重點(diǎn)子行業(yè)

種業(yè)

種業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀

種業(yè)發(fā)展受政策法規(guī)規(guī)范

“國以農(nóng)為本，農(nóng)以國為本”。農(nóng)業(yè)是一國之本，種植業(yè)是農(nóng)業(yè)的基本，種子則是種植業(yè)的重要基礎(chǔ)。種子作為生產(chǎn)資料，是農(nóng)產(chǎn)生產(chǎn)鏈條中不可或缺的一環(huán)。2000年以前，種植的選育、生產(chǎn)和流通受到國家的嚴(yán)格管制。隨著農(nóng)業(yè)物資的逐步市場化，2000年以種子法》出臺，種子市場逐步被放開，不過目前國內(nèi)種子市場的經(jīng)營仍受到嚴(yán)格的政策法規(guī)規(guī)范。

以《種子法》為基礎(chǔ)，政府對種子行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理和品種管理進(jìn)行了法律規(guī)范?！斗N子法》規(guī)定只要符合法律規(guī)定條件的企業(yè)，均可以領(lǐng)取種子生產(chǎn)許可證、種子經(jīng)營許可證，在許可的范圍內(nèi)進(jìn)行種子生產(chǎn)和經(jīng)營。《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》則規(guī)定了商品種子生產(chǎn)經(jīng)營的準(zhǔn)入條件，雜交種子生產(chǎn)許可證申請企業(yè)注冊資本要求500萬以上，雜交種子經(jīng)營許可證的申請單位和個人的注冊資本要求500萬以上，實(shí)行選育、生產(chǎn)和經(jīng)營相結(jié)合的申請種子經(jīng)營許可證的種子公司的注冊資本應(yīng)達(dá)3000萬以上?！吨饕r(nóng)作物品種審定辦法》則對農(nóng)作物新品種推廣前的條件進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。

市場規(guī)模不斷擴(kuò)大

2008年中國種業(yè)市場規(guī)模突破300億元，我們預(yù)計2009年和2010年市場規(guī)模將分別達(dá)到325億元和350億元。2005-2010年，中國種子行業(yè)市場規(guī)模年均復(fù)合增長將達(dá)到8%，大于全球4%的平均水平。

根據(jù)國際種子聯(lián)盟的統(tǒng)計，我國是全球第二大種業(yè)市場，市場規(guī)模約占全球的11%，約為美國的1/2。以玉米為例，目前我國的種糧比大約為6.5，美國大約為40，我國種糧比水平不到美國的20%，考慮到未來種糧比的提升空間，假設(shè)未來我國種糧比能提升到美國一半的水平，種子行業(yè)潛在的市場規(guī)模即能達(dá)到700-800億

國內(nèi)市場集中度不高

盡管我國是農(nóng)業(yè)大國，種子市場規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但我國種子企業(yè)的實(shí)力仍相對較弱。國內(nèi)種子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈整合度不高，研究開發(fā)以農(nóng)業(yè)科研機(jī)構(gòu)為主，經(jīng)營則以國有種子公司為主，再由基層農(nóng)技推廣服務(wù)站銷售到農(nóng)戶。打通選育、生產(chǎn)和經(jīng)營各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的公司屈指可數(shù)。目前，國內(nèi)國家級的種子企業(yè)大約120家，省級企業(yè)多達(dá)2000家。以玉米種子為例，銷售規(guī)模最大的萬向德農(nóng)，市場占有率不足10%，銷售規(guī)模前五的公司市場占有率僅有30%。以雜交水稻為例，作為業(yè)界翹楚的隆平高科市場占有率也僅有15%。反觀國外公司，我們看到，杜邦、孟山都和先正達(dá)等三大巨頭占據(jù)玉米和大豆種子55%的市場份額，孟山都和拜耳占據(jù)棉花種子54%的市場份額。按全球種業(yè)的市場規(guī)模計算，孟山都和杜邦和先正達(dá)等三大巨頭占據(jù)將近40%的市場份額。

我們認(rèn)為造成國內(nèi)種子行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度偏低的主要原因有以下幾點(diǎn)：

第一，種子品種選育存在不確定性，種子的區(qū)域適應(yīng)性特征明顯，特定的自然條件和地理環(huán)境很可能把該品種的某些劣質(zhì)的性狀掩蓋，因此在區(qū)域試驗(yàn)和品比試驗(yàn)中表現(xiàn)優(yōu)秀的品種也絕對沒有把握確定是好品種。我國幅員遼闊，各地氣候和地質(zhì)特征多樣，加大了種子向全國推廣的難度。

第二，種子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化程度不高，企業(yè)品牌營銷概念薄弱，2000年包衣種子都很少見，品質(zhì)低、價格低的種子充斥市場，無序競爭。

