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熱錢(qián)流入現(xiàn)端倪 六大行業(yè)醞釀機(jī)會(huì)

多家券商發(fā)布的2010年投資策略報(bào)告中，“升值”是一個(gè)出場(chǎng)頻率頗高的詞匯。比如，民族證券2010年投資策略為：“依托通脹、人民幣升值、低碳三大主線”。多數(shù)券商策略研究員均認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期漸升，2010年A股也同樣面臨上漲的動(dòng)力。

熱錢(qián)流入 升值預(yù)期更強(qiáng)

聯(lián)合證券研究員陸磊認(rèn)為，人民幣升值壓力將延續(xù)至2010年底。由于人民幣匯率主要盯住美元，近期美元走軟并將在整個(gè)2010年保持相對(duì)弱勢(shì)美元格局，將導(dǎo)致人民幣對(duì)其他主要貨幣被動(dòng)貶值。在全球經(jīng)濟(jì)處于緩慢回暖期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從2009年的-2.7%或轉(zhuǎn)為2010年的1.5%，其產(chǎn)出能力并未恢復(fù)到危機(jī)前水平，將導(dǎo)致弱勢(shì)美元既符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的需要又符合市場(chǎng)對(duì)美元的預(yù)期。但對(duì)2009年至2010年將分別出現(xiàn)8.3%和8.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及2009年前9個(gè)月依然存在1355億美元貿(mào)易順差的中國(guó)而言，人民幣繼續(xù)與美元保持持續(xù)的固定比價(jià)關(guān)系顯然將受到來(lái)自境內(nèi)外的懷疑，升值壓力不言而喻。

“春江水暖鴨先知”。此前，上證B指、深證B指雙雙創(chuàng)出17個(gè)月新高。市場(chǎng)人士認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化是B股走強(qiáng)的主要?jiǎng)右颉?/p>

第一創(chuàng)業(yè)研究員于海濤認(rèn)為，人民幣匯率變動(dòng)尤其是升值最終對(duì)A股市場(chǎng)都起到較大的助推作用。人民幣明年下半年升值預(yù)期會(huì)更強(qiáng)烈一些。升值的方式將是緩慢和逐步的，明年下半年大家看好A股市場(chǎng)的一個(gè)主要原因就是熱錢(qián)流入。

事實(shí)上，熱錢(qián)早已察覺(jué)人民幣升值預(yù)期。2009年第三季度，無(wú)法用貿(mào)易順差和外商直接投資解釋的外匯占款總額為493億美元，反映了國(guó)際游資自2008年第三季度危機(jī)全面爆發(fā)后再度進(jìn)入中國(guó)。

陸磊表示，基于對(duì)2010年中國(guó)將繼續(xù)保持經(jīng)常項(xiàng)目順差，且出口同比增長(zhǎng)率將從2009年的-12%上升到2010年的10%的預(yù)測(cè)，加之隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，全球流動(dòng)性亦必然出現(xiàn)相應(yīng)的豐裕跡象，則熱錢(qián)持續(xù)流入是今后一個(gè)必然的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

熱錢(qián)流入也加大了基礎(chǔ)貨幣投放壓力。一個(gè)簡(jiǎn)化但不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臏y(cè)算是：如果平均每月流入350億美元(大致相當(dāng)于2007年至2008年上半年平均水平的1/2至2/3)，人民幣兌美元匯率為6.8，貨幣乘數(shù)保守估計(jì)為4，不考慮央行對(duì)沖的情況下，每月將增長(zhǎng)基礎(chǔ)貨幣投放2400億元，將導(dǎo)致M2擴(kuò)張約1萬(wàn)億元。

六大行業(yè)將受益升值

在人民幣升值預(yù)期下，出口型行業(yè)面臨價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失的風(fēng)險(xiǎn)，但也有一些行業(yè)會(huì)受益于本幣的升值。典型的資產(chǎn)如金融、地產(chǎn)等容易受到升值的推動(dòng)。而在美元貶值預(yù)期下，資源品價(jià)格可能會(huì)被繼續(xù)推高，因此煤炭、有色等行業(yè)仍然值得關(guān)注。此外，航空、造紙行業(yè)也都將不同程度的受益于人民幣升值。

人民幣升值不但會(huì)引發(fā)銀行資產(chǎn)的重新評(píng)估，還會(huì)使銀行壞賬率下降,增強(qiáng)了銀行本身的實(shí)力。所以，人民幣升值有利于銀行板塊。具體個(gè)股可關(guān)注招商銀行(600036)、深發(fā)展(000001)、浦發(fā)銀 行 (600000)、 興 業(yè) 銀 行(601166)、民生銀行(600016)。

同時(shí)，人民幣升值預(yù)期可能引發(fā)海外熱錢(qián)流入到房地產(chǎn)，推高股價(jià)。國(guó)元證券建議選擇估值較低的行業(yè)龍頭，如萬(wàn)科A(000002)、保利地產(chǎn)(600048)。一些二、三線區(qū)域性地產(chǎn)龍頭也可以保持關(guān)注，如合肥城建 (002208)、蘇州高新(600736)、蘇寧環(huán)球(000718)等。

此外，人民幣兌美元升值，將使得各航空公司美元負(fù)債的賬面價(jià)值減少，從而產(chǎn)生匯兌受益。人民幣兌美元每升值1%，將分別增厚南航(600029)、東航 (600115)、國(guó)航(601111)、海航(600221)每股受益0.042元、0.030元、0.025元和0.022元；我國(guó)造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)，所以人民幣升值將降低進(jìn)口成本。太陽(yáng)紙業(yè)(002078)、景興紙業(yè)(002067)、美利紙業(yè) (000815)、福建南紙(600163)等個(gè)股值得投資者關(guān)注。

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