中國發(fā)展內(nèi)河水運 十年形成現(xiàn)代化體系
中國新聞網(wǎng)
運輸需求不斷增長的中國，在修建高速鐵路、公路、機場的同時，還希望提高長江等內(nèi)河的航運能力。30日對外公布的《國務(wù)院關(guān)于加快長江等內(nèi)河水運發(fā)展的意見》希望，2020年全國內(nèi)河水運貨運量達到30億噸以上，建成1.9萬公里國家高等級航道，運輸船舶實現(xiàn)標準化、大型化，長江干線運輸船舶平均噸位超過2000噸。
中國擁有長江、珠江、淮河等眾多河流；內(nèi)河水運擁有運能大、占地少、能耗低等優(yōu)勢。迄今，中國已形成了以長江、珠江、京杭運河、淮河、黑龍江和松遼水系為主體的內(nèi)河水運格局。長江干線已成為世界上運量最大、運輸最繁忙的通航河流。
中國官方希望利用10年左右的時間，建成暢通、高效、平安、綠色的現(xiàn)代化內(nèi)河水運體系。長江干線航道成為綜合運輸體系的骨干、對外開放的通道和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚的依托。長江等內(nèi)河主要港口和部分地區(qū)重要港口建成規(guī)?；I(yè)化、現(xiàn)代化港區(qū)。
根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于加快長江等內(nèi)河水運發(fā)展的意見》，中國將在長江、珠江、京杭運河建設(shè)暢通的高等級航道，長江等航道會被加深。一些存在礙航、斷航問題的內(nèi)河航道，將逐步建設(shè)通航設(shè)施。長江沿線的上海、武漢、重慶等主要港口的建設(shè)會被加強。
在更多船只進入內(nèi)河之前，中國不希望更多污染物排入河道?！兑庖姟繁硎?，將防止發(fā)生重大污染事故，嚴格執(zhí)行和逐步提高船舶排放標準。自2013年1月1日起，禁止生活污水排放達不到規(guī)范要求的客船以及單殼油船、單殼化學品船進入三峽庫區(qū)；能耗高、污染重、技術(shù)落后的老舊船舶將被逐漸淘汰。
江西長運:業(yè)績符合預期 關(guān)注外延擴張新突破
成本上升快于預期，財務(wù)費用大幅下降
09年公司客運業(yè)務(wù)成本同比增長14%，快于收入12.5%的增速，導致毛利率下滑1個百分點至28.8%。在受益燃油稅費改革背景下，成本增速大幅超預期。我們認為可能由于人工、燃油成本上升以及預提部分費用所致。09年財務(wù)費用同比下降近1000萬元，降幅達36%，利率下降及負債水平降低是主要原因。
風險提示
根據(jù)公告，公司董事會將進行換屆，核心管理團隊可能會發(fā)生重要變化。高鐵網(wǎng)絡(luò)逐步完善，對公司客運業(yè)務(wù)可能會形成一定沖擊。
內(nèi)生增長穩(wěn)定，關(guān)注外延擴張新突破，維持"謹慎推薦"投資評級
公司主營業(yè)務(wù)未來將保持穩(wěn)定增長，收購萍鄉(xiāng)客運公司是公司在外延擴張方面的新突破，我們認為省內(nèi)贛州、九江等地以及中部相鄰省份的優(yōu)質(zhì)客運資產(chǎn)將是公司未來積極爭取的并購標的。預計公司10-11年EPS分別為0.56元(維持，22.2X)和0.63元(上調(diào)0.01元，19.7X)，當前估值基本合理，維持"謹慎推薦"投資評級，外延擴張方面的新進展將成為股價表現(xiàn)催化劑。(國信證券 鄭武)
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