不過隨著政府良種補(bǔ)貼政策的推行，國內(nèi)具有研發(fā)能力的企業(yè)優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)，種子行業(yè)優(yōu)勝劣汰正在有序進(jìn)行。

供給過剩狀況逐步改善

種子的生產(chǎn)和銷售不同期，造成種子供給具有明顯周期性。由于某一年度供求關(guān)系因素導(dǎo)致種子價格上漲，會造成當(dāng)年制種面積激增，下一年度種子產(chǎn)量增加，但種子需求比較穩(wěn)定，產(chǎn)量大幅增加造成庫存積壓，一般而言，這個庫存積壓需要2-3年才能消化。

玉米種子的生產(chǎn)供給就是典型代表，如2002年玉米制種面積和產(chǎn)量大幅增加，導(dǎo)致2003年庫存大量積壓，直到2005年庫存才被逐步消化見底，隨后2006年制種面積和產(chǎn)量再次激增，目前玉米種子仍處于前期過剩庫存消化期。相對而言，水稻種子的生產(chǎn)供給多年來一直保持相對均衡的狀態(tài)。

根據(jù)全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心的預(yù)測， “兩雜”制種面積和庫存的理想狀態(tài)是：

雜交玉米：制種面積370 -380萬畝，庫存2.5-3億千克；

雜交水稻：制種面積124-130萬畝，庫存0.4億千克。

從目前的數(shù)據(jù)來看，2009年玉米制種面積320萬畝，2010年余種量4.8億千克，水稻制種132萬畝，余種量0.33億千克。玉米種子仍處于去庫存過程中，水稻種子產(chǎn)銷相對均衡。

種子的需求彈性很小，供給彈性很大，因此種子價格主要取決于供給的多少，未來種子相對過剩的狀況改善，有利于種子價格的回升。

良種補(bǔ)貼力度不斷加大

“良種補(bǔ)貼”是我國加入WTO后，利用《WTO農(nóng)業(yè)協(xié)議》等有關(guān)規(guī)則，出臺的第一個農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策。主要目的為了提高優(yōu)良品種覆蓋率,推進(jìn)我國優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域布局，提高農(nóng)產(chǎn)品市場競爭力。我國從2002年由財政部、農(nóng)業(yè)部首先在東北實(shí)施了高油大豆示范良種推廣補(bǔ)貼項(xiàng)目，隨后良種補(bǔ)貼規(guī)模逐年擴(kuò)大。截止2009年，我國良種補(bǔ)貼在水稻、小麥、玉米和棉花等農(nóng)作物上已實(shí)現(xiàn)全覆蓋，大豆主產(chǎn)區(qū)東北也實(shí)現(xiàn)全覆蓋。

我們認(rèn)為良種補(bǔ)貼政策的利好主要體現(xiàn)在以下兩方面：

第一，宏觀層面，良種覆蓋規(guī)模擴(kuò)大，提高農(nóng)作物品質(zhì)，單產(chǎn)水平與種植收益水平均明顯提升，符合政府保障糧食安全和增加農(nóng)民收入的基本政策方針。

第二，微觀層面，短期內(nèi)，良種補(bǔ)貼政策增厚掌握良種資源的種子企業(yè)利潤，中長期，良種補(bǔ)貼政策提高種子行業(yè)的進(jìn)入門檻，此外，政府從稅收和經(jīng)費(fèi)上支持種子龍頭企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，有利于種子行業(yè)的加速整合。

行業(yè)的波特五力分析

潛在進(jìn)入者：種子行業(yè)的潛在進(jìn)入者主要包括：第一，育種研究機(jī)構(gòu)，他們掌握種子行業(yè)最核心的研發(fā)技術(shù)，可以通過一體化戰(zhàn)略成立種業(yè)公司，參與市場競爭，其優(yōu)勢在于，強(qiáng)大的研發(fā)優(yōu)勢，但是生產(chǎn)、經(jīng)營及營銷是其薄弱環(huán)節(jié)。第二，化工、農(nóng)藥、醫(yī)藥、食品、生物及貿(mào)易等行業(yè)與種子密切相關(guān)，這些行業(yè)具有雄厚的資金實(shí)力、有先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，可以通過兼并收購等各種方式進(jìn)入種子行業(yè)，如果國外公司孟山都、杜邦、先正達(dá)等均是化工、農(nóng)藥和種子一體化公司。第三，外資種業(yè)巨頭，盡管2002年的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》嚴(yán)格限制或禁止外資進(jìn)入我國種子市場，但現(xiàn)在越來越多的種業(yè)巨頭通過公司合資方式進(jìn)入國內(nèi)市場，如先玉335，已經(jīng)對國內(nèi)玉米種子市場產(chǎn)生巨大影響。

