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5.投資策略：天時、地利與人和

我們從政策指引、下游行業(yè)的信息化需求與競爭格局和自身競爭力三方面進行綜合分析，這三要素可概括為天時、地利與人和：

天時：政策支持。

地利：行業(yè)信息化普及率提升、升級換代和競爭環(huán)境。

人和：企業(yè)自身競爭力。

在分析競爭環(huán)境(地利)時，我們對企業(yè)進行了以下分類：

1 VS n：可能有兩個因素：1)行業(yè)信息化起步晚，供應(yīng)商少；2)市場容量不大，龍頭企業(yè)自然壟斷

n VS n：可能因素：市場容量大，信息化起步相對晚一些，行業(yè)還沒有開始洗牌。

為什么競爭環(huán)境會差異比較大？和市場容量有關(guān)系，信息化在中國的時間不長，而下游行業(yè)卻很早就有了。

n VS 1：第一批如電信、金融等對信息化的需求比較高，容量也大，所以供給方多，而且留下來的企業(yè)也經(jīng)過了市場的優(yōu)勝劣汰；

一對多(1 VS n)：極少量龍頭公司對應(yīng)下游多個公司，下游公司結(jié)構(gòu)松散，勢力較弱。一對多公司對下游有最強的議價能力，無論是下游存在普及率提升還是升級換代的需求，一對多公司均可收益。

多對多(n VS n)：多個公司對應(yīng)多個下游公司，提供商之間實力相近，無明顯優(yōu)勢。多對多的公司市場競爭激烈，下游公司可選擇軟件也多，因此議價能力一般，企業(yè)自身競爭力是決定因素。

多對一(n VS 1)：下游公司數(shù)量少且勢力強大，需要多種多個公司為其提供信息化服務(wù)，比如電信，金融，電網(wǎng)。多對一的公司雖然幾乎完全依賴于單一客戶，但往往此客戶需求量龐大，為了把握話語權(quán)，客戶往往會培養(yǎng)多個供應(yīng)商，供應(yīng)商在技術(shù)能力、服務(wù)質(zhì)量、及時性和溝通能力等方面的綜合素質(zhì)是決定其發(fā)展的關(guān)鍵。

我們的投資邏輯：政策支持>競爭環(huán)境>企業(yè)自身競爭力——政策支持提供了一定的市場容量，并且提供一定程度的財稅支持；面臨相對寬松的競爭環(huán)境下，企業(yè)發(fā)展對管理水平的要求不會太高，投資者一方面可以受益行業(yè)自然發(fā)展，另一方面通過選股也可優(yōu)質(zhì)管理的超額收益；企業(yè)自身競爭力當(dāng)然是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營的王道，但在發(fā)展初期，企業(yè)素質(zhì)未能得到充分的市場考驗，判斷企業(yè)自身競爭力具有一定的難度。

政策支持：物聯(lián)網(wǎng)整個大板塊無疑都將得到政策的支持，結(jié)合我們判斷的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展順序，智能交通、安防、光通信和集成電路封裝得到的政策支持力度相對更大。

競爭環(huán)境：首選一對多(1 VS n)環(huán)境下行業(yè)公司，企業(yè)既可享受行業(yè)信息化范圍擴大的外延增長，也可享受信息化繼續(xù)深入的內(nèi)生增長，比如信息化初期的建筑業(yè)，自然壟斷的酒店業(yè)；次選多對多(n VS n)環(huán)境下行業(yè)公司，一方面是一般市場空間較大，另一方面行業(yè)未來存在洗牌的可能，龍頭企業(yè)可以享受該階段的外延增長；最后選多對一(n VS 1)環(huán)境下行業(yè)公司，選擇依據(jù)主要看企業(yè)自身競爭力。另有一對一(1 VS 1)環(huán)境下行業(yè)公司需另外逐一考慮。

企業(yè)自身競爭力：從進取心角度出發(fā)，我們更看好民營體制的企業(yè)；從研究力量支持角度出發(fā)，我們看好擁有研究院所背景股東的國資控股/相對控股企業(yè)。

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