鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道舉辦的“跨越5·19——中國資本市場展望暨下半年投資策略”論壇現(xiàn)場（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

由鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道舉辦的“跨越5·19——中國資本市場展望暨下半年投資策略”論壇今日舉行。以下為論壇全部實(shí)錄：

主持人：各位嘉賓、各位鳳凰網(wǎng)的網(wǎng)友大家好，“跨越5·19中國資本市場展望既下半年的投資策略”論壇正式開始，今年是2010年的5月19日，5月19日對中國證券市場來說是個(gè)特別難忘的日子，我想在座的嘉賓都記憶猶新，11年前的今天，大盤在億安科技和綜藝股份等科技股的帶動(dòng)下，滬深股市可以說是波瀾壯闊，30個(gè)交易日內(nèi)股指上漲65%，所以5·19行情在老投資者心中，是一道難以忘記的風(fēng)景，或者說是一道難以抹平的傷疤，正因?yàn)橛洃浬羁蹋悦磕?月19日到來之際，市場里總會(huì)有一些聲音提醒人們記住它，憧憬它。

今年又逢5·19，但是與往年不同的是，融資融券，股指期貨已經(jīng)推出，我們進(jìn)入了雙邊交易時(shí)代。而今年的5月19日前，股指又出現(xiàn)了近年來少有的加速下跌，最近一個(gè)月滬指下跌600個(gè)點(diǎn)，但昨天在5月18日的時(shí)候，金融、地產(chǎn)放量上攻，又給投資者一些期待和希望。歷史常有驚人的相似之處，但歷史又不會(huì)簡單重復(fù)。從資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，我們應(yīng)該記住的是5·19行情，而期待一個(gè)新版5·19行情的上演或是大調(diào)整市中股民的希望。

今天我們在5·19這個(gè)特殊的日子，召開資本市場展望與下半年投資策略會(huì)，分析國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形式、市場熱點(diǎn)，重溫中國股市的過去，反思中國股市的現(xiàn)在，展望中國股市的將來，同時(shí)也邀請位嘉賓給我們鳳凰網(wǎng)所有的網(wǎng)友分析下半年的投資機(jī)會(huì)和投資策略。

現(xiàn)在我來介紹一下參加我們這個(gè)策略會(huì)的嘉賓，中信證券研究部執(zhí)行總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳、銀河證券首席策略分析師秦曉斌、交銀國際董事總經(jīng)理?xiàng)钋帑?、?jīng)濟(jì)學(xué)博士、著名財(cái)經(jīng)評論人馬光遠(yuǎn)、證券日報(bào)總編輯董少鵬。

我們先從外面的市場看一下，我們可以看到，從今年的3月份開始，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷的蔓延，全球股市已經(jīng)開始新一輪的下跌，事實(shí)上上個(gè)禮拜歐盟也出臺了7500億歐元的計(jì)劃，但是事實(shí)上沒有緩解市場上恐慌的情緒，從上個(gè)星期的情況來看，歐洲的市場信心還是受到很大的重創(chuàng)的，我想第一個(gè)問題希望專家分析一下，目前歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)不會(huì)引發(fā)全球的經(jīng)濟(jì)第二次探底。

楊青麗：這個(gè)問題，我想是不是可以這么看，既然2008年這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，各國政府比當(dāng)時(shí)2009年有經(jīng)驗(yàn)，把這個(gè)危機(jī)可以說又救起來了，這次的債務(wù)危機(jī)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，處于第二波干擾經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素，這種情況下，政府我想還是應(yīng)該有經(jīng)驗(yàn)的，避免二次探底。

在昨天我們國家領(lǐng)導(dǎo)人也表態(tài)了，希望各國還繼續(xù)采取一些刺激的手段，所以可能沒有那么悲觀，可能復(fù)蘇的未必那么順暢，不是說2008年是底，10年就上去了，可能因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)這個(gè)事情，略微有一點(diǎn)曲折，但是很難說是二次探底，又來一次大的危機(jī)。實(shí)際上我們也看到，這個(gè)危機(jī)，其實(shí)歐洲國家也出現(xiàn)反彈，他們也提出意見，他們的債務(wù)情況應(yīng)該說國際社會(huì)早就注意到了，內(nèi)部確實(shí)有問題，往往有問題的時(shí)候，平常沒有什么大事。遇到經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，有的中介機(jī)構(gòu)再動(dòng)一動(dòng)，對他們的殺傷力就比較大，這個(gè)問題實(shí)際上是國家的流通性的問題，跟2008年的企業(yè)流動(dòng)性的問題是大同小異的，企業(yè)有流動(dòng)性危機(jī)的時(shí)候國家出面。無論是銀行還是什么，各國政府出面把流動(dòng)性危機(jī)止住了，大家就沒有這么恐慌了，慢慢的信心就恢復(fù)了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了。

