交運(yùn)設(shè)備

景氣度提升 分紅潛力大

7日，中國汽車流通協(xié)會(huì)和全國乘用車市場信息聯(lián)席會(huì)聯(lián)合發(fā)布了6月乘用車市場數(shù)據(jù)，6月乘用車產(chǎn)銷量同比環(huán)比均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，大幅增長，特別是狹義乘用車產(chǎn)銷量同比上漲12.4%和10%，環(huán)比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)負(fù)為正，分別上漲11.6%和3.1%。但乘聯(lián)會(huì)表示，乘用車逆規(guī)律增長的現(xiàn)象并非意味著行業(yè)景氣度改善。業(yè)內(nèi)人士表示，近三年來交運(yùn)設(shè)備股分紅情況良好，每年上市公司均有半數(shù)以上實(shí)現(xiàn)分紅關(guān)配，在行業(yè)景氣轉(zhuǎn)好的背景下，分紅力度值得預(yù)期。

汽車設(shè)備立足中高端

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場研究中心及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，交運(yùn)設(shè)備業(yè)個(gè)股近三年來分紅家數(shù)較多，2010年分紅個(gè)股達(dá)到56家，2009年分紅個(gè)股達(dá)51家，2008年分紅個(gè)股達(dá)43家，整體來看，交運(yùn)設(shè)備業(yè)每年實(shí)施分紅的上市公司占該板塊公司總數(shù)的比例均在51%以上。

中信證券認(rèn)為，三季度中高端乘用車企業(yè)將出現(xiàn)估值修復(fù)；上游汽車零部件、下游汽車經(jīng)銷商行業(yè)蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，中國汽車需求將由年增速20%的高速增長階段進(jìn)入10%的平穩(wěn)增長階段。中高端乘用車企業(yè)銷量、盈利穩(wěn)健提升，估值有望由9倍修復(fù)至12-13倍。零部件和經(jīng)銷商行業(yè)市場規(guī)?？焖偬嵘?，企業(yè)競爭實(shí)力不斷加強(qiáng)，有望成長出多家巨頭，蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。并且從整車和零部件兩方面詳細(xì)分析了相應(yīng)的看好理由。

從整車看，隨著“預(yù)期轉(zhuǎn)好”與“旺季來臨”，中高端乘用車企業(yè)估值將修復(fù)。預(yù)計(jì)2011年狹義乘用車銷量增長13%，企業(yè)間銷量、盈利增長出現(xiàn)分化。受益于財(cái)富效應(yīng)和換車需求，中高端乘用車銷量增速接近15-20%，優(yōu)勢企業(yè)利潤增速有望接近20%。預(yù)計(jì)隨著6、7月日系車企供給恢復(fù)、三季度銷量旺季到來，投資者預(yù)期或逐漸好轉(zhuǎn)，優(yōu)勢企業(yè)估值將修復(fù)。

從零部件來看，承接全球分工，成功拓展優(yōu)質(zhì)整車客戶、且份額持續(xù)提升的龍頭企業(yè)成長空間較大。國內(nèi)快速成長的汽車市場為汽車零部件企業(yè)提供了2萬億的市場空間，同時(shí)越來越多的優(yōu)秀本土零部件企業(yè)得到外資、合資汽車企業(yè)認(rèn)可，市場份額持續(xù)提升。進(jìn)口替代、份額提升、售后市場、海外市場將驅(qū)動(dòng)零部件產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。因此，本土企業(yè)在車燈、玻璃、輪轂、輪胎等領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，有望成長出多家有競爭力的龍頭企業(yè)。

汽車業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素是，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致汽車需求不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格松動(dòng)，通脹加劇導(dǎo)致原材料價(jià)格顯著上漲等。

因此，中信證券維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)，推薦重點(diǎn)關(guān)注三條投資豐線：一是市場地位穩(wěn)固、盈利能力強(qiáng)的優(yōu)勢整車企業(yè)，如：上海汽車、悅達(dá)投資、江鈴汽車等；二是份額持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè)，如：一汽富維、華域汽車、福耀玻璃、威孚高科等；三是管理優(yōu)秀、穩(wěn)健擴(kuò)張的經(jīng)銷商企業(yè)，如：正通汽車、中升控股等。

航空設(shè)備實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展

大飛機(jī)戰(zhàn)略實(shí)施，民機(jī)制造進(jìn)入“以我為主”的時(shí)代。2010年以中國商飛的大規(guī)模國際化招標(biāo)為新起點(diǎn)，中國民機(jī)制造業(yè)進(jìn)入以我為主的新時(shí)代。公司將按照“主制造商-供應(yīng)商”模式，重點(diǎn)加強(qiáng)飛機(jī)設(shè)計(jì)集成、總裝制造、市場營銷、客戶服務(wù)和適航取證等能力。

“以我為主”，提升航空制造業(yè)整體水平。在各項(xiàng)招標(biāo)原則中，扶持國內(nèi)企業(yè)、提升制造水平。國內(nèi)能夠生產(chǎn)、制造的機(jī)體部件完全由國內(nèi)廠商生產(chǎn)完成，航電、主飛控等核心航電技術(shù)鼓勵(lì)國內(nèi)企事業(yè)單位與外國供應(yīng)商合資合作完成，并讓國外供應(yīng)商負(fù)責(zé)技術(shù)、適航取證和系統(tǒng)集成。APU、環(huán)控、照明等機(jī)電設(shè)備鼓勵(lì)國內(nèi)外企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)級(jí)和設(shè)備級(jí)合作研發(fā)，材料和標(biāo)準(zhǔn)件生產(chǎn)鼓勵(lì)國內(nèi)具有基礎(chǔ)和條件的各種所有制形式企事業(yè)單位參與競爭。

制造水平提升，十年打造航空制造業(yè)世界級(jí)供應(yīng)商。通過技術(shù)的消化吸收，中國航空工業(yè)也將經(jīng)歷同鐵路制造業(yè)、電氣設(shè)備制造業(yè)一樣的飛躍。根據(jù)大飛機(jī)的研制計(jì)劃和未來銷售前景，估計(jì)大飛機(jī)將把100億/年的研發(fā)投入轉(zhuǎn)變?yōu)?00/年的銷售收入，從而帶動(dòng)機(jī)體制造、航電/機(jī)電設(shè)備、發(fā)動(dòng)機(jī)、標(biāo)準(zhǔn)件、材料等各個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和銷售收入提升，龍頭企業(yè)將成為世界級(jí)供應(yīng)商。

申銀萬國認(rèn)為，單純從估值看，相關(guān)公司估值水平略高，但從戰(zhàn)略性布局看，相關(guān)公司增長空間大，且有較強(qiáng)地確定性成為世界級(jí)供應(yīng)商。建議投資者提前布局相關(guān)公司：中航精機(jī)、航空動(dòng)力、成發(fā)科技、博云新材。