廣發(fā)證券：電力設(shè)備新能源2011年投資策略(薦股)

發(fā)電環(huán)節(jié)注重于可再生能源的發(fā)展，看好核電、水電和太陽能

火電投資的低增長(zhǎng)甚者是負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)是不可避免。核電將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)；水電將走出前期低迷，引來“V”型反轉(zhuǎn)。這兩種發(fā)電方式將承擔(dān)起火電發(fā)電占比下降的能源供給責(zé)任。風(fēng)電的高增長(zhǎng)已經(jīng)不可持續(xù)，太陽能由于基數(shù)較低，依舊可保持高速增長(zhǎng)。輸配電環(huán)節(jié)著重“特高壓”、環(huán)網(wǎng)和農(nóng)網(wǎng)等，及以此為基礎(chǔ)的“智能電網(wǎng)”建設(shè)。

國(guó)家在“十五”和“十一五”著重220kV和500kV區(qū)域電網(wǎng)的建設(shè)，目前這兩個(gè)電壓等級(jí)的電網(wǎng)已經(jīng)相對(duì)完善。我們認(rèn)為從2011年開始，后續(xù)的電網(wǎng)建設(shè)中心將轉(zhuǎn)向農(nóng)網(wǎng)、城市環(huán)網(wǎng)等配網(wǎng)項(xiàng)目和大范圍、長(zhǎng)距離的特高壓骨干網(wǎng)絡(luò)以及以此為基礎(chǔ)的智能電網(wǎng)建設(shè)?！疤馗邏骸焙汀爸悄茈娋W(wǎng)”建設(shè)將進(jìn)入井噴階段。另外配電、變電環(huán)節(jié)電壓等級(jí)更低，線路損耗更明顯，我們認(rèn)為國(guó)家后續(xù)很有可能出臺(tái)更為積極的政策扶持以降低電網(wǎng)輸送過程中的損耗。

用電環(huán)節(jié)促使電力電子技術(shù)應(yīng)用和電機(jī)節(jié)能的提升

圍繞著降低單位GDP能耗這一重心，包括工業(yè)節(jié)能、變頻節(jié)能、合同能源管理、無功補(bǔ)償、諧波治理和提升電機(jī)能效等級(jí)等依舊是未來國(guó)家政策扶持和投資重點(diǎn)。在這一環(huán)節(jié)上，電力電子技術(shù)將得以更為廣泛的應(yīng)用和發(fā)展，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展階段。

行業(yè)投資邏輯

沿著電力設(shè)備整條產(chǎn)業(yè)鏈，尋找快速發(fā)展以及重點(diǎn)投資的行業(yè)龍頭或技術(shù)有突破的上市公司。

重點(diǎn)關(guān)注上市公司

特變電工、國(guó)電南瑞、東方電氣、置信電氣、浙富股份、海通集團(tuán)、新大新材、精功科技、匯川技術(shù)、英威騰、合康變頻、榮信股份、海得控制、鼎漢技術(shù)和臥龍電氣。(廣發(fā)證券研究中心)

申銀萬國(guó)：2011年電力設(shè)備和新能源投資策略(薦股)

投資評(píng)級(jí)與估值：我們認(rèn)為，“十二五”核電和特高壓將進(jìn)入高景氣周期。其中“十二五”期間特高壓將進(jìn)入建設(shè)高峰期，特高壓主設(shè)備廠商將顯著受益，依次推薦中國(guó)西電(特高壓變壓器、GIS、直流換流閥、電子互感器)、特變電工(特高壓變壓器)、平高電氣(GIS)、榮信股份(可控串補(bǔ)、無功補(bǔ)償器)，天威保變(特高壓變壓器)。核電裝機(jī)有可能超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注核電核島常規(guī)島供應(yīng)商：東方電氣、上海電氣；以及關(guān)鍵零部件：中國(guó)一重、江蘇神通、海陸重工、盾安環(huán)境、嘉寶集團(tuán)和久立特材。

有別于大眾的認(rèn)識(shí)：

(1)“十二五”智能電網(wǎng)將進(jìn)入全面建設(shè)階段，特高壓作為堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的骨干網(wǎng)架預(yù)計(jì)也將進(jìn)入建設(shè)高峰期。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃， “十二五”期間 “三華”地區(qū)特高壓交流線路將建成“三縱三橫一環(huán)網(wǎng)”，總投資將達(dá)3000億元；“十二五”特高壓直流線路將新建11條，預(yù)計(jì)總投資約2000億，因此特高壓設(shè)備商將顯著受益特高壓建設(shè)加快。

(2)“十二五”電網(wǎng)投資預(yù)計(jì)可能大幅增長(zhǎng)，總量或超2萬億元。隨著智能電網(wǎng)建設(shè)的全面推進(jìn)，我們認(rèn)為，“十二五”期間國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)的電網(wǎng)投資將大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年均將超過4000億元，總量超過2萬億元，顯著高于“十一五”期間的1.5萬億，領(lǐng)先的一次設(shè)備供應(yīng)商將顯著受益電網(wǎng)投資加大。

(3)核電是未來新能源發(fā)展的首選，未來實(shí)際裝機(jī)規(guī)?？赡艹^規(guī)劃。核電經(jīng)濟(jì)性顯著，如果考慮碳排放成本，核電發(fā)電成本最低。核電具有技術(shù)成熟、運(yùn)行穩(wěn)定、容量大等特點(diǎn)，將成十二五戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)新能源的第一選擇，預(yù)計(jì)未來實(shí)際裝機(jī)規(guī)模可能超過預(yù)計(jì)，核電主設(shè)備以及零部件廠商將受益。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：特高壓后續(xù)項(xiàng)目獲批、電網(wǎng)投資加大、新興能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出臺(tái)

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：特高壓項(xiàng)目進(jìn)展緩慢、電網(wǎng)投資下滑、核電規(guī)劃低于預(yù)期。(申銀萬國(guó)證券研究所)

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