房地產行業(yè)：北上廣深成交繼續(xù)低迷 薦3股

一周主要區(qū)域成交量情況。政策調控的累加效應繼續(xù)影響當前房地產成交市場,本周我們跟蹤的重點城市中,北京、上海、廣州、深圳等一線城市成交量集體出現(xiàn)下滑,其中上海已經連續(xù)6周出現(xiàn)環(huán)比下滑,而天津、武漢、重慶等二線城市成交量則暫時止跌回升?？傮w看,在政策調控影響下,北京、上海、深圳等熱點城市成交環(huán)比下滑明顯,天津、南京、蘇州、武漢等城市影響相對較小,成交量比較穩(wěn)健。

市場綜述。大盤在近期積累了較大獲利盤后,在周五利空消息謠傳的打壓出現(xiàn)暴跌,房地產板塊再傳“價格直接干預”調控消息,先于大盤開始調整,據Wind統(tǒng)計,申萬分類房地產板塊指數一周下跌8.97%,領跌所有行業(yè),同期滬深300指數下跌6.5%。個股方面,申萬分類行業(yè)內本周漲幅前五的個股分別是中潤投資、綿世股份、福星科技、鑫茂科技和天保基建。

行業(yè)公司要聞。住建部:商品房預售制或變革;上海千萬平米動遷房獲準提前入市;國家將制定基本住房保障法;有關部委醞釀對房價直接干預;劍指熱錢境外機構個人購房受限;金地集團公布2010年10月份銷售情況及11至12月份推盤安排;嘉寶集團參股公司高泰稀貴金屬股份有限公司與歐洲鋯業(yè)公司共同組建子公司;渝開發(fā)作價8236萬元轉讓重慶渝開發(fā)珊瑚置業(yè)有限公司25%股權;華發(fā)股份以現(xiàn)金出資成立全資子公司武漢華發(fā)置業(yè)有限公司;新湖中寶沈陽獲地;世紀星源參與平湖社區(qū)舊村改造合作開發(fā);榮安地產臺州競地;廣宇集團實際控制人減持股份。

投資建議。房地產板塊中期具備估值優(yōu)勢,向下調整空間有限,在政策出現(xiàn)緩和時會出現(xiàn)估值修復性反彈行情,但大面積城市出臺限購令等調控政策效應累積影響房地產成交量下滑,將制約行情高度,后期關注銷售數據,建議股價適當回調后標配未來有望提升市場集中度的行業(yè)及區(qū)域龍頭公司,同時關注物業(yè)持有類地產公司的補漲機會,關注物業(yè)持有類的房企:張江高科(600895)、浦東金橋(600639)、中炬高新(600872)。(東吳證券 鄧咸鋒)

東方證券：房地產業(yè) 已到“左側”配置地產股的良好時機 薦6股

核心觀點：

基本面向好。關于基本面,目前市場分歧很大。若把地產基本面拆分為“政策面”和“市場面(即量、價)”,我們的觀點是:政策面而言,盡管地方及相關部委的調控政策可能還會不斷出臺,但這是對“9.29”中央新政的執(zhí)行,而非再收緊;雖然“房產稅”尚未落地,但市場對其已有預期,且我們判斷,即使出臺其實質影響也不會超預期。事實上,此次政策力度已經空前,市場正朝著政策預期演變,政策再收緊已無必要。整體而言,未來政策環(huán)境將好于現(xiàn)在,至少不會比現(xiàn)在差。

至于市場面,既是公司未來業(yè)績的反映,又是地產股上漲的直接催化劑。

的確,短期看,成交量無法成為地產股上漲的催化劑。但我們認為,在主流地產股明年業(yè)績已經非常確定的情況下,成交量作為觸發(fā)因素的短期缺失,恰恰構成了“左側”配置地產股的前提。

估值低。按照WIND數據,目前地產板塊靜態(tài)PE為24.4倍,2010年動態(tài)PE為15.9倍,均處于歷史低位。我們重點覆蓋地產公司的2010年動態(tài)PE均值12.9倍,2011年動態(tài)PE均值9.2倍。

資金配置低。我們用地產板塊與全部A股的靜態(tài)PE比值、動態(tài)PE比值作為側面反映資金在地產板塊的配置高低,且比值越低,說明資金在地產股的配置越低。按照WIND數據,目前地產板塊與全部A股的靜態(tài)PE比值為1.0,創(chuàng)2000年以來新低,且大幅偏離2000年至今為1.36的均值;動態(tài)PE比值為0.88,創(chuàng)2000年以來新低,且大幅偏離2000年至今為1.33的均值。這和我們微觀了解到基金對地產股配置較低的情況吻合。

漲幅低。從年初至今,地產板塊漲幅為-21.37%,漲幅位于申萬23個一級行業(yè)中倒數第二位;從今年7月1日市場反彈以來,地產板塊漲幅為19.38%,漲幅位于申萬23個一級行業(yè)中倒數第三位。

綜上所述,我們認為目前已經是“左側”配置地產股的良好時機。建議重點關注全國龍頭股萬科A、保利地產;區(qū)域龍頭股首開股份、中南建設;區(qū)域股冠城大通、華業(yè)地產等。(東方證券 楊國華)

房地產業(yè)：重申兩極分化和商業(yè)地產兩條主線 薦9股

10月份商品房銷售環(huán)比量跌價升,全國70個重點城市房屋銷售價格指數環(huán)比繼續(xù)上漲,但漲幅趨緩;市場期待的“量價齊跌”尚未在10月份出現(xiàn),但我們仍然可以期待量價齊跌出現(xiàn)在2010年底或者2011年初。

市場份額繼續(xù)向龍頭企業(yè)集中。我們跟蹤的重點地產公司1-10月份累計銷售金額同比漲幅最大的分別為恒大、碧桂園、萬科、保利等企業(yè),漲幅分別為74%、65%、65%、37%,而1-10月全國商品住宅銷售金額同比漲幅只有13%,市場份額繼續(xù)向強勢龍頭企業(yè)集中,房地產行業(yè)繼續(xù)演繹兩極分化。

市場關注三大焦點。對于地產股,資本市場近期主要關注三點,一是房價、二是保障房、三是寬松貨幣政策回歸常態(tài)(加息和上調存款準備金率)。我們認為房價實質性下跌和保障房建設取得階段性進展都只是時間問題,但均需要一定時間才能看到效果。加息和上調存款準備金率對地產股基本面的邊際影響很小,影響主要體現(xiàn)在短期層面和心理層面。

地產股短期內面臨壓力。地產股短期內的制約因素主要體現(xiàn)在以下幾點:此輪反彈之后估值優(yōu)勢遭到削弱;房價下跌和保障房建設取得進展都需要時間,在此之前政策面將持續(xù)保持高壓姿態(tài);行業(yè)調整才剛剛開始,尚處于第一階段(反映在成交量上);加息預期和流動性收緊短期內施壓地產股。

重申兩極分化和商業(yè)地產兩條投資主線。兩極分化主線----即便商品房市場未來幾年的增量相對有限,龍頭公司也能通過市場份額的提升來獲得持續(xù)增長,我們看好全國性布局的一線龍頭,如萬科、保利;以及具備很強區(qū)域市場優(yōu)勢的二線龍頭,如榮盛發(fā)展和中天城投等;此外,像華僑城這樣的在打造高端地產具備極大優(yōu)勢的公司也值得關注。商業(yè)地產主線----商業(yè)地產可謂房地產領域在調結構進程中的最大受益者,中潤投資、魯商置業(yè)、世茂股份、中茵股份等綜合體開發(fā)商均值得長期關注。(天相金融地產組)

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