益佰制藥(600594)：下半年業(yè)績增速加快 強(qiáng)烈推薦

公司處方藥整體增速較好，OTC業(yè)務(wù)未來改善可期，同時(shí)不斷加強(qiáng)醫(yī)藥主業(yè)發(fā)展，成長前景值得期待。

投資要點(diǎn)：

公司發(fā)展戰(zhàn)略日益清晰，進(jìn)一步聚焦醫(yī)藥主業(yè)發(fā)展。公司近期已將貴州黔德股權(quán)轉(zhuǎn)讓，未來舒婷衛(wèi)生護(hù)理業(yè)務(wù)也會(huì)剝離出去，不斷加強(qiáng)醫(yī)藥主業(yè)發(fā)展；

處方藥業(yè)務(wù)整體增速良好。處方藥前8月銷售勢頭比較好，預(yù)計(jì)增速在20%以上。其中，艾迪和康賽迪營收增長比較快，而杏丁基本與去年持平，預(yù)計(jì)以后可逐漸恢復(fù)增長。此外，代理的洛鉑和EPO等品種銷售增速很快，預(yù)計(jì)整個(gè)代理業(yè)務(wù)未來將會(huì)實(shí)現(xiàn)較大突破；

3、4季度OTC業(yè)務(wù)改善可期。由于去年末渠道有些壓貨導(dǎo)致今年上半年OTC業(yè)務(wù)增速有所調(diào)整，未來這種狀況將逐漸好轉(zhuǎn)；

收購業(yè)務(wù)未來整體規(guī)模將不斷擴(kuò)大。民族藥業(yè)和南詔藥業(yè)具有多個(gè)增長潛力較大的品種，通過有效整合產(chǎn)品銷售收入將會(huì)實(shí)現(xiàn)快速增長，同時(shí)不排除公司繼續(xù)在民族藥等領(lǐng)域開展外延式擴(kuò)張的可能；

新品明年獲批在望。復(fù)方葒草注射劑和民族藥業(yè)的米槁心樂滴丸明年上半年有望獲批，清開靈粉針以后恢復(fù)生產(chǎn)的可能性也很大；

下半年業(yè)績增速可望加快，維持強(qiáng)烈推薦評級(jí)。在暫不考慮復(fù)方葒草注射劑和清開靈粉針等新品上市的情況下，我們預(yù)計(jì)公司10-12年EPS分別為0.72、0.94和1.26元，維持強(qiáng)烈推薦的投資評級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

行業(yè)藥品價(jià)格調(diào)控政策和反商業(yè)賄賂可能有所影響。(中投證券)

長春高新(000661)：金賽藥業(yè)收入大幅增長 中長期推薦

1、公司公布10年中報(bào)。2010年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.51億元，同比增長15.90%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.13億元，同比增長63.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.92億元，同比增長62.23%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.45元，略高于我們的預(yù)期。金賽藥業(yè)收入大幅增長和地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤快速增長是公司業(yè)績增長的主要推動(dòng)力。

2、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)大幅增長。2010年上半年，公司醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.06億元，同比增長20.81%；實(shí)現(xiàn)利潤總額0.96億元，同比增長65.34%；其中，金賽藥業(yè)進(jìn)一步完善營銷體系架構(gòu)，加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，產(chǎn)品銷量大幅提高，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入1.57億元，同比增長54.67%，是公司上半年業(yè)績增長的主要推動(dòng)力。上半年，在國內(nèi)市場同類產(chǎn)品競爭加劇和產(chǎn)品降價(jià)的不利情況下，百克生物的水痘疫苗實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，銷售收入0.92億元，同比增長10%。截至6月，邁豐藥業(yè)已將14 批共計(jì)10萬人份狂犬疫苗上報(bào)中檢所，等待批簽發(fā)通過，該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍有一定的不確定性。華康藥業(yè)作為公司旗下傳統(tǒng)中藥企業(yè)，業(yè)績保持穩(wěn)定增長態(tài)勢：上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入1.58億元，同比增長6.68 %。同時(shí)，公司通過將晨光藥業(yè)全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華康藥業(yè)，將公司低效資產(chǎn)向優(yōu)勢企業(yè)轉(zhuǎn)移，通過內(nèi)部資源整合實(shí)現(xiàn)效益最大化。公司在產(chǎn)品研發(fā)上也取得重大突破，一類新藥“偽人參皂苷GQ 及其注射液”已獲得臨床批件。

3、地產(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤快速增長。上半年，公司房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.40億元，同比增長4.9%；毛利率45.96%，較去年同期增加了4.49個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤0.25億元 萬，同比增長27.03%。房地產(chǎn)業(yè)凈利潤的快速增長，為公司業(yè)績提供重要支撐。

4、維持公司“短期-推薦，長期-A”的投資評級(jí)。公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)包括制藥業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，其中制藥業(yè)是公司未來業(yè)績增長的主要來源。公司旗下兩家生物制品企業(yè)均有較高的成長性：重組人生長素臨床適應(yīng)癥廣泛，市場前景巨大；水痘疫苗銷售情況良好；在研藥品儲(chǔ)備豐富，新藥市場前景看好。我們上調(diào)公司10-12年每股收益至0.88元(0.76元)、1.07元(1.06元)、1.33元(1.30元)，維持公司“短期-推薦，長期-A”的投資評級(jí)。(國都證券 徐昊)

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