《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：你對(duì)2010年股市的基本判斷是什么？在政策、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性等諸多影響因素中，你最關(guān)注的是哪些？

歸江：可以說，目前市場(chǎng)仍然處于經(jīng)濟(jì)周期的底部，而資本市場(chǎng)因?yàn)榱鲃?dòng)性等因素處于階段性高估。但這并不可怕，我們依然認(rèn)為現(xiàn)在是較好的投資時(shí)機(jī)。

2009年A股市場(chǎng)是個(gè)由熊轉(zhuǎn)牛的市場(chǎng)，其背景是從最差狀態(tài)中逐步復(fù)蘇的大經(jīng)濟(jì)周期過程。因此，特殊的宏觀與市場(chǎng)環(huán)境，使得2010年的投資環(huán)境有別于往年。對(duì)于基金管理人而言，把握好經(jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇的規(guī)律和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的最主要因素。當(dāng)然，流動(dòng)性等因素造成市場(chǎng)局部估值的偏高，同時(shí)也考驗(yàn)著投資者理性的一面。

我們最關(guān)注的整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的變化。與10年前相比，現(xiàn)在不論產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本市場(chǎng)環(huán)境，都要健康很多。而即便在亞洲金融危機(jī)剛剛結(jié)束的1998年，依然有一批優(yōu)秀的企業(yè)成長(zhǎng)了起來，過去10年間，這些企業(yè)為投資者帶來了豐厚回報(bào)。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：2010年，你的投資基本邏輯是什么，行業(yè)方面是否有所偏好？

歸江：投資策略方面，我們依然堅(jiān)持長(zhǎng)期投資心態(tài)，越過流動(dòng)性和估值的短視陷阱，看透那些具備雄心壯志的好企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期持有和投資。其實(shí)我們并不太在意市場(chǎng)的好壞，市場(chǎng)不好的時(shí)候，我們可以尋找到很多便宜的好公司，這樣當(dāng)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)，我們可以坐享超額收益。但隨著上市公司數(shù)量的不斷增多，要找到好公司并不容易，這要求我們能夠?qū)ζ髽I(yè)家人性等各方面的深刻的判斷和理解。在行業(yè)選擇方面，我們將更多地偏向消費(fèi)等確定性的行業(yè)。消費(fèi)的確定性增長(zhǎng)，得益于2008年居民購(gòu)買力的積累以及2009年鼓勵(lì)消費(fèi)政策的推動(dòng)，相信2010年這些推動(dòng)因素將得到更明顯的體現(xiàn)。具體到細(xì)分行業(yè)上，主要看好醫(yī)藥、食品飲料以及商業(yè)連鎖。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：對(duì)于投資者，你在投資方向和資產(chǎn)分配方面有什么建議？

歸江：不要過分被市場(chǎng)漲跌左右。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)固然不可避免，但從美國(guó)70年的歷史投資經(jīng)驗(yàn)來看，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票投資收益率影響占比不到20%，決定投資收益率的因素仍然是上市公司自身的經(jīng)營(yíng)管理能力。如果過多地糾結(jié)于20%，就會(huì)在80%的決定性因素上短視。當(dāng)然，在目前中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟(jì)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股價(jià)的影響力超過20%，但我相信隨著市場(chǎng)的不斷成熟，投機(jī)的氣氛會(huì)越來越弱，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的依賴度也會(huì)逐步降低。其次，雖然2009年投資黃金和房地產(chǎn)的投資者收獲不少，但事實(shí)上，這類物質(zhì)資本只是改變了社會(huì)的財(cái)富分配順序，并不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。因此我建議，投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)關(guān)注優(yōu)秀企業(yè)，這其中包括優(yōu)秀的基金管理公司和優(yōu)秀的上市公司。