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    鳳凰衛(wèi)視

    四季度業(yè)績(jī)暴增+升值 10只紙業(yè)股爆發(fā)在即

    2010年11月05日 11:20
    來(lái)源:中國(guó)證券網(wǎng)

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    四季度造紙業(yè)毛利率將回升

    通過(guò)對(duì)造紙類公司三季報(bào)的研究,我們認(rèn)為,三季度是造紙行業(yè)今年業(yè)績(jī)的低點(diǎn),在人民幣升值和需求回暖的大背景下,四季度造紙行業(yè)的毛利率將有所回升。

    研究發(fā)現(xiàn),2009年以來(lái)的紙價(jià)上漲,成本上漲是主要驅(qū)動(dòng)力之一,同時(shí)下游需求旺盛也是重要原因。從長(zhǎng)期來(lái)看,成本和需求決定了紙價(jià)和行業(yè)的盈利狀況。目前來(lái)看,廢紙價(jià)格仍處在高點(diǎn),并且國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格仍在不斷上升;木漿方面,雖然國(guó)際市場(chǎng)有了小幅調(diào)整,但是整體仍處于高位。當(dāng)前紙價(jià)走勢(shì)較弱,并未出現(xiàn)持續(xù)上漲,近期處于橫盤(pán)階段,未來(lái)下游需求將是決定行業(yè)盈利水平的主要因素,暫時(shí)形勢(shì)并不明確。但我們研究認(rèn)為,四季度造紙行業(yè)毛利率將會(huì)有所回升,這將抬升造紙行業(yè)的整體盈利狀況,但是我們認(rèn)為低于二季度的可能性較大。

    【投資建議】

    從行業(yè)的發(fā)展前景來(lái)看,隨著節(jié)能環(huán)保要求提升,淘汰落后產(chǎn)能步伐必將加大,行業(yè)集中度將會(huì)持續(xù)提升,在此背景下,行業(yè)中龍頭公司的成長(zhǎng)空間必然高于整個(gè)行業(yè)(未來(lái)幾年中國(guó)造紙行業(yè)增長(zhǎng)將在8%~10%)。另外,人民幣升值壓力持續(xù)存在,由于造紙行業(yè)“終端市場(chǎng)在內(nèi)、原料對(duì)外依存度高”的特點(diǎn)決定了造紙行業(yè)將受益于人民幣升值。綜合考慮,我們維持造紙行業(yè)“推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。上市公司建議重點(diǎn)關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等。(國(guó)都證券)

    岳陽(yáng)紙業(yè)(600963):逐步進(jìn)入林漿紙一體化戰(zhàn)略收獲期

    受經(jīng)濟(jì)衰退影響,公司全資子公司茂源林業(yè)同比出現(xiàn)較大下滑。公司40萬(wàn)噸印刷紙項(xiàng)目已經(jīng)試投產(chǎn)但仍在調(diào)試中。該生產(chǎn)線增加了裁切,將產(chǎn)品封裝成A4打上自己的標(biāo)識(shí)進(jìn)行銷售,逐步滲入到終端市場(chǎng)。若正式投產(chǎn),公司的收入能獲得較大提高,且新上生產(chǎn)線僅新增400人,單位管理成本有望下降,盈利能力能夠得到大大提升。

    公司2007年擬10配3股融資收購(gòu)駿泰漿紙公司股權(quán),后因湖南國(guó)資委叫停;2008年重啟又因遇上經(jīng)濟(jì)危機(jī)而拖延。公司配股事項(xiàng)仍在進(jìn)行,若能成功實(shí)施,公司林漿規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。調(diào)研中了解駿泰項(xiàng)目2010年1月已經(jīng)開(kāi)始盈利,隨著未來(lái)漿價(jià)上漲,項(xiàng)目盈利有望進(jìn)一步提升。

    假設(shè)公司新上40萬(wàn)噸印刷紙項(xiàng)目能在年中正式投投產(chǎn),財(cái)富證券預(yù)計(jì)2010-2012年年產(chǎn)量達(dá)到81、101、101萬(wàn)噸,收入達(dá)41、53、56億,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為1.6億2053207億元,對(duì)應(yīng)每股收益0.24、0萬(wàn)38、0萬(wàn)41元,給予"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。未來(lái)股價(jià)的進(jìn)一步上漲有賴于新的因素出現(xiàn)。可能的催化因素有:一配股方案獲得通過(guò),收購(gòu)駿泰資產(chǎn);二大股東重組進(jìn)展順利。

    申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,40萬(wàn)噸文化紙陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)、漿價(jià)的回升使其紙漿自給率高的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮將成為公司2010年業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn),我們預(yù)計(jì)公司2010-2011年的每股收益分別為0.34和0.42元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2010和2011年動(dòng)態(tài)市盈率分別為33和27倍,公司較為完整的林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈以及資產(chǎn)整合預(yù)期使之成為較佳的主題投資標(biāo)的,維持"增持"。

    [責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:基本每股收益 估值水平 濾嘴棒紙 
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