廣發(fā)證券：電子元器件板塊四季度投資策略(薦股)

LED及觸摸屏行業(yè)高成長較為確定

LED行業(yè)高增長時代已經(jīng)開啟。2009-2013年全球LED復(fù)合增長率達(dá)到41%，其中大尺寸背光源和照明應(yīng)用，將成為最主要的應(yīng)用增長點(diǎn)。同時，隨著iPhone的推廣、iPad的面世以及微軟Windows 7對觸摸功能的支持，標(biāo)志著觸摸屏應(yīng)用進(jìn)入快速增長階段，觸控面板的滲透率將快速成長。

國內(nèi)電子行業(yè)開始走弱

電子信息行業(yè)增加值增長速度盡管3月份以來持續(xù)有下降趨勢，但仍然連續(xù)10個月超越全國工業(yè)增加值，印證了此前我們對于電子行增長速度向上超越全國電子行業(yè)增速的判斷。2010年1-8月，電子行業(yè)增加值同比增長19%，高于同期全國工業(yè)增加值平均水平2.4個百分點(diǎn)，但基本上逐月呈現(xiàn)下降趨勢，只有8月當(dāng)月增加值增長14.9%，比7月份提高1.1個百分點(diǎn)。

投資策略：把握增長確定性強(qiáng)的公司

目前，全球電子行業(yè)已經(jīng)度過景氣度最高的時候，各個子行業(yè)增長狀況有較為明顯的下行趨勢，行業(yè)本身存在周期性調(diào)整的可能性，我們建議重點(diǎn)關(guān)注確定性增長的新興領(lǐng)域及個股。一是業(yè)績增長預(yù)期強(qiáng)，二是行業(yè)成長空間大。我們建議重點(diǎn)關(guān)注深天馬A、彩虹股份、長信科技、廣州國光、萊寶高科、順絡(luò)電子、國星光電等。(廣發(fā)證券研究中心)

國金證券：4季度元器件板塊研究(薦股)

行業(yè)策略：三季報(bào)超預(yù)期將推動半導(dǎo)體行業(yè)股價繼續(xù)上漲，我們建議投資者重視國慶后半導(dǎo)體行業(yè)行情；而創(chuàng)新電子產(chǎn)品推動全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入全新繁榮，我們再次重申投資者重視行業(yè)長期繁榮下的投資機(jī)會。

推薦組合：法拉、順絡(luò)、萊寶高科與易聯(lián)眾，如果關(guān)注 LED 行業(yè)行情可以關(guān)注士蘭微與國星光電，同時，建議積極關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇與IGBT 行業(yè)繁榮主題下的橫店東磁、中環(huán)股份與華微電子的投資機(jī)會。(國金證券研究所)

招商證券：電子板塊年四季度投資策略(薦股)

行業(yè)回到正常增長軌道。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)因庫存回補(bǔ)和需求恢復(fù)帶來的穿越季節(jié)周期的增長過程已經(jīng)結(jié)束。后面，行業(yè)將回到正常增長軌道，增長速度接近潛在增長率，明年增速將落在10-15%的區(qū)間內(nèi)；

明年上半年產(chǎn)能利用率將回到正常景氣水平。從設(shè)備出貨量的增長趨勢來看，未來三個季度行業(yè)產(chǎn)能增速將大于需求增速，這意味著到明年上半年行業(yè)產(chǎn)能利用率將向正常景氣水平回歸，這也會帶動行業(yè)利潤率向正常景氣水平回歸；

應(yīng)開始重視通脹和人民幣升值降低行業(yè)盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。在世界各國進(jìn)一步放寬貨幣政策的背景下，通脹和人民幣升值預(yù)期重新抬頭。經(jīng)過我們簡單計(jì)算，原材料成本增加1%，則電子行業(yè)平均毛利率將下降0.25個百分點(diǎn)，人民幣升值1%，則電子行業(yè)平均毛利率將下降0.4個百分點(diǎn)；

行業(yè)相對估值水平將高位震蕩。調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的背景下，電子行業(yè)的相對估值水平會持續(xù)維持高位。由于未來有產(chǎn)能利用率下降帶來的利潤率回歸、人民幣升值和通脹對盈利水平的侵蝕等壓力，我們認(rèn)為未來行業(yè)相對估值水平維持高位震蕩的可能性比較大。維持對行業(yè)“中性”的投資評級；

關(guān)注增長明確，行業(yè)景氣可持續(xù)向好的領(lǐng)域。從大的投資邏輯上來講，我們維持從技術(shù)升級和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移兩個角度尋找投資機(jī)會的觀點(diǎn)不變。具體來看，我們看好功率器件、觸摸屏、安防、動力電池、LED等幾個增長明確、景氣持續(xù)向好的領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣升值將降低電子產(chǎn)品的出口競爭力和利潤率水平；通脹預(yù)期再次抬頭，電子元器件的原材料成本占比普遍較高，原材料漲價將擠壓電子行業(yè)利潤。(招商證券)

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