替代品：幾乎沒有威脅，種子行業(yè)是農(nóng)業(yè)的根基。

購買者：國內(nèi)大部分種子企業(yè)無銷售終端渠道，一般而言，種子公司主要把產(chǎn)品分銷給種業(yè)零售終端，因此種業(yè)零售終端，無論對于其上游的種子公司還是下游的農(nóng)戶均具有較強(qiáng)的議價能力。

供應(yīng)者：國內(nèi)大部分種子企業(yè)主要從事種子制種和生產(chǎn)，處于微笑曲線底端，上游缺乏研發(fā)，下游缺乏銷售。多數(shù)種子企業(yè)主要通過購買育種機(jī)構(gòu)的新產(chǎn)品進(jìn)行制種和生產(chǎn)，因此業(yè)績往往受制于上游育種研究機(jī)構(gòu)。

行業(yè)內(nèi)競爭：目前全國持證經(jīng)營企業(yè)9000多個，注冊資本500以上的企業(yè)2000多個，注冊資本3000萬以上的企業(yè)不足100家。因種子的適應(yīng)性，行業(yè)具有一定的區(qū)域性特征，但是同一品種不同品牌的種子很多，而且隨著種子經(jīng)營權(quán)放開，種子經(jīng)銷商高達(dá)12萬個，無論是制種生產(chǎn)還是銷售環(huán)節(jié)，行業(yè)內(nèi)的競爭都非常激烈。

通過波特五力模型分析，我們認(rèn)為種子企業(yè)得以生存延續(xù)、不斷發(fā)展壯大的根本在于擁有強(qiáng)大的研發(fā)支持，并且能夠?qū)崿F(xiàn)研發(fā)育種、制種生產(chǎn)與產(chǎn)品營銷的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。外資種業(yè)公司對國內(nèi)種子市場虎視眈眈，已通過各種渠道繞開政策壁壘進(jìn)入中國市場，我們認(rèn)為未來5-10年是國內(nèi)種子企業(yè)發(fā)展壯大的最后過渡期，留給中國種子企業(yè)的時間并不充裕，未來在政策支持下，產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入增加和行業(yè)整合勢在必行。

種子品種不斷推陳出新

種子作為一種產(chǎn)品，同樣具有一般產(chǎn)品的生命周期特征。由于技術(shù)進(jìn)步，原有良種不斷被新推出的良種所替代，從而推動種子行業(yè)的發(fā)展，同時帶來糧食產(chǎn)量的增加。

表8中列舉了近年來玉米和水稻種子獲得國家審批通過的品種。同時，圖66中展示了近年來主要玉米品種的推廣面積走勢。農(nóng)大108向我們展示了完整的種子生命周期，同時，其他品種如鄭單958、先玉335和浚單20演繹了整個種子推陳出新的更替過程。以農(nóng)大108為例，種子的生命周期約為10年左右，目前，農(nóng)大108的種植面積已經(jīng)縮減到1000萬畝左右，而鄭單958的推廣面積也從5859萬畝的高點(diǎn)逐步回落，2003年通過國審的浚單20正處于放量推廣期，而2006年通過國審的先玉335的推廣面積將迎來爆發(fā)式增長。

回顧A股種業(yè)上市公司的歷史，我們可以看到，由于鄭單958過去數(shù)年推廣面積爆發(fā)式增長，萬向德農(nóng)業(yè)績好于其他公司，而登海種業(yè)因種子品種更新?lián)Q代脫節(jié)，盈利于2006年出現(xiàn)低谷。由于先玉335推廣面積即將迎來爆發(fā)式增長，可以預(yù)期登海種業(yè)和敦煌種業(yè)的業(yè)績將出現(xiàn)大幅回升。

由于種子不斷更新?lián)Q代，因此我們更看重種子企業(yè)的科研能力，能夠不斷推出新品種，避免前期優(yōu)勢品種進(jìn)入衰退期出現(xiàn)業(yè)績滑坡，是衡量一個種子公司長期投資價值的標(biāo)準(zhǔn)所在。

種業(yè)發(fā)展的推動因素分析

關(guān)注技術(shù)進(jìn)步

中觀層面，技術(shù)進(jìn)步推動種子的推陳出新，帶動行業(yè)發(fā)展。微觀層面，誰掌握了行業(yè)的核心技術(shù)，能跟上品種不斷更替的節(jié)奏，誰就能保證業(yè)績的持續(xù)增長。

以登海種業(yè)為例，登海1號2005年以后毛利率不斷下滑，造成公司2006年業(yè)績出現(xiàn)滑坡，2007年公司適時推出先玉335使得公司業(yè)績探底回升。從種子毛利率來看，原有的即將要退出市場的品種，其毛利率必然會不斷走低，而正處于快速推廣期的品種則具有較高的毛利率水平，能夠保證公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長。

關(guān)注轉(zhuǎn)基因技術(shù)進(jìn)展

1996年，美國開始轉(zhuǎn)基因玉米、大豆等農(nóng)作物的商業(yè)化種植，目前全球轉(zhuǎn)基因大豆的種植面積已占到大豆播種面積的60%，轉(zhuǎn)基因玉米則占到30%。

