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國(guó)信證券：稀土價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)上漲,關(guān)注有色金屬的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

1.匯市引發(fā)金屬價(jià)格波動(dòng),中國(guó)金屬庫(kù)存高企延續(xù)

本周影響金屬價(jià)格走勢(shì)的因素主要來(lái)自于全球匯率市場(chǎng)波動(dòng)。市場(chǎng)關(guān)注日本注資的影響。預(yù)計(jì)日本注入流動(dòng)性總量基本相當(dāng)于美國(guó)QE2的規(guī)模,但是否會(huì)引起象美國(guó)QE2帶來(lái)的市場(chǎng)流動(dòng)性充裕并推高金屬價(jià)格的現(xiàn)象,目前尚無(wú)法判斷。若出現(xiàn)“日本注資而推高金屬價(jià)格”等情況的發(fā)生,大宗商品價(jià)格上漲的壓力或會(huì)使得其加息周期在時(shí)間上得到延長(zhǎng)。同時(shí)中國(guó)持續(xù)高企的金屬庫(kù)存繼續(xù)成為阻礙金屬價(jià)格進(jìn)一步走高的一個(gè)負(fù)面因素。

2.黃金跟隨油價(jià)波動(dòng),上漲態(tài)勢(shì)依舊值得看好

本周金價(jià)跟隨油價(jià)波動(dòng)明顯。我們從15日SPDR黃金ETF持倉(cāng)量可以明顯的看到市場(chǎng)在當(dāng)天對(duì)黃金的拋售情況。這或表明市場(chǎng)對(duì)于黃金價(jià)格的走勢(shì)存在不小的分歧,在高風(fēng)險(xiǎn)下有部分投資者傾向于持有現(xiàn)金等其他投資品。但是我們對(duì)于黃金的走勢(shì)并不悲觀(guān)。特別的,歷史來(lái)看美國(guó)低利率政策是支撐金價(jià)的關(guān)鍵因素之一,而近期美國(guó)tips收益率出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)。基于對(duì)美國(guó)將維持低利率的一個(gè)判斷,我們看好黃金的中短期上漲態(tài)勢(shì)。

3.稀土和銻價(jià)繼續(xù)保持大幅上漲態(tài)勢(shì)

本周稀土和銻延續(xù)上周走勢(shì),鎢價(jià)則表現(xiàn)平穩(wěn)。氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比漲幅為2%左右,每噸價(jià)格已近45萬(wàn)元/噸,再次創(chuàng)出歷史新高。特別的,鑭和鈰占到輕稀土成分的80%以上,氧化鑭和氧化鈰出現(xiàn)大幅上漲將使得輕稀土企業(yè)利潤(rùn)受到更為明顯的影響。其他小金屬如鋯英砂、金屬鍺等都錄得不錯(cuò)的漲幅。我們維持對(duì)中國(guó)優(yōu)勢(shì)小金屬價(jià)格走勢(shì)的判斷:連續(xù)暴漲之后,以稀土、銻和鎢為代表的小金屬價(jià)格未來(lái)仍有較大的上漲空間。

4.三因素運(yùn)行跟蹤及投資建議

在原有三因素中,我們加入對(duì)日本核危機(jī)與中東北非戰(zhàn)局的內(nèi)容,因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這在近期依舊是影響金屬市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。

流動(dòng)性是有色行業(yè)獲得趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)(超額收益)的關(guān)鍵變量,而中國(guó)流動(dòng)性收緊預(yù)期的減弱(加息中后期)使得我們對(duì)有色金屬股價(jià)的表現(xiàn)較前期相對(duì)樂(lè)觀(guān)一些。

我們認(rèn)為日本注資所引發(fā)的流動(dòng)性充裕進(jìn)而推動(dòng)金屬價(jià)格尚不能判斷。若上述情況成立,金屬價(jià)格推升或使得通脹壓力再次加大,這又會(huì)導(dǎo)致中國(guó)加息周期延長(zhǎng)。同時(shí)令人遺憾的是,有色金屬這次并未出現(xiàn)向美國(guó)QE2之前的大幅調(diào)整,這也就意味著市場(chǎng)若出現(xiàn)反彈,其空間也將受到限制,同時(shí)中國(guó)不斷高企的庫(kù)存壓力也成為市場(chǎng)表現(xiàn)的負(fù)面因素。有色行業(yè)呈現(xiàn)的依舊將是結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。

