2002年，尚福林受命于危難之際，股市正處于漫漫熊市。就在市場還在不斷猜測尚福林會怎么燒他的“新官上任三把火”時(shí)，這位新任中國證監(jiān)會主席已經(jīng)悄然開始了他對證券市場的親身體驗(yàn)。

 

摸底市場：尚福林曾是一個(gè)軍人，他強(qiáng)調(diào)作戰(zhàn)首先要摸清“敵情”。上任后，尚福林以其審慎沉穩(wěn)的個(gè)性、不疾不緩地推進(jìn)著一系列改革措施的同時(shí)，更多的時(shí)間是在思考妨礙中國資本市場發(fā)展的癥結(jié)根本，并赴滬深兩市調(diào)研，找尋改革的路徑與方法。

 

他就對證監(jiān)會各部門以及各位負(fù)責(zé)人提出了近乎苛刻的“調(diào)研”要求。尚福林給屬下的各部門及各特派辦總共下達(dá)了14項(xiàng)調(diào)研任務(wù)，調(diào)研范圍涵蓋了券商、基金、上市公司、投資者結(jié)構(gòu)、期貨市場等多個(gè)命題。他希望借此來真正摸一次證券市場的“底”。不露聲色的他，無聲勝有聲。【詳細(xì)】

退市機(jī)制進(jìn)一步完善: 2003年3月28，證監(jiān)會保護(hù)中小投資者權(quán)益出新規(guī)，上市公司退市機(jī)制進(jìn)一步完善日，國家又出臺了補(bǔ)充規(guī)定：面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司應(yīng)對暫停上市后申請恢復(fù)上市、終止上市后保障股東權(quán)益等問題提前作出制度安排。4月4日,上海和深圳證券交易所發(fā)布《關(guān)于對存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示等有關(guān)問題的通知》。對存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司,交易所對其股票交易實(shí)行警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理,簡稱前冠以*ST標(biāo)記。

【借鑒國際經(jīng)驗(yàn)完善退市機(jī)制】

 

《證券法》修改: 作為證券市場的基石，上市公司的質(zhì)量與信息的真實(shí)性一直為市場所關(guān)注。而新修訂的證券法針對上市公司目前存在的問題，也進(jìn)行了完善。強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露,加強(qiáng)了對公眾投資者權(quán)益的保護(hù)力度，同時(shí)完善了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法機(jī)制和手段。2003年7月18日,證券法修改工作正式啟動，2005年10月28日，十屆全國人大常委會第十八次會議通過了證券法修訂草案(3次審議稿)。新的《證券法》于2006年1月1日起正式施行。

【尚福林解讀新證券法:規(guī)范與發(fā)展】【IPO不需國務(wù)院批準(zhǔn)】

2003年底，中國證監(jiān)會主席尚福林從發(fā)審委制度改革開始拉開一系列的證券市場改革：提高上市公司質(zhì)量，綜合治理券商，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，加快證券產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，建立健全資本市場法制等。

 

“發(fā)審制度”改革:2003年12月11日，證監(jiān)會發(fā)布了發(fā)審委制度改革，堪稱是從立法理念和制度設(shè)計(jì)上對原有制度進(jìn)行的一次大手術(shù)。首先，從立法思想上，擯棄了原有的“保密”思想，將發(fā)審委名單、其簡歷和承諾函、發(fā)審會議時(shí)間、參會委員名單、審核企業(yè)名單及審核結(jié)果等一一公布于眾。【陽光下的發(fā)審制度】

 

大力發(fā)展資本市場，需要不斷加強(qiáng)市場的基礎(chǔ)建設(shè)。尚福林秉承這一宗旨，選擇了進(jìn)一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發(fā)行人的干預(yù)，為的是最終實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行審核從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的股票發(fā)行監(jiān)管體制的改革方向。

【尚福林:證券發(fā)審最終要過渡到注冊制】

2004年的證券市場，其職能、定位已經(jīng)大大方方地和宏觀經(jīng)濟(jì)融為一體，國務(wù)院對資本市場的認(rèn)識是：它“已成為社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，為國有企業(yè)、金融市場改革和發(fā)展、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，作出了重要貢獻(xiàn)”。

 

