興業(yè)證券：零售業(yè)四季度穩(wěn)健啟航(薦股)

據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)顯示，今年10 月1 日至7 日，全國(guó)零售和餐飲行業(yè)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額約5925 億元，按可比口徑計(jì)算比2009 年“十一”黃金周增長(zhǎng)18.7%，增幅提高0.7 個(gè)百分點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng)：1、去年黃金周日均零售額713 億元，今年日均846 億元，日均同比增長(zhǎng)18.8%，增幅與去年同期基本持平?？紤]到這是在今年9 月中秋節(jié)假日分流了部分消費(fèi)能力后的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為四季度零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)上已經(jīng)開(kāi)了一個(gè)好頭；

2、分區(qū)域看，上海、廣州等城市核心商戶銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)二到三成；北京市創(chuàng)下近5 年最高增幅在31%，中西部省份大都在20%以上；

3、家用電器和黃金珠寶等品種熱銷(xiāo)。從部分區(qū)域統(tǒng)計(jì)數(shù)字來(lái)看，我們預(yù)計(jì)平均家電銷(xiāo)售增速在30-40%以上，黃金珠寶等銷(xiāo)售在80%以上；

4、核心商圈百貨門(mén)店銷(xiāo)售增速搶眼，銷(xiāo)售增幅均要高出對(duì)應(yīng)區(qū)域平均銷(xiāo)售增速很多；

5、維持行業(yè)"推薦"投資評(píng)級(jí)。四季度建議重點(diǎn)關(guān)注蘇寧電器、廣州友誼、王府井、銀座股份，以及為首旅集團(tuán)收購(gòu)后未來(lái)有望成為北京地區(qū)商業(yè)領(lǐng)袖的西單商場(chǎng)，維持對(duì)西安民生、鄂武商、通程控股、武漢中百、友好集團(tuán)等的"推薦"評(píng)級(jí)。(興業(yè)證券研發(fā)中心)

渤海證券：消費(fèi)指數(shù)及部分個(gè)股跌幅較大點(diǎn)評(píng)(薦股)

事件：

消費(fèi)板塊近幾日跌幅較大，進(jìn)入十月份以來(lái)，申萬(wàn)零售指數(shù)下跌0.8%，其中百貨下跌1.4%，專(zhuān)業(yè)連鎖下跌0.42%。百貨比超市和家電連鎖跌幅更大。餐飲旅游板塊下跌3.56%，已經(jīng)比上月整月跌幅大。個(gè)股方面，跌幅較大的都是近兩三個(gè)月漲幅較大的品種。其中，10月14日，跌幅超過(guò)5%的京津冀地區(qū)股票是中國(guó)國(guó)旅，下跌8.02%，北京旅游下跌6.73%，西單商場(chǎng)下跌5.62%。

點(diǎn)評(píng)：

在本次大盤(pán)上漲的過(guò)程中，周期類(lèi)股票起了決定性作用，穩(wěn)定類(lèi)板塊跌幅較大。市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了很明顯的轉(zhuǎn)換。我們認(rèn)為穩(wěn)定類(lèi)股票的調(diào)整是在預(yù)期之中的，因?yàn)楫吘菇衲昵熬艂€(gè)月，以商業(yè)和食品飲料為主的防御類(lèi)股票漲幅較大，估值水平自身縱比和相對(duì)大盤(pán)的溢價(jià)率已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)。在人民幣升值、美元貶值、氣候變化等種種因素背景下，大宗商品出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)，以煤炭、有色、農(nóng)林牧漁為首的板塊帶動(dòng)了其他周期性品種的活躍，資金從高估值的漲幅大的板塊撤離是一種必然。

但是，本次穩(wěn)定類(lèi)股票下跌過(guò)快，快速下跌也使得行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)快速釋放。在行業(yè)基本面仍舊向好的大前提下，下跌是市場(chǎng)面因素而非基本面因素造成，這就使我們有理由和信心認(rèn)為風(fēng)格遲早還是要轉(zhuǎn)回來(lái)，在風(fēng)險(xiǎn)釋放后仍可買(mǎi)入消費(fèi)股。我們的選股策略以低估值為主，建議在行業(yè)跌到2011年估值25倍以下時(shí)買(mǎi)入，具體品種可關(guān)注新華百貨、鄂武商、宏圖高科、武漢中百，蘇寧電器，以及大商股份。旅游行業(yè)方面，建議首選估值低并有題材支撐的首旅股份。(渤海證券研究所)

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