(chǎng)上，金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的時(shí)候都是大家沒有感覺的時(shí)候、很疲憊的時(shí)候、風(fēng)險(xiǎn)全部積累的時(shí)候爆發(fā)的。

張庭賓：假如中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)都是明確的市場(chǎng)主體，經(jīng)營(yíng)者對(duì)于結(jié)果必須承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，我也相信在股指期貨剛開始推出時(shí)，股市是平緩的，誰(shuí)也不會(huì)拿自己的錢去冒一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)，但如果拿別人的錢去冒風(fēng)險(xiǎn)，自己和關(guān)系人反而能從中獲利，就另當(dāng)別論?，F(xiàn)在的問題是我們?cè)谥贫壬希貏e是在控制國(guó)有機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)方面仍然難以到位，我比較擔(dān)心這個(gè)。

股指期貨推出，助漲還是助跌？

張庭賓：不知我們是否注意到，最近已經(jīng)開始有一種輿論了，在股指期貨推出之前，股指期貨是對(duì)股市助漲的，推出之后，股指期貨對(duì)股市還是助漲的。這種觀點(diǎn)很可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，讓大家都覺得股指期貨推出之后還會(huì)做多，大家去跟。我對(duì)這個(gè)觀點(diǎn)是不同意的。

股指期貨就是一枚硬幣，正面是股指期貨推出之前是助漲，背面是股指期貨推出之后會(huì)下跌。股市不可能有任何一個(gè)概念是一直助漲的，股指期貨也不可能。

張衛(wèi)星：這一點(diǎn)我同意，第二個(gè)問題是關(guān)于股指期貨的分析，我也在股市上有十多年的經(jīng)驗(yàn)了，像這樣猴市一樣的股市確實(shí)是非常少見的，兩年以前股市快要死了，我們要努力地挽救它進(jìn)行股權(quán)分置改革。

我不太看好股指期貨推出，從國(guó)有股減持到后來(lái)，只有聽到來(lái)自于市場(chǎng)的東西才真正有生命力、有價(jià)值。股指期貨的政策推出一直在高空嫁接。這種高空嫁接需要很多現(xiàn)實(shí)條件，一是證券市場(chǎng)要有一級(jí)運(yùn)營(yíng)商出來(lái)，第二個(gè)是現(xiàn)貨市場(chǎng)的做空機(jī)制也要出來(lái)，這些機(jī)制都沒有，我們就在最高端的市場(chǎng)上建一個(gè)再高端的怪胎期貨。這樣建立的金融邏輯會(huì)進(jìn)入一個(gè)超復(fù)雜性的怪圈，出現(xiàn)一個(gè)漏洞就要建立五六個(gè)邏輯來(lái)彌補(bǔ)，這個(gè)彌補(bǔ)不了我又要建立一系列的，所以股指期貨已經(jīng)超復(fù)雜了。

劉彥斌：股指期貨推出前助漲，推出后助跌，這個(gè)觀點(diǎn)我是完全認(rèn)同的。股市如潮水怎么漲的怎么退，只有潮水退下去的時(shí)候我們才能看清楚誰(shuí)是赤裸游泳的。