國九條：國務(wù)院于2004年2月1日，第一次發(fā)布針對資本市場具有綱領(lǐng)性的“紅頭文件”《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，共九條意見，條條切中要害。【解讀“國九條”】

【尚福林稱有關(guān)部委已成立專題小組落實(shí)九條意見】【尚福林五點(diǎn)建議落實(shí)“國九條”】

 

溫家寶要求落實(shí)國九條：正是由于“國九條”對于資本市場發(fā)展具有很重要的意義，當(dāng)溫家寶總經(jīng)理三句話一出，股市即以大漲迅速作出回應(yīng)。溫總理的三句話是：抓緊落實(shí)“國九條”、切實(shí)保護(hù)廣大投資者利益、促進(jìn)資本市場穩(wěn)步健康發(fā)展。【詳細(xì)】

早在2003年8月12日，中國證監(jiān)會就召集全國130家券商董事長和總經(jīng)理聚首北京京西賓館，這是中國證券市場有史以來規(guī)模最大的一次券商峰會。中國證監(jiān)會主席尚福林對證券公司提出了3條具體要求，即"嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金、嚴(yán)禁挪用客戶委托管理的資產(chǎn)、嚴(yán)禁挪用客戶托管的債券"。

 

券商整治紀(jì)事：（前奏）2003年，4月大連證券被中國證監(jiān)會首開“殺戒”、予以關(guān)閉。5月，“上海首富”周正毅掌控下的富友證券巨額挪用國債回購事發(fā)，此后鞍山證券、佳木斯證券和新華證券相繼被關(guān)閉。(全面開展）2004年，南方、漢唐、閩發(fā)、大鵬等靠“坐莊”為生的券商，資金鏈斷裂后難以為繼，或被接管或被清盤；而多年來威風(fēng)八面擎“莊股”大旗的德隆系轟然倒下。2005年4月底，在毫無征兆的情況下，擁有48家營業(yè)部的中型券商亞洲證券突然被證監(jiān)會宣布托管，并由華泰證券實(shí)施托管。5月25日，亞洲證券宣告關(guān)閉。2006年，經(jīng)過3年多的大規(guī)模整頓，困擾中國證券市場的問題券商終于被清理出局。【尚福林三項(xiàng)"鐵律"約束券商】【高危券商整治收官 券業(yè)寡頭時(shí)代開啟】

推動基金業(yè)發(fā)展：2003年1月12日，國內(nèi)首家中外合資基金管理公司——招商基金管理有限公司在深圳正式開業(yè)；4月25日，首家中外合資證券公司——華歐國際在京宣布成立；5月27日，瑞士銀行、野村證券成為首批QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)……2003年，開放式基金在中國羽翼漸豐，2004年6月1日，《證券投資基金法》正式施行。8月18日，深交所推出上市開放式基金，中國證券市場的對外開放步伐以及基金業(yè)的發(fā)展在尚福林任內(nèi)邁出了一大步。

【尚福林：推動證券投資基金發(fā)展是必須戰(zhàn)略決策】

設(shè)立中小板：2004年5月28，深交所中小板塊正式啟動。中國證監(jiān)會主席尚福林在致辭中指出，設(shè)立中小企業(yè)板塊是分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)邁出的一個(gè)重要步驟。中小企業(yè)板塊的設(shè)立，有利于拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，更大范圍地發(fā)揮資本市場的資源配置功能；有利于對中小企業(yè)的培育、規(guī)范、引導(dǎo)和示范，促進(jìn)中小企業(yè)的全面健康發(fā)展。

【尚福林：設(shè)立中小板是正確決策】

股權(quán)分置：股權(quán)分置問題被普遍認(rèn)為是困擾我國股市發(fā)展的頭號難題。由于歷史原因，我國股市上有三分之二的股權(quán)不能流通。由于同股不同權(quán)、同股不同利等“股權(quán)分置”存在的弊端。【詳細(xì)】

 

開啟試點(diǎn)：2005年，作為股改的操盤手，尚福林開啟了中國資本市場的破冰之旅。是年4月29日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，正式啟動股改試點(diǎn)工作。

【股權(quán)分置改革背景】【尚福林解答股權(quán)分置八問】

 

