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水資源管理劃定"三條紅線" 污水處理費有望上調(diào)

一號文件提出，實行最嚴(yán)格的水資源管理制度，其中關(guān)于水資源管理的"三條紅線"等提法更是受到市場高度關(guān)注。

最嚴(yán)格的水資源管理制度包括：建立用水總量控制制度、建立用水效率控制制度、建立水功能區(qū)控制納污制度、建立水資源管理責(zé)任和考核制度。其中，前三條被分析人士稱為水資源管理的"三條紅線"，對應(yīng)的目標(biāo)為"到2020年全國年用水總量力爭控制在6700億立方米以內(nèi)，城鄉(xiāng)供水保證率顯著提高，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值和萬元工業(yè)增加值用水量明顯降低，城鄉(xiāng)居民飲水安全得到全面保障。"

這一政策被寫入一號文件，凸顯了我國水資源保護的重要性。"中國耕地資源稀缺已眾所周知，但實際上我國水資源與其相比更加稀缺，卻少為人知。"中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、辦公室主任陳錫文說，一號文件明確水資源管理的"三條紅線"，就是要全社會高度重視水資源保護和管理。

為嚴(yán)格管理水資源，一系列措施也即將出臺。一號文件提出，要嚴(yán)格取水許可審批管理，對取用水總量已達到或超過控制指標(biāo)的地區(qū)，暫停審批建設(shè)項目新增取水；嚴(yán)格限制水資源不足地區(qū)建設(shè)高耗水型工業(yè)項目；對排污量已超出水功能區(qū)限制排污總量的地區(qū)，限制審批新增取水和入河排污口。也就是說，隨著最嚴(yán)格水資源管理制度的實行，一些用水量大的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)格局可能會發(fā)生改變。

另外，在水資源稀缺性不斷凸顯的情況下，一些行業(yè)也將迎來新的發(fā)展機遇，如污水處理行業(yè)。記者了解到，在一號文件出臺之后，有關(guān)部門將出臺《關(guān)于實行最嚴(yán)格水資源管理制度的意見》，意見中將包含上調(diào)污水處理費等措施。

污水處理費提高將對相關(guān)上市公司帶來利好。廣發(fā)證券指出，在污水處理空間較大且污水處理費有望提高的情況下，創(chuàng)業(yè)環(huán)保和首創(chuàng)股份有望受益。而長江證券的報告則認(rèn)為，污水處理率提高有利于桑德環(huán)境、碧水源和萬邦達等公司。(中國證券網(wǎng))

利歐股份(002131)：實現(xiàn)強強聯(lián)合 增持

公司近日發(fā)布公告,公司與友林泵業(yè)株式會社共同投資設(shè)立浙江利歐友林供水系統(tǒng)有限公司(下稱“利歐友林公司”),利歐友林公司注冊資本為800萬元,其中,公司投資550萬元,占68.75%;友林泵業(yè)株式會社投資250萬元,占31.25%。

評論:

1.合資公司主營業(yè)務(wù)變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品。變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品是把電機變頻技術(shù)和微機控制技術(shù)應(yīng)用到供水領(lǐng)域的新一代供水裝置,與目前普遍采用的恒速泵加壓供水、水塔高位水箱供水、氣壓罐供水等傳統(tǒng)方式相比,變頻供水系統(tǒng)具有節(jié)水節(jié)電、運行可靠、控制靈活、聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控、自我保護等特點,是未來供水設(shè)備的主導(dǎo)產(chǎn)品。變頻供水系統(tǒng)應(yīng)用范圍廣泛,包括城市生活用水、工業(yè)企業(yè)用水、消防用水、鍋爐循環(huán)水系統(tǒng)、農(nóng)田灌溉系統(tǒng)等領(lǐng)域。

2.與韓國友林泵業(yè)株式會社合作,實現(xiàn)強強聯(lián)合。利歐友林公司依托韓國友林泵業(yè)株式會社先進的生產(chǎn)技術(shù)和工藝,研發(fā)、制造高品質(zhì)的變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品,并利用公司強大的銷售網(wǎng)絡(luò)和市場渠道優(yōu)勢,實現(xiàn)該產(chǎn)品的批量銷售,從而實現(xiàn)合資雙方的強強聯(lián)合。該合資項目的實施,符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。