具體投資品種方面,我們繼續(xù)看好中國(guó)的小金屬行業(yè),并維持包鋼稀土(600111)和辰州礦業(yè)(002155)“推薦”的投資級(jí)別。同時(shí),我們提示關(guān)注日本地震對(duì)鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈可能產(chǎn)生的深刻影響。我們認(rèn)為對(duì)于鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō),短期利空難掩中長(zhǎng)期利好,維持對(duì)東陽(yáng)光鋁(600673)和新疆眾和(600888)的推薦評(píng)級(jí)。另外,我們看好博威合金(601137)未來(lái)的穩(wěn)健成長(zhǎng)性,較好的業(yè)績(jī)支撐公司估值修復(fù)行情的延續(xù),維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

國(guó)聯(lián)證券：稀土需求上升,價(jià)格上漲迅速

日本地震對(duì)于大宗商品價(jià)格的影響不大,大宗金屬價(jià)格上周維持平穩(wěn),價(jià)格漲跌互現(xiàn),除鎳價(jià)格下跌以外其余品種都出現(xiàn)小幅上漲。鎳價(jià)格下跌與日本鋼鐵企業(yè)停工有關(guān),日本是鋼材生產(chǎn)大國(guó),不銹鋼的生產(chǎn)對(duì)于鎳金屬的需求下降導(dǎo)致LME鎳價(jià)出現(xiàn)下跌,預(yù)計(jì)未來(lái)鎳價(jià)格將在此處震蕩。另外上周氧化釹價(jià)格上漲42.3%,出現(xiàn)大幅上漲,對(duì)于稀土企業(yè)來(lái)講將是一個(gè)利好,主要原因可能是,日本地震后對(duì)于稀土永磁的需求上升所致,日本是電子產(chǎn)品生產(chǎn)大國(guó),對(duì)于稀土永磁產(chǎn)品的需求量也非常大。另外,上周英、美、法等國(guó)對(duì)利比亞開(kāi)始實(shí)施武力,貴金屬價(jià)格將成為避險(xiǎn)品種,未來(lái)有上漲預(yù)期。

上周大宗商品價(jià)格維持震蕩調(diào)整,一周鎳價(jià)格下跌2.3%,其余品種漲幅都在1%左右。未來(lái)大宗商品價(jià)格有望繼續(xù)上升,主要是因?yàn)槿毡镜卣鸷鬄?zāi)后重建對(duì)于金屬的需求上升導(dǎo)致價(jià)格上漲。

稀土價(jià)格上漲迅速。報(bào)告期內(nèi),稀有金屬價(jià)格上漲幅度較大,氧化釹價(jià)格上漲幅度最大42.3%,價(jià)格繼續(xù)上升,氧化釹主要用于制取永磁材料,玻璃,陶瓷的著色劑和激光材料,這也可能和日本地震,對(duì)于需求突然上升有關(guān)系。金屬釹價(jià)格繼續(xù)上漲4.3%,金屬鏑9.5%,氧化鐠價(jià)格上漲12%。

貴金屬價(jià)格具有支撐。上周貴金屬價(jià)格出現(xiàn)小幅調(diào)整,主要是因?yàn)榍捌谶B續(xù)上漲,技術(shù)上需要調(diào)整,但是國(guó)際形勢(shì)不穩(wěn)定,中東局勢(shì)緊張,利比亞武力沖突升級(jí),貴金屬具有避嫌的用途在未來(lái)有望繼續(xù)上漲。

投資策略:有色金屬價(jià)格維持上漲趨勢(shì),但是國(guó)內(nèi)連續(xù)增加存款準(zhǔn)備金率,使A股流動(dòng)性下降,有色金屬板塊也出現(xiàn)下跌。雖然金屬需求仍然維持,但是短期內(nèi)具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),建議短期內(nèi)回避上漲幅度過(guò)大的個(gè)股。但是中長(zhǎng)期仍可以關(guān)注銅、錫、黃金、白銀等需求上升的品種,江西銅業(yè)(600362),錫業(yè)股份(000960)、辰州礦業(yè)(002155)、豫光金鉛(600531)等需要重點(diǎn)關(guān)注。另外小金屬、稀土永磁品種中可以關(guān)注包鋼稀土、廈門(mén)鎢業(yè)。