否極泰來

大類資產(chǎn)看多股票：貨幣進(jìn)入放松周期，預(yù)計2次降息、3-4次降準(zhǔn)，資金成本顯著回落。利率回落中后期，債券牛市走向后期，股票迎來系統(tǒng)性機會；比較居民儲蓄配置的主要資產(chǎn)收益率，股票隱含回報率12%左右，橫縱向比都具有歷史優(yōu)勢。

A股趨勢N形波動：國內(nèi)外經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，市場底平均領(lǐng)先經(jīng)濟底6個月左右；利潤增速：預(yù)計2012年A股盈利水平在-5%至0%之間波動，二季度股指加速下跌釋放了今年業(yè)績負(fù)增長的悲觀預(yù)期；估值水平：貨幣政策實質(zhì)性寬松，無風(fēng)險收益率持續(xù)回落。中央政府與居民杠桿率提升，無風(fēng)險溢價水平均值回歸方向確立。市場上漲動力從估值升、盈利降步入估值與盈利雙向推動。

配置緊扣復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型：行業(yè)配置圍繞轉(zhuǎn)型、掘金投資鏈。風(fēng)格方面，偏向中盤藍(lán)籌股。2012年下半年建議超配非銀行金融、電子、機械、建筑建材、煤炭、家電。(長城證券)