銀江股份（300020）：量變使得質(zhì)變 推薦

事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標(biāo)通知書(shū),在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目”中成為中標(biāo)單位,中標(biāo)金額為人民幣4854.3588萬(wàn)元。

點(diǎn)評(píng):擴(kuò)張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務(wù)此前主要集中在浙江省內(nèi),近年采取擴(kuò)張戰(zhàn)略,收入增長(zhǎng)迅速,南昌屬于新拓展成功的省級(jí)城市,在設(shè)立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進(jìn)入6個(gè)新省份的計(jì)劃往往通過(guò)設(shè)立分公司的方式,而通過(guò)訂單高調(diào)進(jìn)入新市場(chǎng),也表明擴(kuò)張戰(zhàn)略進(jìn)入實(shí)效階段,示范作用將越來(lái)越明顯。

合作層面較高,將牢牢占據(jù)新市場(chǎng)。新簽項(xiàng)目與交管部門(mén)直接合作,更多屬于智能交通的后臺(tái)軟件部分,而公司的智能交通解決方案強(qiáng)調(diào)各路況的實(shí)時(shí)有機(jī)協(xié)作,要建設(shè)完成一個(gè)穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會(huì)較長(zhǎng),后續(xù)硬件投入仍會(huì)加大。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司中標(biāo)金額較大,且毛利率水平較高,按照3-6個(gè)月的建設(shè)周期,預(yù)計(jì)將提供11年每股收益4分錢(qián),10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元,對(duì)應(yīng)10、11年估值為62.7、39.3倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。（國(guó)聯(lián)證券 郝杰）

遠(yuǎn)望谷（002161）：靜待非鐵領(lǐng)域放量

存儲(chǔ)自身信息的電子標(biāo)簽及自動(dòng)識(shí)別技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)的核心基礎(chǔ)技術(shù)。我們認(rèn)為物體具備智能是物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ),在智慧世界中相互識(shí)別無(wú)疑是智能的重要方面,而標(biāo)簽技術(shù)正是相互識(shí)別的前提,因此不能簡(jiǎn)單地把RFID看成物聯(lián)網(wǎng)中的一種信息采集技術(shù),它更是實(shí)現(xiàn)物體智能的核心基礎(chǔ)技術(shù)。

RFID應(yīng)用在各行業(yè)的進(jìn)程正不斷深化,替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢(shì)正在持續(xù)。RFID標(biāo)簽?zāi)苓m應(yīng)復(fù)雜環(huán)境、較遠(yuǎn)距離識(shí)別、多標(biāo)簽識(shí)別、標(biāo)簽信息可更新等較傳統(tǒng)標(biāo)簽的突出優(yōu)點(diǎn)以及由此產(chǎn)生的功能附加值,使得RFID應(yīng)用在交通、工業(yè)、流通、資產(chǎn)管理等各領(lǐng)域正不斷深化,我們認(rèn)為RFID替代二維碼等傳統(tǒng)標(biāo)簽的趨勢(shì)是明確的。

政府推動(dòng)加速了RFID標(biāo)簽在各行業(yè)的應(yīng)用。政府對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)對(duì)培育RFID行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境作用明顯,遠(yuǎn)望谷公司近5年在非鐵領(lǐng)域的超預(yù)期增長(zhǎng)反映了市場(chǎng)基礎(chǔ)或逐漸成形。

公司非鐵業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng),05-09年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率66%,遠(yuǎn)超鐵路行業(yè)7%的復(fù)合增長(zhǎng)率。其中零售業(yè)增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期,畜牧、煙草、圖書(shū)等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),不停車收費(fèi)、物流管理、資產(chǎn)管理等是新增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司在2010和2011的EPS分別為0.39元,0.51元,基于RFID行業(yè)的高成長(zhǎng)性,給予2010年40倍的PE,合理估值為 15.6元,目前估值基本合理,中性評(píng)級(jí)。（東海證券 袁琤）