現(xiàn)在是國家陷入危機(jī)的時(shí)候，就可能各國之間協(xié)調(diào)有問題，但是一旦說這個(gè)國家的流動(dòng)性危機(jī)觸及到各國的共同利益的時(shí)候，我想應(yīng)該是有協(xié)商機(jī)制，不至于把這個(gè)事情搞得這么糟糕，不至于像亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，或者以前發(fā)生過的地區(qū)危機(jī)，就是說沒有辦法了，只能讓這個(gè)國家產(chǎn)生問題，或者金融市場上有力量，非要把這個(gè)危機(jī)徹底的暴露，我想這種可能性應(yīng)該不是很大，這是我的一個(gè)粗淺的看法。

主持人：請諸建芳老師介紹一下，這次會(huì)議的背景。

諸建芳：剛才楊青麗談了這個(gè)觀點(diǎn)，實(shí)際上從我們的角度來說，我們認(rèn)為實(shí)際上這個(gè)觀點(diǎn)我是同意的，我們基本的觀點(diǎn)還是比較一致，我想有這么幾點(diǎn)認(rèn)為不至于導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次探底，導(dǎo)致地區(qū)性大的危機(jī)。第一前面已經(jīng)經(jīng)歷了一次全球性的金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)從經(jīng)驗(yàn)方面來看，從對問題的認(rèn)識當(dāng)中，實(shí)際上相對還是有一定低估的，最后演變?yōu)槿蛐缘奈C(jī)。這次實(shí)際上是從經(jīng)驗(yàn)的角度，或者大家對問題的看法上，相對來說還是對它的一種問題估計(jì)，相對來說還是充分一些。

這個(gè)從歐洲歐盟這些采取的一些措施來看，我覺得也能體現(xiàn)這一點(diǎn)，對于這些負(fù)面的影響的估計(jì)比上一次來得更充分一些，看得更透徹一些。另外經(jīng)過上一次的金融危機(jī)來看，現(xiàn)在全球的政策協(xié)調(diào)方面，可能比當(dāng)時(shí)的情況要來得好。另外歐洲的經(jīng)濟(jì)一直不是很好的一種狀態(tài)，但是它經(jīng)濟(jì)還是有很強(qiáng)的韌性，雖然現(xiàn)在看的狀況并不是很好，但是實(shí)際上從它以往的經(jīng)驗(yàn)來看，也存在比較強(qiáng)的能力，不至于很快就崩潰了，或者有嚴(yán)峻的問題，我的基本判斷認(rèn)為雖然出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)，看上去情況很嚴(yán)重，但是不至于引起全球經(jīng)濟(jì)二次探底這樣的狀況。

主持人：剛才兩位都提到，過程可能相對會(huì)曲折一點(diǎn)，不會(huì)導(dǎo)致二次探底，我們來聽一下秦曉斌分析師的觀點(diǎn)。

秦曉斌：可能不一定會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)二次探底這么嚴(yán)重，但是我覺得從一個(gè)大的背景來看，全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)增長的這種模式，在上一次以前的這種平衡被打破以后，就是說從發(fā)達(dá)國家過渡消費(fèi)，以中國為代表的發(fā)展中國家的這種算是過渡制造也好，或者說是這種平衡被打破之后，從長遠(yuǎn)來看，未來經(jīng)濟(jì)增長的模式，現(xiàn)在還找不到。因?yàn)槿ツ杲?jīng)濟(jì)危機(jī)之后，世界都出臺了非常大的刺激政策，一個(gè)是在貨幣政策，一塊是在財(cái)政政策方面。

我們原來的觀點(diǎn)，就是我們寫年度報(bào)告的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我的觀點(diǎn)就是認(rèn)為應(yīng)該先退出貨幣政策，我的觀點(diǎn)應(yīng)該先退出財(cái)政政策，我們看到發(fā)達(dá)國家很多國家的債務(wù)的比重，債務(wù)占GDP的比重，以及國家財(cái)政赤字占GDP的比重到了非常高的水平，任由發(fā)展下去的話，這個(gè)國家的債務(wù)必然會(huì)像迪拜這樣發(fā)展下去，現(xiàn)在從希臘逐漸的蔓延開來。它最大的影響，就是使得這個(gè)國家的融資成本大幅度的上升?，F(xiàn)在不僅僅是擔(dān)心希臘，或者葡萄牙，西班牙這樣相對比較小的國家。從更長遠(yuǎn)的角度來看，像英國，或者說像日本，甚至說可能對于美國來講，從長遠(yuǎn)來講都會(huì)有一定的影響。

現(xiàn)在對于歐元區(qū)的救助，國家的救助還是有一些問題的。你要救，你要給它適量的貨幣，這對于未來的通脹有擔(dān)心，不救的話，任由它崩潰下去也不行，你要縮減政府的開支，就會(huì)壓低全球的需求，這樣來說，也是很難辦的事情。當(dāng)然也不至于會(huì)下滑到2008年那么深的一個(gè)低谷上去。從中長期來看，03年到07年全球經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)高峰，或者說經(jīng)濟(jì)的上升周期，可能在今后很長一段時(shí)間都不會(huì)出現(xiàn)，因此這種復(fù)蘇的過程會(huì)比較漫長，道路也會(huì)比較曲折，所以未來，不管是全球經(jīng)濟(jì)增速，還是中國經(jīng)濟(jì)增速都會(huì)處在相對比較低的水平，這是我的觀點(diǎn)。

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