3.變頻供水系統(tǒng)產(chǎn)品未來市場銷售廣闊。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,人民居住環(huán)境得以極大改善,城鎮(zhèn)化進程的逐步加快也對包括城市供水在內(nèi)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出更高的要求,隨著人們對供水質(zhì)量及供水系統(tǒng)穩(wěn)定性可靠性要求的不斷提高,要求設(shè)計生產(chǎn)高性能、能適應(yīng)復(fù)雜供水環(huán)境的恒壓供水系統(tǒng)產(chǎn)品成為必然趨勢,變頻供水系統(tǒng)以其明顯的功能優(yōu)勢具有大面積替代現(xiàn)有傳統(tǒng)供水方式的市場潛力。

4.提升現(xiàn)有產(chǎn)品附加值,開拓國內(nèi)市場銷售。公司積極向工業(yè)用泵高端市場領(lǐng)域延伸,子公司湖南利歐泵業(yè)公司主要生產(chǎn)立式斜流泵、軸流泵、中開式雙吸離心泵、多級離心泵、渣漿泵、脫流泵、耐腐蝕化工泵及鋁業(yè)工藝流程泵等產(chǎn)品,廣泛用于國家大型水利設(shè)施、城市供水、化工等領(lǐng)域,項目預(yù)計今年底或明年初有望投產(chǎn)。此次合資涉足變頻供水系統(tǒng),有利于公司拓寬產(chǎn)品線,提升現(xiàn)有產(chǎn)品附加值,開拓內(nèi)銷市場,進一步增強公司的綜合競爭優(yōu)勢和抗風(fēng)險能力,使公司繼續(xù)保持快速穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。

5.盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計2010-2012年EPS分別為0.39元、0.56元、0.74元,按10月15日收盤價計算,對應(yīng)動態(tài)PE分別為42倍、29倍、22倍?？紤]到明年公司工業(yè)用泵業(yè)務(wù)開始投產(chǎn)及其未來廣闊的市場開拓空間,維持“增持”評級。(天相投資)

武漢控股(600168)：業(yè)績平穩(wěn)增長 業(yè)績慢慢釋放

公司主業(yè)包括三塊資產(chǎn)：水務(wù)、房地產(chǎn)及武漢長江隧道

在09年年報所列營業(yè)收入中，水務(wù)的營業(yè)收入為1.95億元，占比61.1%，毛利率為25.5%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為1.23億元，占比38.7%，毛利率為39.4%。

由于公司無權(quán)對長江隧道通行進行直接收費，故在報表上不體現(xiàn)為主營收入，而以政府補貼的形式列示在營業(yè)外收入一項。

水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)。

公司水務(wù)資產(chǎn)包括制水及污水處理兩部分。

制水業(yè)務(wù)主要位于武漢的漢口地區(qū)。漢口地區(qū)制水廠共三座，公司占其二，宗關(guān)水廠、白鶴嘴水廠的制水產(chǎn)能約為130萬噸/日，占漢口地區(qū)制水產(chǎn)能的近90%。其中，宗關(guān)水廠具有百年歷史，曾在全國百萬噸級制水廠中排名第五。由于武漢市對漢口地區(qū)的發(fā)展定位為金融與商貿(mào)中心，傳統(tǒng)用水工業(yè)大戶逐漸遷往漢陽等區(qū)域，使得漢口用水需求增長停滯。根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)，公司供水量近三年復(fù)合增長率僅為1.7%。09年公司日供水量約83.7萬噸，產(chǎn)能利用率只為64%左右。而供水價格三年來未發(fā)生變化，為0.52元/噸。在水價不發(fā)生變化情況下，其供水資產(chǎn)的內(nèi)生性增長有限。

公司污水處理資產(chǎn)主要是位于武昌地區(qū)的沙湖污水處理廠(一、二、三期)，污水處理能力為15萬噸/日(3×5)。其中二期、三期是公司于08年從關(guān)聯(lián)公司武漢市城市排水發(fā)展有限公司處收購。09年為收購?fù)瓿珊筮\作第一年，通過提升管理能力，發(fā)揮規(guī)模協(xié)同優(yōu)勢，運營效率得到了大幅提升。污水處理業(yè)務(wù)的毛利率也由收購前的13.8%上升到35.1%。由于污水處理業(yè)務(wù)收入規(guī)模較小，只相當(dāng)于供水業(yè)務(wù)的20%，且單期的污水處理量增長緩慢，在并購?fù)瓿珊蟮慕?jīng)營期并不能成為公司業(yè)績顯著變化的驅(qū)動力。

投資建議

投資建議：在不考慮水價上調(diào)、房地產(chǎn)業(yè)績緩慢釋放、長江隧道不收費仍以補貼方式運作的情況下，我們對公司的業(yè)績進行估測，公司10年、11年的每股收益分別為0.23元、0.26元，以5月14日收盤價8.51元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為37倍和32倍，暫給予公司“中性”投資評級。(浙商證券 史海昇)