2001年，國務(wù)院頒布《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理?xiàng)l例》，農(nóng)業(yè)部設(shè)立農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全管理辦公室，負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全評價管理工作。此后，農(nóng)業(yè)部又出臺了與此條例相關(guān)的4個配套管理辦法，內(nèi)容涉及安全評價、生產(chǎn)許可證、經(jīng)營許可證、標(biāo)識、進(jìn)出口管理和加工審批等6個環(huán)節(jié)。

2006年2月，《國家中長期科學(xué)與技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》中確定了未來15年力爭突破的16個重大科技專項(xiàng)，轉(zhuǎn)基因技術(shù)位列其中。

2008年7月，國務(wù)院通過“轉(zhuǎn)基因生物新品種培育科技重大專項(xiàng)”，該專項(xiàng)擬投入240億元，用于水稻、小麥、玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品及豬牛羊等牲畜的轉(zhuǎn)基因品種選育和產(chǎn)業(yè)化研究。目前，棉花等番茄、矮牽牛、甜椒和番木瓜已獲準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)化生產(chǎn)，與人類口糧密切相關(guān)的玉米和水稻轉(zhuǎn)基因仍未獲得批準(zhǔn)商業(yè)化種植。

今年12月初，有消息稱中國農(nóng)科院生物技術(shù)研究所開發(fā)的轉(zhuǎn)基因玉米和華中農(nóng)業(yè)大學(xué)開發(fā)的轉(zhuǎn)基因水稻獲得安全證書。距離轉(zhuǎn)基因玉米和水稻的商業(yè)化推廣又邁進(jìn)一步。

我們認(rèn)為在轉(zhuǎn)基因技術(shù)上，政府依賴美國技術(shù)的可能性很小，國內(nèi)的農(nóng)業(yè)科研院校和有較強(qiáng)研發(fā)能力的種子企業(yè)將受到政府資助開展轉(zhuǎn)基因技術(shù)研究。盡管，國內(nèi)玉米和水稻轉(zhuǎn)基因商業(yè)化仍需時日，但是政府對現(xiàn)有上市公司的政策和資金扶持，將給其他后進(jìn)入者帶來無形屏障。

美國轉(zhuǎn)基因玉米和大豆商業(yè)化以來，轉(zhuǎn)基因玉米和大豆種子價格較非轉(zhuǎn)基因種子溢價水平不斷提高。因此我們認(rèn)為，未來如果國內(nèi)玉米和水稻轉(zhuǎn)基因技術(shù)獲準(zhǔn)商業(yè)化，一方面國內(nèi)種業(yè)市場規(guī)模將可能進(jìn)一步擴(kuò)大，另一方面，在轉(zhuǎn)基因研究方面有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)將占據(jù)盈利制高點(diǎn)。

關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈整合和營銷革新

孟山都、杜邦和先正達(dá)三大種業(yè)巨頭均是90年代國際農(nóng)化集團(tuán)、生物技術(shù)公司和種子公司整合的產(chǎn)物。種子市場相對于農(nóng)藥化工等領(lǐng)域市場規(guī)模較小，但是種子是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，大型種業(yè)集團(tuán)通過整合種子、生物技術(shù)和農(nóng)業(yè)化工等環(huán)節(jié)打造了完整的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料產(chǎn)業(yè)鏈。尤其隨著轉(zhuǎn)基因種子的推廣，這些轉(zhuǎn)基因技術(shù)作物往往依賴某些特殊的化學(xué)品誘發(fā)遺傳性狀，農(nóng)戶不得不年復(fù)一年的購買農(nóng)業(yè)巨頭的其他相關(guān)農(nóng)化生產(chǎn)。如孟山都推廣的轉(zhuǎn)基因大豆、油菜和棉花都需要使用其專用品牌的農(nóng)藥，其農(nóng)藥收入占主營收的比重達(dá)到37%。國內(nèi)種子公司尚且幼小，但隨著轉(zhuǎn)基因技術(shù)的逐步推廣，種子行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的整合可以預(yù)見。

傳統(tǒng)的種子銷售模式是種子生產(chǎn)企業(yè)—零售終端(種子公司)—農(nóng)戶的模式，農(nóng)戶對種子的選擇往往取決于當(dāng)?shù)剞r(nóng)技服務(wù)中心的推薦。種子企業(yè)對當(dāng)?shù)亓闶劢K端的依賴性較強(qiáng)，同時農(nóng)戶難以享受到種子公司后續(xù)的售后服務(wù)和技術(shù)支持。未來種業(yè)營銷模式需要革新，以農(nóng)戶需求為模式的營銷手段，將保證種子公司的市場拓展和新品種開發(fā)速度。