艱難時(shí)刻 立下誓言：2005年6月6日，滬指指跌破千點(diǎn)跌至988.32點(diǎn)，尚福林明確表示："股權(quán)分置改革不僅是資本市場的一件大事，也是黨中央、國務(wù)院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好。"

 

全面開啟：2005年9月12日滬深交易所宣布上海汽車、民生銀行等40家上市公司開始股權(quán)分置改革，標(biāo)志著中國資本市場的重大制度變革在經(jīng)過為期4個(gè)月的試點(diǎn)后正式全面推開。

“新老劃斷”：是中國證監(jiān)會在宣布啟動股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作通知中的一個(gè)新提法，指的是對首次公開發(fā)行的公司不再區(qū)分上市和暫不上市流通的股份...【新老劃斷IPO重啟 開啟全流通新時(shí)代】

 

股改后首例IPO：暫停一年多的IPO，于2006年5月25日重新啟動，中工國際成為全流通IPO第一股。6月19日，中工國際在深交所掛牌，G三一限售股份流通。為了規(guī)范全流通背景下的收購行為，在上市公司股權(quán)分置改革取得重大進(jìn)展的基礎(chǔ)上，滬深交易所從10月9日起，取消已完成股改公司其股票簡稱中的“G”標(biāo)記，恢復(fù)原有股票簡稱。

 

基本完成：2006年9月14日， 隨著“中國石化”股改的啟動，市場中最難啃的“大市值”公司已基本完成股改，中國股市可謂步入“股權(quán)分置改革后”時(shí)代，2006年年底時(shí)，滬深兩市已完成或者進(jìn)入改革程序的上市公司共1301家，占應(yīng)改革上市公司的97%，對應(yīng)市值占比98%，未進(jìn)入改革程序的上市公司僅40家。股權(quán)分置改革任務(wù)基本完成，我國證券市場這個(gè)最大的制度性障礙得以掃除。【詳細(xì)】

“大小非出籠”：2007年10月，股市高漲至6124點(diǎn)，股改不僅讓上市公司、國資委和機(jī)構(gòu)力量滿意，也讓散戶投資者賺到了錢。但是此時(shí)，已有大小非陸續(xù)出籠?？鞓匪坪蹩偸呛芏虝?，6124點(diǎn)后，A股便開始了連續(xù)、快速的大幅下挫。大小非解禁雖然不是市場下跌的主要原因，但一直給投資者帶來了心理上的壓力。

 

為了減輕大小非對二級市場的壓力，有利于穩(wěn)定投資者對存量股份減持的心理預(yù)期，證監(jiān)會先后出臺了幾大政策：

 

4月20日 限售存量股份轉(zhuǎn)讓通過大宗交易系統(tǒng)

 

8月15日 完善上市公司回購和分紅制度

 

9月6日 上市公司股東發(fā)行可交換債券

 

10月20日 引入券商中介及二次發(fā)售機(jī)制

 

10月15日 證監(jiān)會啟動融資融券試點(diǎn)

改革，從來不是一件容易的事情，在某種程度上是一場革命，因?yàn)樗|及到規(guī)模龐大的利益群體，利益博弈所帶來的糾葛也并不能在短時(shí)間內(nèi)解決。同時(shí)，在改革過程中必然會出現(xiàn)各種各樣的紕漏。局外人難以猜測管理者的情感與心境，但在強(qiáng)大的輿論壓力面前，任何人都不可能無動于衷。

 

撥開云霧見青天，這是中國股民及管理層的愿望。但股改后留下的大小非問題及中國資本市場的種種制度缺陷并不會輕易化解，尚福林及其他管理者仍面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。開弓沒有回頭箭，尚福林及其他管理者對當(dāng)前全球下跌之冠的中國股市需探討新的途徑。

 

作為改革先鋒人物尚福林面臨前所未有的困境，這種困境既有客觀原因，更有主觀人為因素。在一定程度上說，尚福林面臨的困境也是中國改革開放中一些官員所必然面臨的。改革人物不可避免諸多的是是非非、風(fēng)風(fēng)雨雨。在改革中沒有平坦大路，如何避免更多的彎路，是改革者應(yīng)該不斷思考的課題。